重视茅台的大逻辑是什么？
1、成瘾性；
2、品牌消费、礼品文化；
3、基建兴旺带来的商务需求提升；
4、管理层的运营能力和持续回报股东的能力；
5、系列酒成功开启了普通百姓的味蕾。
春节请家族成员吃饭，特地去超市看了一下白酒。除了浓香的洋河，酱香的茅台系列酒的低调实惠自然成了不二的选择。在酒店看到婚宴的桌子上也看到了茅台系列酒的身影。
以前是少量人的重度消费，现在是众多的非重度、非主流消费者也需要美好生活，也需要在重大事件、重要时刻喝一瓶茅台酒。
除了第三条，茅台的消费属性就够投资者好好品尝了。何况又迎来了基建发展新机遇——2019年基建投资超过三万亿！！！
铁路：投产新线增七成总投资超1.5万亿；
城市轨道：2019年或40余条线路开工 总投资超8千亿；
公路：2019新开工33项 总投资超3千亿；
水利民航枢纽安居房等项目：投资规模亦超千亿
雄安新区、大湾区建设......
当前我国基础设施建设还存在很多不足，物流基础设施、中西部基础设施仍需大力加强，中央明确“补短板”加“保在建”的基建投资方向，未来要避免重复建设。
基建的对与白酒的需求是中国特有的人情文化的折射，这是无法回避的暗规则。过去的经验告诉我们二者有着极强的关联性。
附：往期茅台链接
茅台的确定性从2018年披露的年报、2019年的一季度业绩预测中得到进一步的确认，市场很是满意。
一、年报重点指标解析
1.平稳产能，业绩持续增长，怎“优秀”二字了得。
茅台2018年营业收入营业收入736.39亿元，同比增长26.49%；扣非净利润355.85亿元，同比增长30.71%。
公司产能稳定增长，2018年茅台酒及系列酒基酒产量7.02万吨、同比增长 10.08％。其中茅台酒基酒产量4.97万吨、同比增长 15.98%，茅台酒产能平稳过渡；系列酒基酒产量2.05万吨、同比降低 1.98%，达成公司80亿元营收的既定计划。
2.公司盈利水平靓丽。
茅台2018年ROE为34.46%，同比增长1.51个百分点，在高基数上保持增长，赚钱能力非同一般；毛利率91.14%，同比增长1.34个百分点，一方面茅台酒提价，另一方面，系列酒的毛利也在逐步提升；净利率51.37%，同比增长1.55个百分点。
3.三费水平历史最低。销售期间费用率10.75%，同比下降2.39个百分点。
4.杜邦分析：茅台2018年ROE达到34.46%，同比增长1.51个百分点，销售净利率、资产周转率同比继续提高，权益乘数微降。
5.偿债能力强。公司负债率26.55%，没有有息负债，不差钱，主要负债都是预付款。
6.没有应收账款的公司。茅台的应收账款几乎为零，公司先打款后提货，拥有产品定价权。
7.不担心存货的公司。主要由于茅台酒的特殊性，基酒需要几年以后才能成酒，同时茅台酒越陈价值越高。
8.可观的预收款。2018年茅台预收款135亿元，也处于比较稳定的水平。
9.现金流常年充裕。茅台现金流情况较好，多年经营性现金流净额大于净利润。
[if !supportLists]二、[endif]投资逻辑
1.宽阔的护城河。茅台具有稀缺性，特殊的地理位置，茅台镇赤水河的水才能生产正宗的茅台酒，无法复制；茅台占酱香型白酒市场总销售收入的80%，独一无二的口味，好喝上瘾；中国独特的白酒文化，茅台作为酒类龙头，品牌的认可与推崇效应无可比拟。
2.高毛利率。茅台的特殊性，营业成本低，公司拥有产品提价权，多年来保持90%左右的高毛利率。
3.茅台酒的消费需求持续加大。我国居民消费能力包括中产阶级人数随着经济的发展逐渐提升，居民消费升级的需求给茅台带来了持续的销量增长空间；商业活动包括地产经济以及基建的回暖也拉动高端白酒的商业需求，茅台作为高端白酒的老大，将占领更多的市场份额。
4.消费升级带来产品结构上移，高端白酒品牌集中。白酒行业整体发展较为稳定，多家同行业绩实现自2012年以来的高增长。
5.产销平稳过渡并实现“双扩建”。茅台酒18年产量4.97万吨，同比增长15.98%。根据茅台董事长李保芳所说，茅台酒的产能最多就是5.6万吨，当前还有6千吨左右的扩建空间，工程正在建设，预计年底完成，而此次扩产之后，考虑到环境的承载能力与上游的原材料情况，李保芳个人认为，至少10年之内茅台酒不会再扩产。而系列酒将成为重点拓展方向。
6.系列酒高速增长。限制三公消费之后，茅台重新重视发展系列酒，实行133战略，打造茅台品牌集群，在不同的白酒价位区间发力，扩大中低端白酒市场空间。近三年来，茅台系列酒高速复合增长，单品茅台王子、茅台迎宾、赖茅销量均创新高。
7.稳定销售价格，降低囤货风险。公司加强渠道管理，提高直销比例，加强茅台云商渠道，为公司稳健发展打下基础。主要由于茅台可收藏的属性，让茅台具有一定的投资价值，所以存在一定的囤货涨价泡沫，公司加强渠道惩处措施，稳定销售价格，降低炒作风险。
8.茅台今年进一步提高分红比例，达到51%以上。逻辑在于企业赚钱容易，对股东也会足够大方。
三、行业对比
1.ROE对比
对比历年数据，ROE排行：茅台>洋河股份>五粮液>古井贡酒>山西汾酒。
2.毛利率对比
对比历年数据，毛利率排行：茅台>古井贡酒>五粮液>山西汾酒>洋河股份。
3.销售净利率对比
对比历年数据，销售净利率排行：茅台>洋河股份>五粮液>古井贡酒>山西汾酒。
综上，白酒行业的赛道足够好，多家白酒企业可以享受15%以上的净资产收益率。茅台更是优秀生中的优秀生，茅台高端酒的定位非常清晰，使其保持多年的较高毛利率，且茅台的护城河让公司享有行业最高的销售利润率、净资产收益率。
四、估值&总结
茅台目前估值30倍，真心不算便宜了，虽然我们很是看好茅台的未来，也不能说现在的茅台贵了，算是合理偏上吧。
没有上车的朋友可以期待下一次的黑天鹅。
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