四环生物做的有问题吗？
5.四环生物
四环生物是晓闲点评的第五家公司，对于这家公司，晓闲的态度依然是比较负面的。
四环生物是一家成立较早的老牌医药企业。公司从事横向多元化业务，业务领域主要是医药行业和用材林、景观工程、苗木等产业。基本上医药行业和景观工程等行业营业收入占比基本上各50%。
公司的医药产品主要包括重组人白细胞介素、肝炎诊断试剂等等，公司的业务领域主要着重于免疫学相关医疗产品。
在本科阶段中，晓闲的专业课就涉及到了免疫学的基本原理，晓闲对该领域仅有非常粗浅的了解，但但晓闲并不是专业的免疫学背景出身，这些领域是晓闲比较陌生的，因此，晓闲对这家公司的产品并不了解。
话虽如此，但晓闲依然比较关注这家公司，因为这家公司的运营指标是晓闲介绍的全部公司中最特殊的一家，我们将会看到一些非常特殊的运营指标。
对于四环生物这样的从事无关多元化的企业而言，当我们希望从存货等指标去分析和评估企业的运营效率时，站在外部的角度去分析是有难度的，毕竟我们很难窥视清楚不同业务板块的运营效率如何。
而如果是公司的内部人，则可以看到公司内部的各项指标，因此，可以分业务板块逐项分析每个业务板块的运营质量如何。
对于公司的管理层而言，当从事运营分析时，最佳的策略是单独分析不相关业务，分析各板块业务的各运营指标，以此来评估公司的运营质量并为后续工作提供方向。
晓闲是公司以外的人，因此，晓闲只能通过该公司的全部经营数据进行分析，而无法分析各业务板块的运营指标了，这样的分析是评估的全部业务运营的总和结果。
首先，晓闲将继续带领大家一睹四环生物的运营指标，以此对该公司有一个基本的认知。这里，表1展示了该公司的关键运营数据。
表1 四环生物最近8年的运营数据
在点评该公司的各项运营指标前，晓闲先要整体评价一下这家公司。
当晓闲第一眼看到公司的上述各项指标时，晓闲忍不住要皱眉了。在晓闲点评的多家公司中，这家公司的经营质量绝对是最差的，没有之一。下面，晓闲将带领大家逐项分析一下各自运营结果。
A.营业收入
从公司过去8年的经营数据看，公司的营业收入表现非常有意思，值得我们特别留意。
整体上看，在过去的8年中，营业收入保持了13.43%的年均复合增速，鲜有部分年份（2015年）的营业收入出现了轻微下滑。
从增速的水平看，公司的营业收入表现还是比较不错的。一般情况下，当企业的年均复合增速高于10%增长时，其表现就属于可接受的了。
不过在今年上半年，公司的营业收入为1.5亿，而对比2020年H1，公司的营业收入2.37亿，而2019年H1，公司的营业收入为1.74亿，从上半年的角度看，公司最近几年的业绩似乎陷入了瓶颈之中了。
所以，整体上看，公司前些年保持了较好的营业收入增长势头，但，公司似乎在最近几年陷入了营业收入下滑的困境之中。
如果我们需要深入分析的话，应当去分析一下各项业务的营业收入表现如何。
B.期末存货
从公司过去8年的运营数据看，公司的存货表现更有意思，更值得我们留意。
在最初的2年中，公司的存货基本上保持在5000万左右，表现非常稳定。
但在接下来的3年中，公司的存货数据出现了爆发式的增长，从0.4亿，增长至2.12亿，接着又增加到5.84亿，增速非常吓人。
但是，反转接着又来了，在最近的3年中，公司的存货水平保持了较稳定的状态，基本上在4.5亿到5.8亿之间，波动并不大。
公司的存货表现用一句话概括，那就是先保持稳定，接着爆发式增长，最后又保持稳定。
这样的存货数据表现是很特别的。
造成这样的情况的原因一般都是公司的主营业务发生了非常大的变化。
晓闲对公司的发展历程并不是特别熟悉，因此，这样的判断是基于晓闲对供应链的理解而做出的。
因此，晓闲的判断是否正确则有待后续进行验证。不过，晓闲需要关注的依然是公司的运营效率。
由于的存货数据出现了如此剧烈的变化，站在供应链的角度看，我们首先要问的问题是——公司的这样一种存货表现是否是合理的呢？
对于这一问题，晓闲的答案是目前无法判断，要想回答该问题，我们需要结合第三个重要指标存货/营业收入进行分析。
C.存货/营业收入
存货/营业收入这个指标同样出现了非常特殊的表现。
在2013年和2014年这2年中，该指标保持在20%左右，这样的状态是非常良性的，表明了公司的库存控制状态是不错的。
而紧接着发生了非常重大的变化，存货/营业收入这个指标一下子变成了90%左右，而在接下来的2年中，该指标一路增长到了168.8%，增速之迅猛可见一斑。
接着在后来的几年中，存货/营业收入一路下滑，到2020年年终时，该指标下滑到了89%，下滑也是比较明显的。
整体上看，公司的存货/营业收入出现了以下表现。
先保持平稳，然后爆发式增长，接着逐年下滑。
