本书第18章如同上一章一样进行了一些案例的比较，一共拿出了8组公司进行比较。这些比较事实上并不是说每一组中呈现出了一个值得买入的公司而另一个便是不值得买入的公司，甚至有时两组公司都不能用聪明投资者的标准持有他们的股票。当然在一定程度上我们发现这每一组相似的公司都有一些共同的特点：公司规模比较大，收入利润比较平稳，发展年限比较久的公司一般股价在热闹的时候都不受华尔街的青睐，而在我们所谓的熊市时其防御价值相对有所体现并在之后的几年中慢慢恢复了股价水平；而相对应的是那些“成长性”较好的公司股价或者市盈率都能相比来到2倍甚至多倍，这在我看来很明显就是一种情绪，情绪必然有其不合理的地方，但是不合理并不表示一定不对~~~有时这样的不合理承担了一些特殊的作用和价值。
第19章提到了股东和股息政策。这里有一个很重要的观点和逻辑值得聪明的投资者注意：
1. 一般来说，股东希望分得更多的股息，特别是那些股东需要这些股息钱“维持生活“的，这些才是”实实在在的钱“。在逻辑上来说也是为什么股息派发长期稳定的企业能获得越来越多股东的青睐以及股价越来越高的本质原因
2. 然而很多情况下，有些公司管理层却是希望将利润尽可能多的留在企业，甚至长年不派发股息，美其名曰考虑公司的长期发展利益，增强企业的实力，但却实实在在地牺牲了股东的利益。实际上有时反而反应了这家公司可能在财务上相对较弱。当然它们在某些发疯的时刻会有所“发展”，但是基本上在不利的时候回到50%，甚至20%的最高股价也是经常发生的事情
来到最后一章，最值得我们铭记的内容便是：究竟如何区别“投资”和“投机”呢？
作者清晰而明确的告诉我们答案是：安全边际Margin of Safety：
1. 安全边际可以指导普通股的投资，不要把当期较高利润当成盈利能力而付出过高的股价
2. 安全边际可以指导成长股的投资，同样不要对未来的预期付出过高的价格
3. 安全边际与分散化持股理论有紧密关联，就如同“轮盘赌”一样，你可以用1美元押注一个数字，但是你的成功率基本上是负数，所以我们应该采取的策略是在不同的数字上下等值或不等值的注，而如果所能期望的回报超过了你下的注那么也就获得了安全边际。
结语：
最有条不紊的投资就是最明智的投资！
网友评论