随着STO通证发售方式的崛起和迅猛发展，以太坊上的首例STO项目tZERO备受业界关注。各类分析tZERO的文章层出不穷，本篇中我们将着重从STO发售方面详细分析一个STO通证发售应该注意哪些事项。
随着以太坊和ERC-20通证的迅猛发展而发展出来的爱惜欧给投资者和融资者都提供了史无前例的投资及融资的自由和高效。这种方式让投资者不分国家，民族，种族，阶级只要有以太币和数字货币钱包就能参与爱惜欧投资；让融资者不分地域，国界，行业几乎没有任何技术门槛就可以在以太坊上发起融资，也即是业内常说的仅凭借3个W（website项目网址，whitepaper项目白皮书和wallet address项目方钱包地址）就可以发起爱惜欧。
虽然爱惜欧的方式带来了投融资的巨变，但它无论对投资者还是对融资者（项目方）而言也都存在着巨大的问题。
对投资者而言，其主要面临的问题是：
1. 投资者无法公开透明地了解项目的真实信息，无法确认所投项目是否合法合规。
2. 项目方几乎不承诺对投资者利益的任何保护，投资者利益也无法用现有法律来保护。
对融资者（项目方）而言，其主要面临的问题是：
1. 其游走在法律的边缘，对于希望有明确法律监管的机构投资者而言，难以参与投资，因此融资者的融资对象和渠道都相当狭隘。
2. 融资者为了规避法律风险，有时干脆明令禁止美国投资者参与，这进一步缩小了本已相当狭隘的投资群体。
针对这些问题，tZERO团队发起了该tZERO项目，旨在利用区块链技术建立一个去中心化的通证及证券交易平台，使符合美国证监会规定的Security Token能在平台上发行和交易。而为了该交易平台的开发和运作，团队在以太坊上发行了基于ERC-20标准的tZERO通证，发行该通证所得的融资将被用于项目的运营和开发。
本次tZERO通证的发售融资将完全采用STO（Security Token Offering）方式。为了进行此次STO的发售，tZERO做了一件与传统爱惜欧方式有着本质区别的事项，就是向美国证监会提交Offering Memorandum（发售备忘录）。这份Memorandum非常类似传统股票发行所提交的招股说明。在这份Memorandum中，团队详细描述了项目的方方面面，我们认为以下几点是本次通证发售与传统爱惜欧方式有着根本区别的地方，特罗列如下：
1. 公司（项目发起的最终公司Overstock.com）目前的业务，模式及营收状况。
2. tZERO通证的发行规范及用途。
3. 该通证的发售必须满足美国证券法Securities Act中Regulation D条款的Rule 501，Rule 506(c)和Securities Act中的Regulation S条款。
4. 明确了投资者的权利，并进行风险提示。
以上四点向所有投资者和监管部门公开了公司的财务信息，运营信息及本次通证的用途，性质信息，还有最重要的一点，描述了本次通证发售必须遵循的监管条例，并提示投资者可能存在的风险及应受保护的权利。
此外在项目白皮书中，项目方重点介绍了团队信息和目前产品的进展状况。
关于团队成员的介绍中，白皮书强调了团队成员对美国证券法律法规的熟悉，以及对传统证券业务和数字货币业务的熟悉。这将对团队打造符合监管的交易平台将起着重要作用。
关于其产品的介绍中，白皮书强调系统每一个子系统的运作流程和运作方式都完全符合美国证监会的规定。这样整个系统的运作将完全合法合规，不仅能吸引散户投资者，也将方便机构投资者安全地进入数字资产投资领域。
纵观整个tZERO通证的发售，我们认为STO的发售与传统爱惜欧发售最根本的区别在于向美国证监会提交的Offering Memorandum，并在其中公开公司的信息，营收状况，本次通证发售的用途和规范以及对投资者利益的保护和风险提示。尤其是所罗列的美国证券法细则很值得关注。
tZERO项目将是后续STO项目的示范和典型，值得业界重点研究。
参考链接：
Offering Memorandum: https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1130713/000110465918013731/a18-7242_1ex99d1.htm
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