在通过上市聆讯后，京东健康计划在周四公开招股，预计12月8日在港交所上市，大家期待的蓝月亮似乎又延期了，堪称今年的鸽子王，泡泡玛特大概率会撞车京东健康。

京东健康从2014年独立运营，成为京东集团继京东物流和京东数科之后孵化出的第三只独角兽，从独立到今天上市也就短短4年。

一、公司概况

京东健康发行区间为62.8港元到70.58港元，发行3.82亿股，预计最高募资270亿港元，京东健康估值在253到285亿美元。

明星基石扎堆。

京东健康有6名基石投资者，包括新加坡政府投资公司(GIC)、知名对冲基金老虎环球(Tiger Global)、贝莱德(BlackRock)、高瓴资本、清池资本及中国国有企业结构调整基金，合共认购约13.5亿美元(约105.3亿港元)股份。

公司简介：

京东健康于2014年独立运营，已成为京东集团继京东物流和京东数科之后孵化出的第三只独角兽，拥有京东大药房、京东在线医院和京东家医等核心产品。

IPO前，京东持股78.29%，为大股东；高瓴资本旗下SUM XI Holdings Limited持股4.34%；Triton Bidco Limited与CJD eHealthcare Investment Limited分别持股3.05%。

中金旗下CICC e-Healthcare Investment Limited 持股为2.29%，国寿成达（上海）健康产业股权投资中心（有限合伙） 持股为2.19%；

公司业务状况：

根据弗若斯特沙利文报告，于2019年按收入计，京东健康是中国最大的在线医疗健康平台，录得总收入人民币108亿元。

根据弗若斯特沙利文报告，在2019年按收入计，公司亦是中国最大的在线零售药房，市场份额为29.8%。

京东健康与阿里健康、平安好医生被誉为「中国互联网医疗三巨头」。

招股书显示，京东健康在2017年至2019年的总收入分别为55.5亿、81.7亿、108.4亿元，2020年上半年，京东健康的总收入就达到了87.77亿元。

二、行业分析

数字大健康市场正处于蓬勃发展的初期，上半年的一场卫生事件更成为其快速发展的催化剂。

根据弗若斯特沙利文报告，中国医疗健康行业仍然处于数字化初期阶段。2019年，中国仅有2.4％的药品通过院外在线零售药房分销。同样，2019年，就中国门诊量而言，在线问诊占总咨询量的6.0％。此外，2019年，中国大健康市场的数字化比例占中国医疗健康支出总额的3.3％。

根据弗若斯特沙利文报告，2019年中国大健康行业的市场规模达到人民币81310亿元，预计2030年将增至217730亿元，复合年增长率为9.4%。

三、公司分析

京东健康与阿里健康、平安好医生被誉为「中国互联网医疗三巨头」。 

从营业收入、活跃用户等关键指标看，阿里健康目前是行业第一，京东健康为第二，平安好医生则与前两者有差距。

阿里健康和平安好医生年内涨幅都不错，分别是大约120％和60％。

商业模式上，京东健康更像阿里健康，京东健康的医药电商占营收的比例约88%，而阿里健康该业务收入占比高达97%。

如果看2019年财务数据为例。阿里健康2020年财年（2019年4月1日至2020年3月31日）财报显示，该财年公司营收96亿元。截至2020年3月31日，阿里健康年度活跃消费者已超过1.9亿。

京东健康的招股书显示，京东健康2019年总营收为108亿元。截至2019年12月31日，京东健康年度活跃用户为5610万。

2019年平安好医生总营收50.65亿元，2019年月活跃用户数为6690万。

从活跃用户看，阿里健康是平安好医生和京东健康的3倍，但京东健康是三家平台中最早盈利的公司。

招股书显示，京东健康在2017年至2020年上半年的净利润分别为2.1亿元、2.5亿元、3.4亿元和3.7亿元。

阿里健康2021财年上半年财报显示，报告期内阿里健康实现扭亏为盈，净利润为2.79亿元，而平安好医生目前仍处于亏损状态。

中间差异来自于医药零售业务的体量，目前医药零售业务仍然是各大平台最大收入来源。

2019年平安好医生总营收50.65亿元，其中健康商城业务收入为人民币29.02亿元（包括健康商城个人消费者采购的收入为人民币15.78亿元和健康商城企业客户采购的收入为人民币13.25亿元）。

而阿里健康2020财年96亿营收中，阿里健康医药电商平台业务和医药自营业务的收入分别为11.7亿和81.34亿。

四、上市状况分析

阿里健康年内已经大涨124.5%，最新总市值为2751亿港元；平安好医生年内股价累计涨幅达60.6%，最新总市值为1029亿港元。

京东健康和阿里健康是一个级别的，如果对标阿里健康目前2650亿港元的市值，京东健康按招股价总市值最高为2262亿元，这里约有15%左右的机会。相比阿里健康打了8折，给二级市场预留了一定水位。

但是最近阿里健康的大涨，大涨7.61%，对于京东健康来说也是一个利好。

综合来看，京东健康的基本面优异，在这个赛道上优势明显，投资者是可以积极参与认购的，只是赚多赚少的问题，破发概率不大，哪怕下跌，长期持有也没什么压力。

五、中签分析

京东健康此次共计发行约3.82亿股新股，国际配售95%，公开发售5%，若公开发售超购14倍或以上少于49倍，公开发售比例将由5%增至9%，超购49倍或以上少于98倍即增至10%，超购98倍或以上则回拨至11%。

京东健康热度还是非常厉害的，仅仅第一天刚过，当前已经超购50多倍，预计回拨至11%应该没啥问题，假设申购人数40万，一手中签率应该在50%，中签率还是比较高，多账户一手现金铺性价最好。

打新乙头需要申购8万股1600手，券商准备了大量融资额度，应该有不少人申购，预计乙头中签20-30手。

六、本人操作计划

中签率高，个人先所有现金免费的账户一手现金打，这波还是现金一手性价比最高，其次应该是乙头，大甲性价比最低。