1 禀赋效应和处置效应
本章介绍损失厌恶的第2个影响：损失厌恶会导致人们不愿意在有损失的时候交易，从而导致决策失误和财富减少。比如在经济下滑，指数下跌的时候大多数人的反映是保本和恐惧，而不是进场和买入。
在这个影响下有两个现象：禀赋效应和处置效应。
1.1 禀赋效应
1990年由Kahneman，Knetsch，Thaler三位行为经济学家提出。
咖啡杯实验：有咖啡杯的人接受的卖价最少是5.25美元，没有咖啡杯的人接受的买价最多是2.75美元。（有点类似“敝帚自珍”的意思）
5.25/2.75=1.9 损失厌恶系数的衡量。
研究表明：有经验的交易者禀赋效应会减弱；禀赋效应与参照点有关。（比如：参照点是拥有还是卖出）
1.2 处置效应
含义：是指在资产卖出决策中所产生的由于损失而不愿意交易的现象。
举例：房屋买卖
A的购买价格>当前预期售价 和 B的购买价格<当前预期售价 对比
研究发现：A房的初始要价比B房的高25%-35%；A房平均在市场上挂更长时间，最终可能退出交易。
解释：对于卖主来讲，过去的购房交易价格形成了它的参照点，当它形成了一个损失厌恶之后，完全没办法忍受以比参照点低的价格卖出。但理性来讲：现在的市场需求是唯一能够决定房子能卖多少钱的；过去的购房价格是一个沉没成本，是不需要考虑的。（也有情况：卖二手书，二手吉他的时候人们却能够忍受，而不管市场需求）
同时研究还发现：自住房的处置效应比投资的房子的更严重。说明有投资经验的人，会减弱不愿意在损失时交易的倾向。
举例：股票买卖
股票投资者更倾向于卖出赚的股票而持有赔的股票（赚和赔相对于购买价格）。
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大部分人会选择20卖，而5不卖。
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但未来将来2有可能20会涨到30，5会跌到0；而在将来1的时候的决策不应该不同。
理性：初始的购入价格不应该成为交易决策的重要因素。可事实上，由于人们的损失厌恶，极大的影响了人们的股市交易决策。当然，处置效应不一定会造成人们的损失，人们的损失最终取决于股市后续的走向。
在Odean教授的数据中，处置效应产生了巨大的损失：
（1）卖掉的赚钱股票持续涨；（2）持有的赔了的股票持续下跌。
Odean教授衡量处置效应程度的方式：
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说明损失厌恶是一个比较稳定的心理机制，会给我们的决策带来方方面面的影响。
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