今年4月12日，GWY发布了一项重要的政策文件，名为《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，俗称新“国九条”。这份文件的核心内容可以概括为三个“进一步”：进一步严格强制退市的标准，进一步畅通多元化的退市渠道，进一步降低“壳”资源的价值。这些措施旨在加强对资本市场的监管，防范潜在风险，推动市场高质量发展。同一天，中国证监会也发布了《关于严格执行退市制度的意见》，沪深证券交易所也对退市规则进行了修订和完善。这些新规定从4月30日起正式生效。根据Wind的统计数据，新规定实施以来，沪深两市共有99家公司的股票被标记为ST或ST。目前，沪深两市的ST板块共有169家上市公司，其中ST公司85家，ST公司84家。
那么，ST和*ST究竟是什么意思呢？ST是“Special Treatment”的缩写，意为“特别处理”，这是给那些财务状况不佳或存在重大风险的公司贴上的一种警示标签。ST股票的日涨跌幅限制在5%以内，信息披露要求比普通股票更为严格，投资者需要时刻注意风险。
ST则代表“退市风险警示”，意味着这些公司面临更加严峻的退市风险。与ST股票相比，ST股票的信息披露要求更为严格，投资者准入限制也更为严格。
对于普通投资者来说，了解最新的退市规则是非常重要的。根据新规定，以下情况可能导致公司退市：
1、股价连续20个交易日低于1元。
2、市值连续20个交易日低于一定标准，主板低于5亿元，创业板低于3亿元。
3、财务指标不达标，如年报利润总额、净利润、扣非净利润三者中最低值为负，且主板扣除后的营收低于3亿元，创业板低于1亿元。
4、规范类问题：如控股股东资金占用、内控非标审计意见、控制权无序争夺等。
5、财务造假：一旦被行政处罚认定造假，公司将被标记为ST。若一年内造假金额超过2亿元且占比超过30%，或连续两年造假金额超过3亿元且占比超过20%，或连续三年及以上造假，将直接被标记为ST。
这些严格的退市制度对市场的影响是多方面的。从短期来看，市场增量资金不足，监管趋严，以及大小盘风格周期轮动等因素，可能导致小盘股走势偏弱。市场的主要担忧在于，涉嫌违法违规的公司可能会遭遇立案调查、行政监管措施或行政处罚，从而被标记为ST，进一步限制其流动性。这种担忧可能导致部分上市公司的卖盘加剧，小盘股面临流动性风险。
Wind有个ST板块指数，年初至今下跌了50%。从长期来看，我们可以借鉴美国的经验。2013年至2023年，美国资本市场共有3642家公司实现了退市，年均退市数量为331家，年均退市率为9%。相比之下，中国A股市场的年均退市率仅为0.3%，近两年虽有所上升，但也不到1%。
在全面注册制实施后，畅通“出口关”成为A股市场亟待解决的问题，也是新“国九条”的重点内容之一。长期以来，A股市场供需格局失衡，重上市轻退市的问题一直困扰着市场。制度上的这些变化有望推动尾部垃圾股的出清，市场生态有望迎来转折性的变化。
这些变化对于我们投资者来说，既是挑战也是机遇。一方面，我们需要更加谨慎地选择投资标的，避免投资那些可能面临退市风险的公司。另一方面，这些政策的实施也有助于提高整个资本市场的透明度和公平性，随着市场的规范化和成熟化，优质公司将更容易脱颖而出。
从政策上看现在的处罚和赔偿力度太低了，目前对于ST公司负责人的处罚仅仅是小额罚款、相关人员是市场禁入，和投资者遭受的损失来看，实在是微不足道。保护广大投资者的利益，完善退市机制，完善退市赔偿机制，完善集体诉讼制度，也是当务之急。
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