觉得它是币市避风港，只是因为你还不知道它的可怕！

每一个接触币圈的朋友，在第一天一定会接触到这样一个币：它的价格非常稳定，一天最多波动1%；它几乎没有投资价值，但是每个人都会买；它是币币交易最常见的交易对象之一。凡是进入币圈2天以上的朋友，你们都应该能很快告诉我这个币的名字吧？

没错，就是USDT

不管你是新手还是老手，加特林都来重新科普一下吧。很多国家和地区使用法币直接兑换虚拟币不是那么方便，于是泰达公司发行了基于区块链技术的虚拟币USDT，号称以美元作为保证金1:1背书，也就是说，理论上1USDT=1美金。由于币币交易的汇率太抽象，在实际交易中，投资者也会习惯性把USDT就当成美金，以此计算虚拟币在现实世界的价格。

在10%只能算横盘的币市里，它就是个天然避风港，怎么样，USDT是不是大大方便了投资者呢？~

但其实USDT几乎可以算得上是最危险的虚拟币之一！加特林今天就讲一讲USDT到底危险在哪里！

每个投资者在进行交易的时候，都会发现这样的问题：

网上买的USDT和现实中的美元汇率完全不相等啊！产生这个偏差的原因有这么几种：首先，有些平台有广告费，在网上挂单需要较比高的成本（包括但不限于平台交易费、机会成本、信用成本），这部分成本自然就要由订单的主动成交方来承担，反映在价格中，就是高于6.32。场外汇率最高的时候，甚至可以达到7.8。其次，USDT在场外的汇率会受到市场热度的影响，但有意思的是，从GBI的交易量上来看，1月的交易量比之前任何一个月都要高，同时场外汇率却是历史最低。那么就指向最后一个最重要的原因：USDT存在超发情况。

之前加特林在各个平台上都看到USDT超发的新闻，于是自己也做了研究，在泰达官方平台上查阅了一下相关资料：

等等！记得前不久查看的时候只有1610000000个，现在怎么变成2250000000个了？而且在官网上也没有找到任何公告，泰达就这么悄无声息地在半个月内超发了40%左右的USDT。

从经济学上来说，市场的货币数量（这里就是USDT）和市场上需要进行交易的商品价值（这里是指用USDT交易的这部分虚拟币市值）应该是相等的，如果市场上虚拟币市值上涨，USDT一定要超发才能维持usdt的兑换系统稳定，但是。。。

从GBI指数的走势来看，怎么看都不像一个月涨了40%的样子啊。

所以，USDT显然是存在恶意超发的。这就回到了之前的问题，为什么USDT在场外汇率从7.8一路降到6.6？如果用usdt大量超发作为原因，那么就很容易解释了，供给量增长远大于市场需求增长，价格就会降低。

USDT超发，还会引起另一个问题：泰达公司是否能保证1：1的保证金？加特林找到一张有意思的图片：

这张图里有这么一个信息：截至2017年3月，泰达公司的账户上总资产是4477万美元，10个月过去了，现在是多少钱我们也不知道，因为泰达公司拒绝被审计。我们假设泰达公司赚了很多钱，现在的保证金达到了10个月前的10倍，那么就是4.5亿美元，而现在市场上的USDT一共有22.5亿个。显然4.5亿的保证金是不足以支撑22.5亿USDT的市值的，何况4.5亿保证金还是乐观估计。更糟糕的是，当有人试图将USDT以1：1换成美元的时候，将会遭遇退款时间极长、流程非常复杂等问题，这摆明了就是泰达公司人为制造麻烦，不希望退币。在此，加特林还要提醒各位，泰达公司只是一个非上市公司，其背书能力和一国央行有天壤之别，哪怕和支付宝相比也差了几个数量级，对于泰达公司能不能维持这样的金融体系，加特林表示怀疑。

至于为什么要超发，网上也有很多说法，例如B网（一家交易所，和泰达有同一个母公司）将USDT当成自己的印钞机，乱印钱；也有人说，超发USDT是为了操纵BTC的价格。具体动机加特林就不在这里瞎猜了，毕竟没有亲自找到实锤，但网上的种种说法也不得不让人提高警惕。

另外，今天网上流传了这么一条新闻：

用USDT操纵比特币价格的说法，从经济学上来看有一定的道理。加特林可以举一个例子来说明：如果市场上有100元的商品，大家手里的钱一共有100元，那么这个金融体系是稳定的，如果有人在地上捡到了40元，市场上货币总量变成140元了，那么由于需求增加和市场经济内在调整机制，商品总价也会上涨到140元。同样的道理放在币市中，USDT超发40%，也一定会导致虚拟币的价格上升0.4*w（w是USDT交易在市场的权重），这也就是为什么USDT一超发，比特币就开始大涨的原因。

那USDT什么时候会崩溃呢？按照目前银行业的国际标准——巴塞尔协议的要求，核心一级资本要在8%以上（资本留存缓冲和逆周期缓冲咱先不考虑），也就是说，22.5亿USDT需要至少有1.8亿美金的保证金才能保证在99.9%的情况下不会出现挤兑风险。至于泰达公司用于支持USDT的专项保证金有没有1.8亿美金，加特林愿意相信它有，但除非把经过审计的财报拿出来看看，否则谁也不敢保证。

需要注意的是，99.9%是银行业的要求，币市的资金流动率和波动率显然是远超银行业的，所以其实潜在的挤兑风险更大，最稳妥的还是1：1兑付，但这一点，泰达公司恐怕很难做到。如果泰达公司仍然保持2017年3月的备付金4477万美元的话，只要市场上2%的USDT持有者同时要求兑现，USDT体系就会崩溃。当然啦，加特林相信泰达公司现在的备付金绝对不止4477万美元啦！

最后，到大家最关心的问题，如果USDT体系崩溃了，会有什么样的影响？USDT崩溃的后果恐怕比想象的还要严重，因为USDT现在几乎就是币市的法币，大家可以试想一下，如果某天忽然宣布人民币作废了，我们的经济生活会变成怎样？只能用“全面崩溃”来形容。手中的USDT价格会变为0，市场上所有配对USDT的价格会全部作废，不过金融市场的自发修复机制会立刻重新将所有币种定价并重新锚定法币，只是在这个修复过程中，会伴随着无数人的哀号、破产和一夜暴富。