在基础的铺垫之后，吴军老师开始介绍适合普通人财富增值的方法：资产配置。

如果投资的目的是长期的财富增值，那么资产配置胜于个股的选择，是个人投资的最佳策略。

1. 个股选择的局限性

对于业余的个人投资者，即使个股选择成功，也难以改变个人财富的整体状况。

• 集中投资一两支股票，或者贷款买很多房子，这是赌博的做法长期来看，资产风险很大：

个股不可能永远上涨，暴跌的风险永远存在，必须在适当的时候卖掉。

即使明星股票也可能暴跌，如微软反垄断官司之后，股价腰斩，15年才恢复。

• 个股在总资产占比过低，对全资产收益率贡献很小
  如果购买个股份额很小，即使增长很大，对于整体资产也没有显著的贡献。
  例如，吴军在百度IPO时购入股份，数量较少（100股），虽然增长很大，但不改变整体财富状况。过低的股票比例，固然可以避险，但对于财富增值没有意义。
• 自选投资组合
  自选10-20种股票，构建个人投资组合，这是一种正确的投资方法。但是个人研究股票需要的时间、精力投入极高，且频繁交易付出大量的手续费。
  即使个人投资组合成功，也难以显著超越股指基金。

综上，作为个人投资者，尝试通过选股择时来赚大钱，不可具备可操作性。

2. 个人投资的基本策略

• 选择可行的投资方式：工具车（Viehicle）
  股票和债券是好的投资项目，因为两者参与了财富的创造过程，能够分享经济发展的成果。

• 投资基本准则
  熊市要有钱买入股票；牛市要懂得止盈，控制风险。

• 适合个人状况的投资目标
  风险承受能力、用钱的需求不同，应该设定不同的目标。

此为个人投资的基本考量因素。

3. 吴军投资建议

3.1 放弃不切实际的投资方式

不适合个人的投资方式：

• 风险投资
  如天使投资、私募基金。
• 金融衍生品
  如人寿保险。
• 高价值实物
  如黄金、艺术品。

这几类投资的门槛高，风险难以把握，不适合个人投资者。

3.2 房产投资

房产首先要考虑使用价值，而不是投资价值。买房要结合自己的经济基础：

• 买房过迟，降低生活质量，不合算；
• 买房过早，给自己和家人带来巨大的经济负担，也会降低生活品质；

如果在一个城市长期居住，买房是基本投资。

3.3 股票和债券

股票和债券可以长期增长。但不要瞎炒股。

3.4 资产配置策略

股票优先选择交易成本极低的指数基金。选择的依据以历史表现为准。如果一支股指基金的历史表现不好，未来表现未必更好。

要避免中国股市黑五类：

• 小股票
  长期没有盈利增长的新公司，应当远离。
• 差股票
• 题材股
• 次新股
• 伪成长股

中国缺乏债券评级体系，因此国债最可靠。地方债和企业债往往包装成了理财产品的形式，如：

• 捜易贷
• 随手记理财

3.5 资产分配的比例

资产的分配比例需要考虑的因素：

• 个人收入情况
• 风险承受能力
• 用钱的时间

年轻人可以将80%的资产投入股市，长期增值。老年人必须选择低风险的投资。

任何股市都有衰退期，可能长达20年：

• 1929美国股市暴跌，30年后恢复；
• 2001互联网泡沫，纳斯达克指数暴跌，2016年恢复；
• 1991日本股市暴跌，至今没有恢复；

因此年轻人大量投入股市，可能承受长期的衰退期，对冲风险的能力强。而老年人可能无法熬过漫长的衰退期。

3.6 资产平衡

投资初期设定股票和债券的比例（如3:1），随着市场的变化，市值比例偏离预设。此时宜卖高买低，恢复初始的比例。

当股市大跌的时候，利用现金和债券中的资金可以大量买入低价的股票。

如巴菲特所言：

别人贪婪的时候我恐惧，别人恐惧的时候我贪婪。

资产平衡的时机：

• 一年一次；
• 市场剧烈变动的时候；
  如大熊市、大牛市；

尽可能降低交易的次数。

4. 启示

• 要想获得长期稳定的财富增长，应该搭乘经济发展的顺风车，分享经济增长的收益。而不要寄希望于投机和赌博；
• 通过股票和债券的投资组合，保证较为稳定的全资产收益率；