原文链接：Using DeFi to open up Venture Capital to Non-Accredited Investors
原文作者：Dave Kajpust
如今，人们普遍认为去中心化金融（DeFi）只是开发人员的“游乐场”，实际上并没有解决任何现实问题。但是，这并非完全正确，它在某些方面已经可以将当今的传统金融业务提高10倍。
西方的资本主义处于自我强化的反馈循环中，在该循环中，金钱不断地集中到最高的1％，而没有公平地分配到最低的80％。这并不是说资本主义是坏的，它只是强调了一个事实，即在任何制度的极端情况下，弱点都变得更加明显。 DeFi可以帮助解决此问题。
本文将研究AngelList所做的一些研究，这些研究揭示了非认证投资者在早期投资回报中如何实现更加平衡的收益。然后，将揭示DeFi如何让我们做到这一点。
资本主义的自我强化反馈回路
2020年3月，世界正在经历潜在的全球经济衰退。引发混乱的催化剂是COVID-19冠状病毒，但许多人已经预见到经济会衰退，直到这种病毒使我们所有人面对现实。一个很好的例子是世界顶级对冲基金经理之一雷·达里奥（Ray Dalio）撰写的《为什么以及如何需要改革资本主义》。本段总结了文章的重点：
我相信，所有善事到极致都会变成自毁性，一切都必须演变或消亡，这些原则现在适用于资本主义。追求利润通常是创造生产力并为生产者提供购买力的有效激励器和资源分配者，但它现在正在产生一种自我强化的反馈回路，从而扩大了收入、财富、机会差距，资本主义和美国梦正处于危险之中。这是因为资本主义正在以一种使人们和公司发现有利可图的方式运作，人们可以制定政策并开发技术以降低人们的成本，从而减少了很大一部分人口在社会资源中的份额。
在这分享的文章图片显示了美国的贫富差距有多严重：
如今，最富裕1％人口的财富超过了90％人口的财富总和。 如果不采取任何措施，这些问题将在其反馈回路中继续存在，并加剧经济崩溃可能造成的损害。
AngelLists早期投资研究
AngelList生成的报告Startup Growth and Venture Return提供了有关投资者早期资本回报的有趣见解。这篇文章的主要发现总结是：
如果你错过了表现最好的种子投资，那么最终将被盲目投资于每笔可靠交易的人所打败。
如下图所示：
此外，报告中提到的是，创业公司的私有化时间更长。从一家公司到一家美国科技公司，从公司成立到首次公开募股的平均时间，已从1999年的4年缩短到2015年的11年。这种极其强大的财富创造引擎完全存在于私人市场中，从而限制了未经认可的公司出现。
这里的问题是，这些种子投资机会仅提供给已经进入风险投资世界的部分内部人士。最重要的是，还必须是“合格投资者”，即拥有100万美元或每年至少赚200,000美元的人。
AngelList报告认为，这些机会必须提供给非认可的投资者。他们的结论可以总结在下面的报告摘录中：
从公平和公平的角度出发，我们认为，如果一个经济体创造的财富中相当一部分是通过早期投资产生的，那么相应社会中的相当一部分人应该有能力参与该财富的创造。这就是为什么我们呼吁决策者采取步骤，使散户投资者能够在适当的投资者保护下，广泛地获得早期风险投资，作为其投资组合中的资产类别。
案例研究— Uber
让我们做一些快速的数学运算，以显示在进行种子轮投资时，有多少钱可以流入公众的手中。 Ubers种子轮对公司的估值约为540万美元，今天，它的价值约为350亿美元。这是原始估值的6,500倍，意味着投资1000美元的个人现在将拥有6,500,000美元！
现在，让我们深入研究一些可以帮助我们实现目标的解决方案。
AngelLists的解决方案
法规变更
AngelList建议采取步骤，向90％未经认证的散户投资者开放基础广泛的早期风险投资索引，同时仍对适当的投资者保护。 他们的主要要求概述如下：
政策制定者为早期认可的投资者减少摩擦，以兑现利润。
监管更为早期合格投资者提供了透明和有效的流动性，将通过启用以下来推动初创企业的增长：