这个指标的表现基本上与期末存货的表现是相同的，都是从第三年开始出现了爆发式的增长，因此，结合存货数据看，基本可以判断公司应当是在第三年变更了业务范围。
而在最近几年中，存货/营业收入又发生了大幅度下滑。造成存货/营业收入大幅下滑的原因可能是公司管理层在尝试降低该指标，以此来提升运营质量。
结合公司过去多年的营业收入的变化看，公司的业务转变是有价值的，因为当业务发生变动之后，公司保持了连续多年营业收入稳健增长的状态。
回到存货/营业收入的指标看，当公司的业务范围发生重大转变后，公司的存货/营业收入一直保持了较高的状态，在最近几年中，该指标基本上没有低于80%，甚至还高达150%左右。
对于这样的表现，我们可以理解为：公司的产品在生产好了之后需要等到290天以上才能销售掉。
从存货/营业收入指标看，晓闲对公司的整体评价是公司的存货水平是不合理的，是有待提高的，而这样的状态发生在公司业务发生转变之后。
因此，晓闲认为，从公司业务发生转变的年份开始，公司的运营质量是变差了，近几年，公司的运营质量并没有得到根本性的改善。问题应当得到管理层的高度重视。
D.扣非净利润
从扣非净利润数据看，公司过去8年的经营结果并没有取得成绩，公司的净利润基本上都保持在0上下震荡，净利润出现了时正时负的表现。
而公司在过去的8年中，营业收入基本上保持了稳健增长的趋势。
因此，晓闲的评价是公司经营并没有取得管理层期望的结果。
而晓闲曾分析过公司在第三年开始实现了业务的变更。
在晓闲看来，该公司在第三年实现业务变更，其原因很有可能是公司管理层希望通过调整业务范围以此来改变没有利润的现状。
不过，可惜的是公司管理层的努力是失败的，公司在转变了业务范围之后，并没有出现利润增长的表现。
E.存货周转天数、应收账款周转天数和应付账款周转天数
从过去多年的数据看，3个周转指标的表现非常不同，因此，晓闲需要单独分析每一个指标。
a.存货周转天数
从公司过去多年的存货周转天数看，晓闲的整体看法是公司的周转效率在明显恶化。
在最初的2年中，公司的存货周转天数保持在150天左右，可以简单理解为公司的产品大概需要5个月才能全部销售掉。
这样一种周转水平在晓闲看来并不太高，毕竟需要太长时间，但是，这样的表现倒也说得过去，毕竟半年内公司还是可以把全部的货给卖掉的。
不过，接下来几年的表现就让晓闲有些不放心了。
在接下来的几年中，公司的周转天数一下子猛增到了509天，紧接着该指标一路猛增到了2271天，增幅非常厉害。
而在最近几年中，该指标出现了明显的下滑，从2271天一路下滑至850天。
整个趋势为前半段比较高效的运营，而在后续年份保持了超低的周转效率。
这样的一种表现基本上可以论证晓闲的判断——公司在第三年转变了业务范围。
而且从存货周转天数指标看，公司在第三年的变化说明公司大概率拓展了一种低周转的业务。
至于这样的判断是否正确，则需要结合具体业务进行分析，这里不作判断。
整体上，晓闲的评判是公司的存货周转效率是有问题的。
b.应收账款周转天数
从公司过去多年的经营数据看，公司的应收账款周转天数基本上保持在120天左右，上下限为90天和150天。
虽然150天的周转天数比较长了，但整体上该公司的应收账款周转天数相对稳定。
这说明公司对下游客户的竞争力并没有发生非常大的转变，也说明，在控制账期方面，公司的管理层在过去多年中是付出过努力的。
c.应付账款周转天数
应付账款周转天数这个指标的表现却非常有趣了。
最大的变化却在中间几年。在最初的5年中，应付账款周转天数一路猛增，从55天增加到了721.7天，增长非常吓人。
而紧接着，应付账款周转天数却又从721.7天下降到了146天。
在最近的3年中，该周转指标先增加，又随之大幅减少。
对于最近3年的表现，我们需要结合公司每年的经营现状做出判断。
如果单从数据看，我们并不能得出一些有效的结论。
不过，这几年的表现却很值得我们关注。
为什么这几年公司的应付账款周转天数出现了爆发式的增长，而又紧接着发生断崖式的减少呢？
由于该问题并不属于晓闲目前的存货管理的文章主题，这里不会分析产生这种表现的原因，如果大家对该问题有兴趣请自行研究该公司。
如果后续晓闲在介绍商业模式和商业案例篇，且拿四环生物作为分析案例时，晓闲可能会分析四环生物这家公司的应付账款周转天数指标。
如果希望看晓闲的分析的话，请在公众号后台留言，后续晓闲会介绍该问题。
因此，整体上，晓闲对该公司的评价是公司的供应链管理质量也是有较大问题的。
仅仅从上述各项指标看，晓闲对该公司的建议是公司可以考虑丢掉其中的周转效率较低的业务。
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