不知道你有没有这样的困惑,在工作和生活中我们每天会面临很多选择,而且往往可以参考的信息越多,就越不知道应该怎么选择。
公司CEO也是一样,每天需要做出很多经营决策。是否应该上线一个新项目?新产品应该自己研发还是外包?每个决策都经过调研,提交上来一本厚厚的调研报告。面对这么多信息,管理层应该怎么做决定呢?
今天我们要讲的,就是财务高手在经营决策中,是如何挑选和使用财务信息的。
说到这个问题,就不得不提到意大利一个充满了传奇色彩的家族,叫美第奇(Medici)。这个家族的经商史可以说是集聚了当时所有的管理会计智慧。
你肯定知道,资本主义的萌芽最早出现在14世纪的意大利。当时意大利出现了一批新型的手工工场,主要集中在纺织、采矿、冶金、造船这几个行业。其中最大的纺织业主就是美第奇家族。
一开始,所有产品都是美第奇自己生产的。但是随着生意越做越大,美第奇的手工工场人力有限,于是就开始思考是否有些生产可以外包。
事实上,自制或外购的决策,是每家企业都会面临的问题。比如SpaceX是应该自制还是购买各种用于制造火箭的零件和工具?小米是自制还是购买小米音响的硬件?
外包决策不仅适用于产品,也同样适用于服务。据统计,财富500强中75%的企业,都部分外包了人力资源、财务和IT这些支持性业务。
从财务角度来看,自制和外包的核心决定因素是什么呢?成本。也就是说,如果外包比自制便宜,那么就应该外包。
我们再说回到美第奇家族的故事。这时候有一家专门做纽扣的作坊,愿意帮美第奇生产毛衣和毛毯上面的纽扣。
美第奇估算了一下自制纽扣的成本,一百万颗纽扣的总成本是20万元,里面包括材料,人工共17万元,还有设备费用等3万元。平摊到每颗纽扣上的成本是2毛钱。
那家专门做纽扣的作坊,愿意以1.8毛的价格为美第奇制作一样的纽扣。
如果你是美第奇的财务负责人,你会建议自制还是外购这些纽扣呢?
你可能会说,这个决定不是很简单吗?外包价格1.8毛,自制成本要2毛钱,当然应该外包了。
真的是这样吗?
事实上,这个决策是错的。
成本的相关性
我们来说说,财务高手会怎么思考这个问题。
首先,我们需要说说,财务高手在做这个决策时会使用哪些信息。
财务高手会把信息分为两类,一类是决策相关信息,另外一类是决策不相关信息。
决策相关信息,指的是那些会随着不同的方案而发生变化的信息。
决策不相关信息,指的是那些无论哪个方案,都不变的信息。
将信息进行区分的最大价值是,它能告诉决策者在众多信息当中,哪些才是需要考虑的,哪些是不需要考虑的,这样就可以大大缩小需要考虑的信息范围了。
这个思维方式非常重要,所以我们在下一个投资模块中,还会讲这个思维方式在股票投资中的应用。
那么在自制和外包的决策中,哪些是决策相关信息,哪些又是不相关的呢?
我们来应用一下刚才的信息分类标准。
决策相关信息指是那些由于外包,能够节省下来的成本。
决策不相关信息,指的无论是不是外包,仍然会产生的成本。
具体来说,外包之后,美第奇可以节省17万材料和人工成本,因此这些是决策相关信息。但是美第奇的工场已经自己购买了制造纽扣的设备,这些设备还在,设备的折旧依然会继续产生成本。这些成本即使外包后,也不可避免,所以这些成本就是决策不相关信息。
如果我们只考虑决策相关信息,你发现了什么?
外包纽扣实际能给美第奇节省的是17万元,也就是每颗纽扣1.7毛,而不是之前我们以为的2毛钱。
那3分钱的差额就是外包也不能节省的成本。
因此,在1.8毛的价格下,美第奇的正确决策是自制纽扣!只有当外包商愿意把价格降到1.7毛以下的时候,外包才是划算的!
但是,这就是最终决策了吗?
不是的。基于成本的决策,是普通财务人员考虑的维度。
那财务高手还会考虑什么维度呢?
这个问题我曾经和硅谷创业投资教父Peter Thiel讨论过。他用SpaceX举了个例子。你知道,SpaceX是造火箭的,需要4万个零部件,这些零部件不可能都由SpaceX自己生产。在外包和自制的决策中, SpaceX首先考虑的不是成本。
最重要的是什么?
是否这个零件只有一家供货商可以做。如果是的,那么SpaceX就一定要自建,因为被供货商牵着鼻子走的风险太大。如果这个零件有多家高质量的供货商可以做,那么才会从成本角度选择最优方案。
实际当中,任何商业决策都是非常复杂的,财务只是一个决策维度。财务高手不仅会算财务账,而且会结合战略视角综合考虑。
相关信息是对未来的预测
一个信息在决策中是否相关,有两个标准。
一是我们刚才说的,这个信息必须会随所选方案的不同而变化,否则就是不相关的。
其实还有另外一条标准,就是这个信息必须是对未来的预测,而不是历史数据。也就是说,当美第奇在做外包决策时,必须使用的是未来预计自制的成本是多少,而不是以前的成本是多少。
因为历史数据对未来决策是不起直接作用的。
我不是说历史数据没有用,它们与决策之间存在着间接联系,有助于预测未来,但是历史数据本身与当前的决策不直接相关。
为什么呢?因为当前的决策影响的是未来,并不能改变过去。
比如你今天要不要去给车加油的决定,这个决策应该基于对明天油价是涨还是跌的判断,跟昨天的油价没有直接关系。但是昨天的油价,可以帮助你预测明天的油价。
比如你今天要不要买一只股票,这个决策应该基于对这家公司未来经营业绩的预测,跟之前的业绩没有直接关系。
这就是为什么分析财务报表不能100%做对投资决定。 因为财务报表中的数据是基于历史的,它是滞后的,而股价反映的是投资人对公司未来经营绩效的预期。
你肯定知道,企业估值中有一个重要的指标,叫市盈率(P/E ratio), 也就是“每股价格”除以“每股利润”。这个值越高,代表投资人愿意为公司每股利润支付更高的价格,说明投资人对这家企业的未来越看好。
但是你知道,分母的每股利润应该使用什么时间点的利润吗?
财务高手用的不是公司已经实现的利润,而是公司未来12月的预期利润。
这个预期利润的数据哪里可以看到呢?通常可以从证券分析师报告中获得。比如我经常会去万得和国泰安这两个数据库中看这个预测数据。
这个比率在财务上称为预测市盈率 (Forward P/E)。
为什么预期利润比历史利润更好呢?
因为价格是向未来看的,因此与之匹配的利润也应该用未来利润,也就是说,未来利润才是投资决策最相关的信息。
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