用现金流折算法怎么给招行估值

前一段有人问我，用现金流折算法怎么给招行估值。其实，方法很多人都知道，只是自己算嫌麻烦。下面是计算出来的结果。如果只计算未来5年高速发展阶断的现金流折现价值是32.03元，如果再多加上10年的永续发展阶断，现金流的折算价值是58.97元。

计算假设如下：

无风险折算率: 11.00%

当年每股净利润：2.80元

当年每股净资产：17.84元

高速增长阶段净资产收益率：18.00%

高速增长周期：5年

永续增长阶段净资产收益率：11.00%

永续增长周期：10年

分红比率：30.00%

将每股净利润视为自由现金流

在高速增长阶段：

第0年的每股净利润是:2.80元

第0年的每股净资产是:17.84元

第0年的每股每股现金流折算价值是:17.84元

第1年的每股净利润是:3.06元

第1年的每股净资产是:20.06元

第1年的每股每股现金流折算价值是:20.60元

第2年的每股净利润是:3.45元

第2年的每股净资产是:22.59元

第2年的每股每股现金流折算价值是:23.39元

第3年的每股净利润是:3.88元

第3年的每股净资产是:25.43元

第3年的每股每股现金流折算价值是:26.23元

第4年的每股净利润是:4.37元

第4年的每股净资产是:28.64元

第4年的每股每股现金流折算价值是:29.11元

第5年的每股净利润是:4.92元

第5年的每股净资产是:32.25元

第5年的每股每股现金流折算价值是:32.03元

在永续增长阶段：

第6年的每股净利润是:3.38元

第6年的每股净资产是:34.16元

第6年的每股每股现金流折算价值是:35.30元

第7年的每股净利润是:3.65元

第7年的每股净资产是:36.79元

第7年的每股每股现金流折算价值是:38.25元

第8年的每股净利润是:3.93元

第8年的每股净资产是:39.62元

第8年的每股每股现金流折算价值是:41.13元

第9年的每股净利润是:4.23元

第9年的每股净资产是:42.67元

第9年的每股每股现金流折算价值是:43.91元

第10年的每股净利润是:4.55元

第10年的每股净资产是:45.95元

第10年的每股每股现金流折算价值是:46.61元

第11年的每股净利润是:4.90元

第11年的每股净资产是:49.49元

第11年的每股每股现金流折算价值是:49.24元

第12年的每股净利润是:5.28元

第12年的每股净资产是:53.30元

第12年的每股每股现金流折算价值是:51.78元

第13年的每股净利润是:5.69元

第13年的每股净资产是:57.41元

第13年的每股每股现金流折算价值是:54.25元

第14年的每股净利润是:6.13元

第14年的每股净资产是:61.83元

第14年的每股每股现金流折算价值是:56.64元

第15年的每股净利润是:6.60元

第15年的每股净资产是:66.59元

第15年的每股每股现金流折算价值是:58.97元

现金折现价值为：

高速发展阶段的价值为:32.03元

总现金流折算总价值为：58.97元

Python代码如下（由于雪球不支持自动缩进格式，所以，下面的代码在使用前需要按照python语法标准自行调整缩进）：

# coding=gbk

# 本程序用于计算股票的现金流折算估值

# 定义默认参数

zxl=0.05 #折现率

eps=2.8 #当年每股收益

aps=17.84 #每股净资产

zzl1=0.18 #高速增长净资产收益率

zzn1=5 #高速增长年份

zzl2=0.1 #普通增长净资产收益率

zzn2=10 #普通增长年份

fhbl=0.3 #分红比例

def calculate_value(zzl,year,eps,aps):

#计算一段时间内的现金价值,zzl增长率，year年份，eps 每股收益，aps 每股净资产

zxfactor=1.0

if year==0:

return aps

for i in range(0,year):

zxfactor=zxfactor*(1+zxl)

last_value=calculate_value(zzl,year-1,eps,aps)

this_eps=calculate_eps(zzl,year,eps,aps)

valueadd=this_eps/zxfactor

this_value=last_value+valueadd

return this_value

def calculate_eps(zzl,year,eps,aps):

#计算某年的EPS,zxl折现率，zzl增长率，year年份，eps 每股收益，aps 每股净资产

if year==0:

return eps

last_aps=calculate_aps(zzl,year-1,eps,aps)

last_eps=calculate_eps(zzl,year-1,eps,aps)

this_eps=(last_aps-last_eps*fhbl)*zzl

return this_eps

def calculate_aps(zzl,year,eps,aps):

#计算某年的净资产,zxl折现率，zzl增长率，year年份，eps 每股收益，aps 每股净资产

if year==0:

return aps

last_aps=calculate_aps(zzl,year-1,eps,aps)

last_eps=calculate_eps(zzl,year-1,eps,aps)

this_aps=(last_aps-last_eps*fhbl)*(1+zzl)

return this_aps

high=0.0 #高速折现价值

normal=0.0 #平稳折现价值

#计算高速增长的现金折现

high=high+calculate_value(zzl1,zzn1,eps,aps)

#计算高速增长后的eps

f1_eps=calculate_eps(zzl1,zzn1,eps,aps)

#计算高速增长后的aps

f1_aps=calculate_aps(zzl1,zzn1,eps,aps)

#计算平稳增长的现金折现

normal=normal+calculate_value(zzl2,zzn2,f1_eps,f1_aps)

print("计算假设如下：\n\

无风险折算率5% \n\

当年每股净利润：2.8元 \n\

当年每股净资产：17.84元 \n\

高速增长阶段净资产收益率：18% \n\

高速增长周期：5年 \n\

永续增长阶段净资产收益率：10% \n\

永续增长周期：10年 \n\

分红比率：30% \n\

将每股净利润视为自由现金流 \n")

print("在高速增长阶段：")

for i in range(0,zzn1+1):

print("第"+str(i)+"年的每股净利润是:"+str('%.2f'%calculate_eps(zzl1,i,eps,aps))+"元\n")

print("第"+str(i)+"年的每股净资产是:"+str('%.2f'%calculate_aps(zzl1,i,eps,aps))+"元\n")

print("第"+str(i)+"年的每股每股现金流折算价值是:"+str('%.2f'%calculate_value(zzl1,i,eps,aps))+"元\n")

print("在永续增长阶段：")

for i in range(1,zzn2+1):

print("第"+str(i+zzn1)+"年的每股净利润是:"+str('%.2f'%calculate_eps(zzl2,i,f1_eps,f1_aps))+"元\n")

print("第"+str(i+zzn1)+"年的每股净资产是:"+str('%.2f'%calculate_aps(zzl2,i,f1_eps,f1_aps))+"元\n")

print("第"+str(i+zzn1)+"年的每股每股现金流折算价值是:"+str('%.2f'%calculate_value(zzl2,i,f1_eps,f1_aps))+"元\n")

print("现金折现价值为：\n");

print("高速发展阶段的价值为:"+str('%.2f'%high)+"元\n")

print("总现金流折算总价值为："+str('%.2f'%normal)+"元\n")

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