有人说，中国的股市10年不涨。
2019年底，上证指数在3000点附近；2009年底，上证指数3200点。
这看似没有错。
但实际上，A股自成立以来的累计涨幅可能超出你的想象！
1990年12月上交所成立，上证指数初始100点。2019年12月，指数已经接近3000点。
29年30倍，平均年化收益率12.4%。
这个涨幅事实上也符合直观感受。29年来中国GDP年化增速大约在8-9%之间，而上市公司又是全国所有企业中的佼佼者，整体增速超出3-4个百分点，合理。
芒格说，从长期来看，资本市场的回报率与企业的净资产收益率相当。
既然如此，为什么大家都觉得股市是里难赚钱呢？
这是因为29年30倍的涨幅不是均匀的线性变化，里面夹杂了太多的情绪。
1990年底，指数100点。
1992年6月，指数1000点。
1年半涨了10倍。
为此付出的代价就是，直到2005年最低点，指数依然只有1000点左右。
这样的规律在接下来屡见不鲜。
2005-2007，指数从1000点到6000点。
2008-2013，指数还在2000多点徘徊。
2014-2015，指数从2000点到5000点。
2016-2019，指数还没站稳3000点。
这种牛短熊长的状况使人们产生一种感觉：中国股市老是不涨。
这话也没错，因为不涨确实占了大多数时间。
但从整体上看，股市的回报与经济发展是一致的。只是在市场情绪的影响下，它并不是一种均匀稳定的回报。
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