总资产的“翻桌率”

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从上面指示变化的“五大数字力”的总体思维导图可以看出，“现金流量”的三个指标已经学习完成。

现在，就要看看公司的“经营能力”如何了，那么何为“经营能力”呢？MJ老师给我们翻译了很好记忆理解的就是——“翻桌率”。

我们去餐馆吃饭，有的饭店热闹非凡，门口排队等位的顾客也是络绎不绝，比如“外婆家、海底捞、哥老官”等等。海底捞无与伦比的服务模式，让他们店里的每张桌子每一顿都能接待客人好几波，但有的餐厅就门可罗雀、宾客稀少，甚至可能服务员都比顾客都多，就像我们小区门口那几家价格高而不合理，不太注重服务的小餐馆，他们的“翻桌率”当然就不会高到哪里去啦，导致的直接后果就是餐厅的“换手率”倒是挺高。值得深思！

上面例子中的桌子就是餐厅的资产，餐厅经营能力好不好，看看这张桌子一年能为公司做几趟生意？当然，翻桌率是越多趟越好！

引申向公司，公司的重要资产在哪里找？

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公司最重要的几个资产，分别是：

应收账款、存货、固定资产、总资产。

要判断一家公司的经营能力，就要看看上述资产一年能帮公司做几趟生意，越多趟越好！

今天开始学习的“经营能力”模块涉及三个指标，分别是：

总资产周转率
平均在库天数（存货周转天数）
平均收现天数（应收账款周转天数）

它们在“经营能力”模块中权重占比如下

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我们今天先学习占比最重的指标——“总资产达周转率”，它反应了一家公司整体的经营能力。

那么，什么是“总资产的周转率”呢？

一、总资产周转率的公式是“营业收入除以总资产”

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分子是产出，分母是投入

按照“投入产出比”更容易理解记忆。

比如，你是老板，年初投入1000万，年末的时候至少产出希望1001万吧，也就是总资产周转率>1

如果分子比分母小，则代表投入的多，产出的少，也就是总资产周转率<1。

翻成大白话就叫“烧钱的行业”，国内叫重资产行业，专业名词叫资本密集型行业，都一个意思。

提醒一下：因为多数行业都有淡旺季，分析一家公司的经营能力，建议看年报数据更客观。

采用中报、季报或月报的数据：

如果是旺季，分析出来的结果会高估这家公司的经营能力；
反之，如果用的是淡季的数据，则会产生低估的问题。

二、计算

总资产周转率公式如下：

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分母为什么用平均资产总额？

这是因为会计师们为了衡量资产在一年中真正的平均水平，以求更客观合理。

这个平均水平是用期初数额与期末数额之和除以2得到。

下面以“片仔癀”为例，计算其2016年的“总资产周转率”：

图片发自巨潮资讯网

（1）分子：营业收入（见利润表），为23.1亿元。

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（2）分母：平均资产总额

在资产负债表中找到资产总计：

期初资产总计（2015年）为40.5亿元；

期末资产总计（2016年）为50.4亿元。

得到：平均资产总额=（40.5+50.4）/2=45.45（亿元）。

代入公式，计算：

总资产周转率=23.1/45.45=0.51（次）

图片发自财报说

与财报说核对，结果一致，计算完成！

三、判断指标

（1）总资产周转率介于1~2之间的，都是运营正常的公司。

数字接近1，表示公司经营能力比较普通；接近2，表示其经营能力非常优秀。

（2）总资产周转率<1，代表它是资本密集或奢侈品行业，又叫“烧钱的行业”。

四、传统行业和烧钱行业的“总资产周转率”

（1），一般传统制造业：本身毛利率不高，必须通过有效运用公司投入的总资产来创造营收，不能让资产闲置在公司仓库里，所以制造业“总资产周转率”>1。

流通业、快销类行业：产品卖得快，资金周转得就快，自然会产生更多的利润，他们的总资产周转率通常都>2。

（2）烧钱的行业有哪些？

天上飞的飞机、地上跑的高铁/汽车、水上行驶的船、金银铜铁与石油等原材料产业、科技面板、半导体行业等。

烧钱的行业不可怕，也不是一定不好。

只代表该行业每年需要大量投入资金更新设备，保持竞争力。

所以要确认该公司有足够的现金。

如何确认？先看前面学的“现金占总资产比率”是否满足>25%;

不满足的话，要看是不是收现金的公司！

用生活常识想一下：

上面说的天上飞的飞机、地上跑的高铁、水上的船，我们都是用现金买票的吧，所以它们都是收现金的公司，为什么要收现？因为烧钱嘛！

最可怕的是什么？

明明每天在烧钱，但口袋里却没有钱！！

五、遇到烧钱行业财报的阅读顺序

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遇到任何烧钱（资本密集）公司，一定要顺着以下图示箭头的阅读方法，对公司综合分析。

上面是“贵州茅台”的财报。

（1）看“总资产周转率”：发现<1，知道这是一家烧钱的公司；
（2）看“手上现金”：是否满足>25%，判断手上有没有钱，越多越好；如果不符合，看“平均收现天数”指标。
（3）看“平均收现天数”：是否<15天，是不是收现金的公司？

上面这三个指标中，，第二项最重要！

因为即便是天天收现金、手上仅留一点点钱的公司，天下太平的时候没事，万一遇上金融危机、景气波动，也是会出现重大危机的。

六、同行对比

“总资产周转率”这个指标建议一定在同行做个比较，是骡子是马，拿出来遛遛。

先看看“酿酒行业”几家公司

（1）“酿酒行业”：由于酿酒行业对地理、工艺、水源、原料都有很高的要求，所以该行业均为资本密集型企业，“总资产周转率”均<1。

还是先看绝世美女“贵州茅台”的五年财报指标

还是先看绝世美女“贵州茅台”的五年财报指标

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我们也统计了该行业几家公司的经营能力三项指标

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可以看到，虽然是烧钱行业，但茅台手上现金高达59.2%，而且逐年越来越多。

图片发自财报说

而这几家中的“古越龙山”，现金指标逐年下降，到2016年只有6.8%，作为一家烧钱的公司，貌似太危险了。

再来看超市行业

图片发自财报说

超市和酿酒相比，有着明显不同的行业特征，它不属于”烧钱“的行业，所有公司的总资产周转率均大于1。

在超市同行中分析：永辉超市的总资产周转率为2，经营能力非常棒！

总结一下：

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最后，临睡前，送上一碗心灵鸡汤↓

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