期权最重要的一个功能就是保险功能。所谓期权保险策略,是指当投资者持有或买入ETF时,再买入相应数量的认沽期权,为所持的现货上一个保险。如果用一句话来区别期货对冲与买沽对冲的区别,那就是期货只能保值,而买入认沽做保险还可能增值。如下图所示,您会发现期权保险策略是既防范了无限的下行风险,同时保留了标的价格潜在的上行收益。

更进一步地,当您觉得买认沽的保险成本太高,那么有一个专门用于降低“保险成本”的期权策略,它叫做期权领口策略。领口策略并不复杂,恰恰就是在期权保险策略的基础上再卖出对应数量的虚值认购期权就可以了,举个例子,您持有100万份50ETF,买入了100张认沽期权做对冲,这就是保险策略,如果您在此基础上,再卖出100张虚值认购期权,以认购期权的权利金收入来降低买入认沽期权的成本,这就是期权领口策略了。下图展示了领口策略的到期盈亏图:

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