余额宝是蚂蚁金服旗下一个金融服务，本质上是一种货币基金。
什么是货币基金
货币基金是基金机构聚集社会闲散资金，通过定向的投资一些风险较小，收益可观的项目，帮助投资者赚取利润的一种工具。
余额宝的运作方式
如图可知，余额宝中的大部分资金用于存入银行，收取银行的利息。
有的同学会问，既然是存入银行，为什么我们不自己直接存呢？这是因为余额宝和银行走的是协议存款，所谓的协议存款，是指银行为了吸纳社会上的一些大额、稳定的资金，会开出一些有利条件，比如高利率等。散户的资金往往够不上协议存款的标准，余额宝正是通过聚小为大的的方式，来间接替散户买入。
可以看出，余额宝的收益方式之一，是在用户和银行之间做了中介，赚了利息差价。
余额宝还有一部分资金购买了国债和金融债等产品。
为什么收益会变低
2017 年，中国经济的关键词是去杠杆，就是说国家在当时觉得，之前印的钱多了，银行贷出去的款太多了，很多企业之前拼命借钱，也没有想过借的钱能不能真正创造效益(没有想过借到钱，是要还的，总想着能借新钱还旧钱)。国家觉得这样是不可持续的，总有一天要资金链断裂，出现重大风险。那怎么办呢，国家就把印钞机停了一停，同时提高了银行贷款出去的门槛。
这样就导致了市场上的钱紧缩起来，没钱就产生了一个重要的问题，之前银行给企业的贷款，没有办法续贷了。
企业之前贷款买的设备，造的厂房，现在到期了，成本还没有收回来，要续作贷款，或者配套设施要新增投资不然无法正常运作的，现在这些融资计划都没有办法实现了，那怎么办呢？
于是接下来就发生了两个现象，一个是大企业资金链断裂，爆出各种财务危机(2018违约潮事件)，小企业资金链断裂，只能跑路(P2P爆雷)。
这一连串的金融风险事件带来两个结果：
- 央行松口了，印钞机又开始转了起来，资金开始流入各大银行的钱库，银行的资金开始充裕起来。
- 死了一批企业，银行之前的贷款收不回来，变成了坏账，银行贷款策略变得谨慎起来，相对于贷款给企业，银行更愿意把钱用来购买国债和金融债。
这个时候对于余额宝来说就很被动，一方面，银行有钱，不需要靠高额利息来吸引余额宝的钱；另外一方面，银行大量资金投入国债和金融债，又把余额宝在这方面的收益给稀释掉了。
基于以上以及其他种种原因，余额宝的收益开始越来越低。
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