通过提高以合理的价格、以低廉的交易价格快速出售私人股票的能力，促进启动资本的形成透明，开放和高效的二级市场，有利于证券的早期出售，减少欺诈和增加流动性。
这些提议的法规变更经过了深思熟虑，监管机构将很好地听取这一建议。但是，DeFi无法在这方面直接提供帮助。
早期创业投资多元化指数基金
AngelList报告指出，参加第一轮种子投资是不现实的，因为许多创业公司从第一天就被拒绝了。他们的数据仅包括获得初始资金的创业公司。
但是，一个为投资者提供大量机会的解决方案将是针对早期创业投资的多元化指数基金。投资者很难评估，评估和执行私人市场中众多初创公司的投资，以获得与多元化集合投资工具相同的收益。 这样的基金将为未经认可的投资者提供以前无法获得的财富创造库，为所有投资者创造更加平衡和公平的资本获取渠道。
希望监管机构认真对待AngelList提出的建议，并尽快予以实施。但是随着这种情况的发生，区块链和DeFi已经创造了今天有效的机会。
DeFi如何为非合格投资者创造机会
人们忘记以太坊是DeFi
DeFi通常用于引用以太坊之上构建的任何协议或其他智能合约协议。但是以太坊本身是DeFi的核心，人们通常将第1层区块链协议与DeFi分开。但它们都可以放在同一层下。
通过查看以太坊的一些最大成就，很明显，它解决了AngelList报告中提到的许多问题：
促进创业资本的形成— 2014年，以太坊进行了ICO，使世界上任何人都可以廉价地发送比特币，并在以太坊网络启动时接收以太坊。这降低了交易成本，并吸引了大量的全球投资者，这使得以太坊首先被开发的机会成为可能。
开放的二级市场-当网络于2015年上市时，可以在二级市场上出售以太坊，因为已经有可以将以太坊挂牌的中心化加密交易所。
私募市场的收益松动，ICO的价格约为每个以太币0.30美元。这是公开发售，可供愿意发送比特币的世界各地的任何人使用。以今天的以太坊约137美元的价格计算，这是45,670％的投资回报率，这意味着2200美元的投资将价值1,000,000美元。
应该赞扬以太坊ICO，这是资本主义发挥最大作用的一个例子。它通过一大批未经认证的投资者创造了百万富翁，同时合法地进行了这样做，并为所有人提供了开放的投资机会。
尊重规章制度
以太坊的ICO的另一个关键点是，2018年美国证券交易委员会（SEC）确定其去中心化程度很高，因此不被视为证券。 以太坊（Ethereum）之类的ICO为非合格投资者提供了早期种子投资机会，使他们能够获得大量的财富创造机会。使它可以提供给全球任何可以访问互联网的投资者，从而进一步扩展了它。这是DeFi现在的工作。
以太坊的ICO通过在瑞士成立基金会来规避法规。如今，全球范围内的去中心化员工团队都获得了报酬，以保持以太坊的运作。这种设置非常有效，因为单个国家几乎不可能禁止分散人员的协议。他们最好允许创新在他们的国家进行，并对基金会创造的财富征税。
硅谷过去曾在美国控制着风险投资机会，而美国在整个世界都受到了控制。去中心化的协议为任何投资者提供了早期投资机会，使其成为一个更加民主和公平的机会。到目前为止，这是区块链为去中心化金融所做的最重要的行动。
推动法规向前发展
众所周知，监管机构在修改法律方面进展缓慢。但是，如果有外部压力，法规可以以更快的速度通过。
能够投资去中心化协议将给监管机构施加压力，要求其更新非合格投资者的投资法律。禁止这些投资机会没有用，因为这只会阻止其公民获得财富创造机会。
现在，让我们讨论在第1层区块链之上构建的一些协议和技术，这些协议和技术可以帮助为非认证投资者提供赚取早期利润的机会。
安全代币产品（STO）
安全代币产品（STO）是位于区块链上的证券（即股票，债券）。尽管它不是完全分散的（证券本质上必须遵循法规），但它们实际上满足了AngelList建议的许多要求：
促进启动资金的形成，创建STO和上市后交易的交易成本将更加可承受且更加合理。
开放的二级市场，它们很容易在二级市场上快速透明地出售。二级市场将从集中交易和分散交易中受益。
