作者邱国鹭有着26年的投资经验,擅长价值投资和行业分析。他认为股票投资并不复杂,最简单的一件事——找到便宜的好公司。
一、什么是好公司?
(一)在好行业里找好公司。好行业≠热门的、或新兴的行业。
像电影这样做内容的行业,常常听到一部电影票房几个亿,但电影公司赚钱的却是极少数,原因在于收益不持续,且电影的核心竞争力不在于哪家公司出品,大部分利润被明星拿走。
判断好行业有3个标准:
1.门槛高。对技术或资金等要求高,让竞争者数量被限制。汽车、工程机械,以及冰箱、洗衣机等“白色家电”都属于这个标准;
2. 产业集中度高。已经过了群雄混战的竞争阶段,已经被历史留下了几家龙头企业,再也不需要打价格战,能稳定收入丰厚的利润;
3.技术迭代不会太快,未来的确定性高。有些行业虽然门槛高,但竞争激烈,每隔三四年就发生技术迭代,行业内的公司被重新洗牌。比如,信息技术、新能源、新材料等属于技术迭代快的标准。
(二)在好行业里怎么找好公司?看它没有没定价权。换句话说,它提高价格,顾客会不会买单。比如茅台,永远在涨价。
好公司有以下6个标志:
1.品牌。是用来请客、送礼、可以炫耀的品牌;
2.有回头客,即用户粘度。不要看企业是否有大订单,今年有,明年无,收益不确定,少量多次的订单较好;
3.产品单价不要太高。卖的贵≠利润高。单价较低的产品,顾客对价格不敏感,涨价也易接受。比如汽车,很多时候,宝马的净利润还不上丰田;
4.转换成本高。比如医疗设备,医院如果想重新换别的公司的产品,人员需重新学习且熟练操作,耗费时间与精力;
5.服务网络。如汽车、工程机械行业,龙头企业建立的庞大服务网络,后来者很难居上;
6.先发优势。在互联网行业中最显著,第一家商业模式创新的企业具有极大优势。如淘宝,京东为追赶它在品牌宣传上多花好几倍的投入。
好公司大家都想买,买的人多了价格也就贵了。
二、怎么以便宜的价格买到好公司?
1.在股市整体估值最低时候买。
市盈率=股票价格÷每股盈利。以15倍为基准,平均市盈率超过15倍,估值高,反之,估值低。
估值是否见底,要看政策:
(1)宏观政策,包括货币政策和财政政策。货币政策宽松,如央行降息降准,则股市价格会上升,反之股市下行压力大。财政政策影响具体行业,如扩大基建投资,则拉动基建行业。
(2)监管政策,如停发新股、增发新股、增减印花税。一方面,影响市场供需关系和交易频率,另一方面是一种信号,当股市下行时,出停发新股、减少印花税的公告,是市场企稳的信号。
(3)直接市场操作:社保、汇金入市。一般是出于经济大局做的决策,也是种强烈信号,往往是股市新周期。
如果利空和利多消息同时存在,看两者影响的金额。如,降息降准的利多政策VS打击炒股的利空政策,若利空影响的资金是利多的十几倍,那以利空为主,应及时离场。
还有一种简单的判断叫“市场情绪”,各路资金拥挤的时候,拐点来临,连大妈大爷都在买股票,你就赶紧离开吧。
2.逆向操作。
某行业遭遇宏观调控或出大事故时,大部分人都在抛售,这时就出现入手的机会。行业内无关公司收到牵连,股价下跌,但会很快反弹。
逆向操作有两个条件:
(1)这个产品有无替代品。如果市场地位不稳固,很快会被一两次事故所击垮;
(2)是否有技术上的优势、强大的品牌影响力以及市场根基。
捡便宜时要问问自己,是否掌握了大多数人不知道的真实信息。
如果想要抄底,再做两个判断:
(1)爆出的问题有多大,是短期问题还是长期,是关于整个行业还是个别公司,是否可以解决,重塑消费者信心的难度是多少。像三聚氰胺事件,导致消费者购物习惯改变,股价上升遥遥无期;
(2)注意股价与公司经营的相关性。股价下跌是否形成连锁反应,拖累公司业绩?如,A股金融或房地产行业,将股权质押贷款用于经营。
以便宜的价格买好公司的股票。道理简单,为什么投资者却做不到呢?
三、投资者心理误区及投资陷阱
投资者常见心理误区:
1.幸存者偏差。只刚看到成功者,追逐成长股。要知道,任何新兴浪潮都能造就几家伟大的公司,不要对持有的新兴公司抱有不切实际的希望。
2. 粉丝心态。重仓某个股份后只看利好消息,主观愿望代替客观判断。
3.冲动型投资。易被大众媒体影响,一看到某公司成为苹果公司的供应商,就仓促买股票,也不去分析这个订单有多大,占上司公司整体比重有多少。
投资常见陷阱:
1.成长陷阱。看起来业绩很好,但缺少增长后劲。有4种可能:
(1)公司处于上行顶点,周期性衰退;(2)公司存在结构性问题。如无自主品牌,盲目多元化,营业额虽高但利润极低;(3)公司股价太高,已透支未来成长型;(4)公司报表作假。
2.价值陷阱。公司看上去很便宜,殊不知,今天价格很低,明天价格更低。有3种情况:
(1)被技术淘汰的公司;(2)在赢家通吃行业里的小公司,营业额做不大,离破产不远;(3)夕阳公司,如钢铁冶金行业里没有技术含量,生产普通钢材、铝材的企业。
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