陈志武金融通识课读书笔记八

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第12章 现代公司的融资方法

1.亚马逊是一个特别的案例：以不担心亏钱、烧钱作为发展策略，目的是最大化市场份额，把竞争对手都挤走。

2.公司管理层一般不喜欢债务融资，而更喜欢股权融资。如果债务融资，不管公司经营好坏，每年必须还债付息，这是硬性约束。而股权资本是永久的，公司如果不赢利就不分红，即使赢利也未必要分红，所以，股权融资对管理层只是软性约束，甚至没有约束。

3.投资者的角度会不同，尤其在外部股东以监督公司决策的情况下，投资者更喜欢债权，因为债权人的利益优先于股权，同时债权投资者每年有固定的利息回报，比股权收入更好预测。

4.公司融资手段越来越丰富。除了在股权和债券之间灵活搭配融资组合，也可以灵活运用长期债和短期债，通过优化债务期限结构来最大化股东权益。

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5.债券期限越长，给公司带来的短期还款付息压力就越小，这种资本就越像股权，所以，一般公司更喜欢长期债。但对投资者而言，长期债风险更高，利率回报也必须更高。

6.永续债没有到期日，理论上可永远存在下去。

7.资产证券化是把高质量的未来收入流卖给特设公司，后者以此为基础对外发债。通过结构性法律安排，使特设公司跟资产的所有者和运营者有破产隔离。

8.资产证券化跟传统抵押借贷的核心差别之一，是只认未来收入流，以收入流产权为基础，这比传统实物抵押品更具流动性。

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