私人市场的收益松动，STO在二级市场很容易透明地交易。但是，STO需要拥有可以拥有令牌的帐户白名单。因此，如今STO的流动性很低。随着它成为主流，预计未来几年将有更多的投资者开始对STO进行投资。
今天，在美国这样的国家推出STO可能很困难。但是STO的势头正在缓慢增长，并且可供全球投资者使用。一旦势头回升，监管机构将开始通过法律，为本国的STO提供优惠的法律。
去中心化自治组织（DAOS）和非授权风险投资基金
去中心化自治组织（DAOS）在去年获得了很大的欢迎。它们目前用于与开源软件有关的各种项目，但是它们也有可能帮助投资者。
AngelList的建议之一是建立一个投资于早期创业公司的指数基金。如果AngelList计划在不久的将来进行此操作，我不会感到惊讶，它处于非常有利的位置。但是，这是一项复杂的工作，需要监管机构通过新法律，这将需要一些时间。
同时，DAO可以用来创建类似的东西。一个风险投资基金，可以由大量未经认证的投资者汇出少量资金来创建大量的资本。考虑以下行动：
你想筹集500万美元的小型风险投资基金。
借助区块链技术，可以吸引许多未经认可的投资者投资你的风险投资基金，将他们的投资限制为10,000美元。
将需要500名投资者。
这是一个有吸引力的投资机会。但是应该指出，这里不需要完全的权力下放。一个小的风险投资基金只需要几个人就能运作。那么完全去中心化的优势是什么？重点在于将决策权留给基金经理。
另外，让我们有以下安排：
查找可以合法启动你的风险投资基金的国家，该基金以10,000美元的价格从全球范围内的非合格投资者那里筹集资金，并创建一个5,000,000美元的基金。
审核你以自己的方式汇款的500个投资者。
现在，该基金可以合法地投资ICO。但是你也可以投资于传统公司，对于外部世界，你的基金将看起来像任何典型的外国风险投资基金。
该基金可以直接与美国和如今拥有多数机会的硅谷的风险投资基金竞争。本质上是使用区块链技术来使存在非认可风险投资基金的可能性。这类似于STO是如何成为ICO与传统证券之间的桥梁。非合格的风险投资基金的存在是为了弥补当今的风险投资和完全去中心化的投资基金之间的差距。
将投资者变成用户
通过使用区块链技术筹集资金创建风险投资基金是一个新主意，我认为这点没有在任何地方付诸实践。值得考虑的是，这种类型的基金如何比传统的风险投资公司具有优势。
如果筹集了500万美元，将拥有500名成员，而不是传统风险投资公司拥有的10至20名高净值人士。这500名成员可能会显得有些草率，并且在他们交还给你的10,000美元中投入了大量资金。可以使用这500个成员成为你选择投资的任何初创公司的前500个用户。这些用户将是：
使用产品或服务。
提供有关该基金投资的任何产品的Beta版本的详细反馈。
他们可以向朋友炫耀产品以及他们如何成为所有者。
到产品发布测试版时，这500个投资者可能已经通过口口相传吸引了1000多个用户。
对于未获认可的风险投资基金选择投资的任何初创企业来说，利用这一机会将是一个很好的引导机制。
结论
显然，在获得早期机会投资初创企业方面，未经认证的投资者处于不利地位，AngelList报告显示了有关此数据。AngelList的建议很好，但监管机构通过这些法律的步伐会很慢。因此，可以依靠以太坊和DeFi创造新的机会，并成为说服监管机构更快采取行动的动力。
之所以能够这样做，是因为去中心化的公司可以在易于监管的司法管辖区注册，并且可以向世界各地的投资者公开出售工作或安全代币。它取消了美国和硅谷的技术创新集中化，并向所有人开放。 DeFi的创新正在推动这一发展。
可以帮助推动这一发展的解决方案是在监管友好的管辖区中创建非认可风险投资基金，并使用区块链技术更顺利地资金筹集和分配。对于非认证投资者而言，这可能是与传统技术初创公司一起投资一些最佳加密项目的绝佳机会。
最后附上AngelList的报告：https://angel.co/pdf/growth.pdf
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