原创： 超级数字力林明樟 MJ财报说

有了「做生意的完整周期」概念，接着来介绍如何判断一间公司经营能力的指标，有3项，包含：

①总资产周转率>1；

②平均收现日数，愈短愈好；

③平均销货日数，愈短愈好。

总资产周转率，代表的是一家公司的总资产是否有效运用，其公式为：

分母是投入的总资产、分子是产出的营收，理所当然，这个数字要大于1比较好。

你可以这样理解，假设你手上总共有100元，不管是自己的(股东自有)、还是借来的(银行贷款)，你把这100元拿去投资，最终回到手上的金额应该要超过100元，否则这项投资便没有意义。

 因此，总资产周转率大于1较好。

有一些「烧钱」的资本密集产业，其总资产周转率会小于1。

例如：天上飞的飞机、地上跑的高铁、火车、或是科技产业中的面板与半导体行业等。 像是大陆的科大讯飞(002230)，其2015年、2016年、2017年的总资产周转率分别只有0.37、0.35、0.46。

看到这边，你也许会很惊讶，难道科大讯飞不能投资吗？

错！ 这时候还不能贸然下判断，有一个很重要的步骤，那就是看他手上有没有钱，也就是观察「现金与约当现金占总资产比率」是否大于25%，确保「气够长」。

万一，该公司的「现金与约当现金占总资产比率」又小于25%，此时，就进一步确认他是否天天收现金，也就是「平均收现日数」要小于15日。

又万一，若「平均收现日数」大于15日，代表这间公司没钱、又不是天天收现金、且总资产的运用效率不佳，投资人就要特别小心，因为当遇到景气波动，这种公司很容易「断气」。（详见图2）

平均收现日数及平均销货日数，愈短愈好。

看完总资产周转率，接着要观察平均收现日数以及平均销货日数。 这两项指标要如何计算呢？

平均收现日数在这篇，三个指标诊断您的公司能存活多久（中）已经提过，而平均销货日数的公式为（详见图3）。

平均收现日数是「可以回收几次应收账款」的概念，平均销货日数是由存货来推算，也就是「存货可以做几趟生意」的概念。

企业在制造、销售存货时会有成本，即利润表上的「营业成本」，是编制报表期间累计而来的金额，表示这段期间公司卖出的存货，其所累计的成本金额。 

存货在财报上亦以成本为基础编列，但因为资产负债表上的数字不是「流量」、而是「存量」的概念，因此，将期初和期末的存货数字加总后平均，才能推估出该公司平均存货的金额为多少。

假设某公司的仓库平均可以放下1,000万元的存货，而这一年，营业成本为3,000万元，表示公司在这一年内总共把仓库清空3次，这个数字就是「存货周转率」。

所以，一年可以清空3次，一次所需的时间平均约为122天(365天/3次)，此即平均销货日数。 

平均收现日数的概念也一样，只是计算因子改为营业收入和应收账款。

为求方便理解，我们在图4中仍将两者的公式一起放上来(详见图3)，并透过「3D化」的财报呈现，来看看这些指针相关的数据在财报中的相对位置。

营业收入和营业成本出现在利润表的上方、而应收款和存货的数字，则在资产负债表的资产项下。 再次强调，想要投资一间公司，绝对不能只看利润表上的营收或每股盈余(EPS)。

比较同业平均收现与平均销货日数，愈短提示企业营运能力佳。

观察平均收现日数以及平均销货日数的时候，要怎么知道这间公司的状况好或不好呢？ 简单，就是透过「比较」。

把所有相同产业的公司，其平均收现日数以及平均销货日数摊开来，就能一探究竟，如果大陆的上市柜公司没有相同公司可以比较，或是数量偏少不足以确认，那就和国外的公司一同比较。

接着，自我比较也是很重要的一环，起码观察公司3年以上的状况，最好平均收现日数以及平均销货日数要愈来愈短，表示营运状况愈来愈佳，即便没有愈来愈短，也应该在一定的区间内波动，通常正负波动在5%以内为正常值，绝对不宜愈来愈长。

现金转换周期为负值，代表公司无资金缺口

看到这边，如果您是一间公司的老板，知道该怎么做了吗？ 没错，「快收慢付」！ 前面提过，理论上，平均销货日数与平均收现日数相加，会等于应付账款周转天数加上现金转换周期。

但实务上，有些公司的经营能力极强，在营运的过程中，跟上下游产业链的其他公司「说话比较大声」，会出现现金转换周期，也就是缺钱天数为负值的状况，表示这间公司不仅不缺钱，即便现金与约当现金占总资产比率在25%以下也没关系， 因为每天都有钱放进口袋。