上篇介绍了CM网站提出的简单工具，可以帮助我们根据自己的关注点了解当前市场的位置。
本篇介绍几个概念，了解了这些概念会帮助我们更好地理解和使用CM以及类似网站的比率工具。
这里还要说明的是，比率工具不是用来预判市场走向的，其最主要的作用是明了当前市场是出于哪个阶段，从而有助于投资决策。

Realized Cap和Market Capitalization概念的不同

Realized Cap和Market Capitalization：前者翻译为已实现市值，是CoinMetrics（简称CM）提出的概念，后者翻译为市值，来自于股票，是指股票流通量乘以最近价格，是CoinMarketCap（简称CMC）在币圈常用的概念。

CM为什么提出这个概念呢？

CM觉得币圈和股市还是有很大不同的，比如币圈存在币丢失的情况，存在无人认领，还有相当多的币可能一直处于不活跃状态。特别是对于比特币这种通过UTXO而不是账户方式记录余额的情况。据估计比特币存在已发行总量的15%处于不活跃状态。市值这个概念没有考虑这些因素，在币圈通过市值这个概念进行流动性分析是不够严谨的。

严格意义来讲，已实现价值试图将不活跃的那部分币剔除掉，来提高这种币的市值。最关键的是用不同的有差别的价格评估不同状态部分的存量，而不是像市值那样简单使用每日收盘价忽略存在的问题。

Realized Cap为的是建立一个“经过调整”的市值。最近发生了转账的那部分按当前市场价格定价，多年未发生过转账的那部分按最近发生转账时的价格定价。

下表就是UTXO类型币（比特币）的供应量和已实现市值的计算方法。

供应量	产生时间	产生时的美元价	产生时的价值
8.3	2009-02-01	$0.00	$0.00
1.2	2011-03-17	$1.00	$1.20
0.5	2018-11-15	$10.00	$5.00

上表中最后一列将产生时的价值相加就是Realized Cap的值：
$0.00 + $1.20 + $5.00 = $6.20
当前在CM网站上，Realized Cap只适用于UTXO类型的币，对于账户类型的币的探索还在进行中。
具体来讲，Realized Cap在网站呈现的图表中叫做Realized Network Value（已实现网络总值）。如下图，红线为比特币已实现网络总值，阴影区域为Network Value（Market Capitalization）：

image.png

NVT模型和NVTS模型

CM网站上NVT原来的名称是MTV（market to transaction value) ，后来更名为NVT (network value to transactions ratio)。
NVT它代表网络价值与交易价值的比。具体说，比特币的NVT是将比特币网络价值（市值）除以通过链上每日发生的美元交易量。
NVT概念来源于市盈率，但是由于币圈的特点，不存在公司股票的收益，这里借用了在一条区块链上流通的价值视为这条链的收益的替代品。
最早提出比特币NVT估值模型的大神Willy Woo，这个估值模型，主要用于比特币的估值，从此给数字货币市场估值点亮了一盏明灯，关于如何对比特币和各种加密货币进行合理估值的理论开始发展起来。之后的任何加密货币的估值理论或者估值体系，都绕不开Willy Woo的早期研究。
比特币的NVT实时图表可以在这里看到：
http://charts.woobull.com/bitcoin-nvt-ratio/

NVT的意义在哪？

NVT比值高意味着网络价值远远高于交易价值，项目溢价估值潜力比较高，因此也意味着高的投机机会。比如下图中，2011年比特币出现极高的NVT，预示着高成长性开启。

image.png

还可以使用NVT作为检测泡沫的工具。NVT做不到事前预测泡沫，但是处于泡沫之中时观测NVT数据，可以帮助快速确定辨别价格达到峰值后的崩盘或者将进入盘整阶段。

NVT比率出现之后，Dimitry Kalichkin改造后推出NVT信号（NVTS）。
NVTS=网络值/90d MA日交易值。
这与标准NVT比率不同，标准NVT比率只是网络值除以每日交易值，然后使用向前/向后移动平均值进行插值，以创建一条平滑的线，NVTS更强调在价格峰值之前出现的预测信号。
NVTS图表在这儿：
http://charts.woobull.com/bitcoin-nvt-signal/

比特币的NVTS可以作为买卖的信号，比如大于100，处于超买区域，小于30，处于超卖区域，此时市场可能处于底部。下图中，两条水平虚线为NVTS的30-70区间，1号位置比特币价格为238usd（卖出信号），2号位置比特币价格为70usd（买入信号），3号位置比特币价格为1120usd（卖出信号），4号位置比特币价格为654usd（卖出信号），5号位置比特币价格为19500usd（卖出信号），6号位置比特币价格为6839usd（买入信号，下跌过快趋势并没有形成，所以这里抄底需谨慎），8号位置比特币价格为8064usd（2019年5月底已经出现卖出信号迹象）。

image.png

下一篇我们介绍另外一个利器：MVRV，敬请期待。

---

参考文章：
coinmetrics博客文章：
https://coinmetrics.io/realized-capitalization/
coinmetrics
利用NVT检测泡沫
https://woobull.com/introducing-nvt-ratio-bitcoins-pe-ratio-use-it-to-detect-bubbles/
迄今为止 判断BTC涨跌最好用的7大指标
http://www.wufengpu.com/630c7d434b98485c82.html