D18 净利率

先看下《五大数字力》总体思维导图

前面学习了“毛利率”指标是投资时的重要判断依据。当然，高毛利只是第一步，要成为优秀的企业，还要有其他很多方面的支撑，比如，营业利润率、营业费用率、经营安全边际率、股东报酬率等指标。今天继续“盈利能力”中的第五个指标学习------净利率。

一、概念

用个人利润表类比公司利润表来理解

每个月，我们的工资扣除一系列支出和税之后，剩下来的钱，是不是越多越好？公司也是如此，扣除所有成本、费用和企业所得税后的净利润，越高越好！用净利润除以营业收入，就是今天要学习的指标“净利率”。

净利率=净利润/营业收入，越大越好！

二、实例计算

以“恒瑞医药”为例，计算其2016年的“净利率，在“利润表”中找到分子、分母，即“净利润”和“营业收入”

2016年，“净利润”为26.34亿元，“营业收入”为110.94亿元。则，2016年“贵州茅台”的“净利率”为26.34/110.94=23.7%

和财报说一致

三、判断指标

经营一家公司要比个人生活要复杂的多，企业家们实属不易。但无论如何也要满足最低要求：净利率>资金成本，即报酬>成本。一般公司从银行贷款，利息都大于2%，因此：MJ老师总结：净利率至少>2%的公司才值得投资，当然，净利率越高越好！

四、贵州茅台的独孤九剑

独孤九剑融汇了三大财报，把几个重点都拎了出来，每家公司，可以尝试把这些指标找出来，试着画一画。全部学完总复习的时候，这些指标之间的关系我们会一起梳理，把三张报表串起来，快速读懂每家公司财报要点。 上面是完整的行业利润指标统计，我们在看相关公司的时候，可以参考下MJ老师总结的标准，判断手中的企业，处于行业什么地位。

五、同行分析实例

对比“乳制品”行业两家公司，光从净利率指标上看，这两家公司都满足基本要求，即“净利率>2%”，而且“皇氏集团”的指标要更亮眼一些

但，看财报不能单看一个指标，要三张报表结合起来看，下面仅摘取学过的部分指标，就可以看出一二

虽然，在“盈利能力”上“皇氏集团”更胜一筹，但最关键的“现金流”，“皇氏集团”差距很大，作为一家烧钱的乳制品公司，现金流逐年递减，不是一件好事！而“伊利股份”完全不同，翻桌率非常高，经营能力很棒，伴随着手上的钱也越来越多，是一家非常健康的企业！

六、净利率和毛利率的关系

思考，净利率和毛利率是成正比的吗？会不会毛利越高、净利也越高呢？

例如“博士眼镜”的情况，眼镜行业被大家称为“暴利行业”，以下是“博士眼镜”2012年~2016年的五年财报：

“博士眼镜”毛利率超高的，连续5年都在70%以上，但从上表中我们看到，它的“净利率”却少的可怜，不到10%。这是为什么呢？原来，“博士眼镜”的销售费用太高了：

思考：我们判断一家公司做的是不是一门好生意，应该看“净利”还是“毛利”呢？为什么？答案是应该看毛利！

因为净利在利润表的最下面，会受到前面红白包、其他收入/支出的干扰，所以，判断一家公司做的是不是一门好生意，首先看毛利。当然，还要通过其他指标交叉验证，我们周一阶段小结的时候一起回顾。

七、今日总结