23 金融衍生品

1、股指期货是A股的“妖精”吗？

股指期货就是以沪深300指数为交易对象，约定在未来的某一个时间，按照约定的指数点位进行交易的合约。它像所有的衍生品一样，一方面可以用来套期保值，降低风险。但另一方面，也因为它有很强的杠杆效应，能够数倍地放大收益和损失。

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在2015年的股灾中，股指期货曾经被很多人视为是“市场的妖精”，说它引发了市场巨大的波动，导致了一个价量双跌的流动性螺旋。但是后来有很多研究都表明，股指期货并不是市场下跌的元凶，真正的原因是市场当时已经估值过高，但是股指期货只不过是放大了这种效应而已。

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2、你的“选择权”也是一种金融产品

期权，就是用一小笔资金锁定未来某个商品所有权转移的权利，一般能衍生出期权的都是标准化、量产的、价格波动频繁的商品。

期权有一个有意思的地方，就是它把商品交易中的权利和义务拆分开来，专门对权利进行定价。它具有风险管理功能，但是同时也可以用于对赌和投机。中国曾经有过期权，也就是一个特殊的期权，叫权证，由公司发行的期权。

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3、互换（SWAP）：次贷危机的导火索

金融领域互换特指两个或两个以上的交易对手之间，相互交换自己现金流的协议。它的目的就是各取所需，双方都有利可图。

但是作为一种衍生品，互换也是一把双刃剑，它在进行风险转移和重新分配的同时，也伴随着很大的风险。尤其是在基础资产质量不佳，产品结构过于复杂的时候，很容易会引发信息更大的不对称，造成市场更大的风险。

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不管是期货还是期权，或者是互换，这些金融衍生品，你都可以看到：作为工具它们是中性的，但是在运用的过程中间，衍生品具有高杠杆、短期限的特征，也具有一定的对赌性，所以如果运用不好，可能会引发市场更大的风险。所以这也是市场上为什么大家都认为衍生品呈现出一半是天使，一半是魔鬼的面容。

4、衍生品是如何定价的？

“供需定价”和“无套利定价”的差别

无套利定价的原理其实非常简单，两个未来现金流一样的金融产品，就应该定价一样，否则就会存在确定的低买高卖机会，即“无风险套利机会”。基于“天下没有白吃的午餐”这个原则的定价方法。

把衍生品和它的基础资产（它可以是股票，也可以是债券，或者是任何金融产品）组成一个无风险的组合，那就可以得到衍生品价格所服从的微分方程，也就是可以利用数学知识给衍生品精确定价了。