太极

太极的半年报我是从头到尾很认真看了一遍，感受就是除了核心逻辑相关的内容，其它都是无关紧要的，虽然很花时间，但确认一下没有其它新的影响因素也是很有必要的。记录一下几点印象。

1、销售费用率 34.0% 还是没下来。其它应付款里的预提销售费用 10.50 亿，对比去年年底的 6.47 亿又多了几个亿，公司还在憋大招。
2、扣非 1.79 亿同比增速 112%，主要受益于营业收入增速 12% 和毛利率提高了 3.2 个点，由于营业收入的规模是 70 多亿、去年的基数低（0.94 亿），所以毛利率稍微提高一下利润都会很可观。
3、股东人数从一季度的 4.74w 下跌到二季度的 2.51w，达到历史最低水平，难怪最近太极的 k 线如此妖气冲天，看来是有高度控盘的迹象。

太极股东人数

国林

营业收入 1.27 亿同比下降 43%，公司解释是受 kov 等因素影响导致销量减少。
归母 0.08 亿同比下降 76%，毛利率 35.7% 和去年差不多，主要是因为四项费用率保持 31.1% 的高位。其中销售费用比较刚性，不会随着收入下降而下降，同比 -1.3%。管理费用同比增长 42%，半年报解释主要因为新疆公司投产前招聘员工导致工资及社保增加。研发费用和销售费用类似。

我们重点看一下管理费用，目前折旧及摊销只有 255w，说明乙醛酸项目的折旧还没真正开始，估计年底的净利润会更低。

管理费用

这个半年报数据真的很难看，公司必须在乙醛酸项目上面尽快上量改善业绩，不然下半年的业绩会更加难看。

平安

平安的半年报洋洋洒洒一大篇，说实话我都没看，只是提取关键数据看了一下。最让人印象深刻的是个险代理人数量断崖式下跌：

个险代理人数量

由于月均代理人数量减半，所以现在看个险新业务保费和 NBV 增速都意义不大了。

个险新业务保费和 NBV 增速

所以我们重点看代理人渠道人均 NBV 和新业务价值率：

NBV

其中人均 NBV 2022 Q2 达到了惊人的 3.20，超过 2019 年上半年的最佳水平 2.93。人均新单保费 12.44，甚至超过了 2017 - 2020 年全年的水平。
这个是非常优秀的成绩，说明寿险代理人改革确实是有成果的。
不足之处在于当前的新业务价值率依然偏低，还在历史最低水平 25.7%。

接下来说下平安最大的一个问题，就是筹码结构过于松散、易跌难涨，目前还是散户大本营状态：

股东人数

看到半年报有改善迹象，肯定有很多大 V 吹票，可能又一大堆小散冲进去，在 A 股不要去人多的地方。

整体来看，平安还是偏复杂，有改善的迹象，但新业务价值率还是偏低，散户过多，还是让子弹再飞一会儿吧。