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五年一倍意味着年化15%收益率，看上去很普通，可这已经是大师级投资者的长期水平。在A股市场中，想要获得年化15%收益，按照净利润预期增长率与当期市盈率划分，以5年持股期计算，主要有以下几种主要类型的公司：
1、动态市盈率10-12倍，净利润预期年化增长率为15%（五年内逐步递减），5年净利润增长101%，5年后市盈率仍为10-12倍，实现101%收益；代表公司：格力电器、美的集团、中国平安、中国建筑、国投电力
市场假设：公司业务发展遇到天花板时，10-12倍市盈率为合理估值。
2、动态市盈率25倍，净利润预期年化增长率为20%（五年内逐步递减），5年净利润增长149%，5年后市盈率为20倍，实现99%收益；代表公司：贵州茅台、五粮液、海天味业、涪陵榨菜、恒瑞医药（确定性、增长空间、市盈率更高/大）
市场假设：消费类龙头企业进入稳定增长期后，20倍左右市盈率为合理估值。
3、动态市盈率30倍（或更高，以30倍为例），净利润预期年化增长率为30%（五年内逐步递减），5年净利润增长271%，5年后市盈率为16倍，5年实现98%收益；代表公司：老板电器、华帝股份、索菲亚、信维通信、立讯精密、大族激光（部分公司增长率更高、市盈率回归更快，统一划分为此类别）
市场假设：成长类公司增长放缓至15%左右时，16倍左右市盈率为合理估值。
上述三种选择，在相关假设实现的情况下，五年均可实现100%收益，年化收益率为15%。上述案例测算也在一定程度上说明了A股市场对于价值型股票的定价是相对有效的。
当然还有一类以腾讯控股、阿里巴巴、京东为代表的互联网和科技公司，由于其商业属性、市场空间与不确定性差异更高，同时也不在A股，本文就不讨论了。此外，困境反转与价值重估型公司（价值实现与实现期限的不确定性更高）也不在本文讨论范围内。
而同样是五年一倍左右的预期，具体到每一种类型，其风险收益特征实际上存在着显著的差异，以下为本人的一些认识与看法：
第一种类型的公司具有更好的安全边际，收益的波动性较小，即便出现不及市场预期的情形，潜在亏损也十分有限。市场对公司业绩增长预期较低，如果未来某一年中获得超越市场的表现，可在一定程度上获得利润增长与估值提升的超额收益。缺点是如遇到天花板，长期收益将受到限制。
第二种类型的公司具有很高的护城河与弱周期性，长期收益较为确定，缺点是长期很难获得超额收益。从更长周期看，护城河也存在一定被瓦解的可能。
第三种类型公司业绩增长不确定性较高，随着估值变化也较大。优点是中短期容易出现超预期的情形，可以获得超额收益。缺点是中长期业绩增长不确定性更高，可能会出现业绩与估值双杀的情形。而如果能在其中发现中长期持续高成长的公司（或在增速放缓前卖出），估值持续保持在较高水平，可以在同期获得很高的超额收益。当然，这对投资者的要求也是最高的。
现实中，很多投资者会更加倾向于选择上述某一类型的公司或某家公司，源于不同的投资理念、能力圈、市场认知、公司和行业认知，以及风险收益偏好等多项因素。可以说，投资者的预期与市场假设的不同，是其选择和排除某类型或某家公司，试图获得超额收益的关键所在。
本人组合分别持有了上述三大类中五家公司，其中前两个类别权重相对更高，同样是基于本人的理念、认知和风险偏好等因素。
忘记补充一组重要数据：过去五年，第一类公司占全部上市公司的比例（即五年复合增长率超过15%的公司占比）约为16.52%；第二类为13.3%（即复合增长率超过20%的公司占比）；第三类为8.83%（即复合增长率超过30%的公司占比）。占比代表了先验概率，即你找出符合相应标准公司的难度。供参考。
想要获得五年超过一倍的投资收益，朋友们告诉颜书禹你的选择是什么？
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