凯恩斯看市场的角度——读《预测》（七）

在回顾完史诗级别的新冠疫情崩盘之后，作者分别就以下四个话题：市场、经济、周期以及未来的可预测性分别展开。第二章就是市场是否可以预测。

在市场是否可以预测这一章节，其实最让我感兴趣的是，凯恩斯，知行合一的经济学家，还在市场中赚到了钱，是怎么做到的。这里先看他对于市场的观点：

- 短期来看，按照市场投机理论，人性、经济未来固有的不确定性，以及有组织的、交易成本低的现代交易所制度，决定了股票的价格 —— 这也就是他起初的“选美”理论；

- 而长期来看，是要预测长期收益，专注于理解的企业，集中投资。

据说，选美理论使得他爆仓，而集中持有的价值投资让他翻盘——待考证哈。但是，作者的阐释是：

- 经济未来固有的不确定性，使得通过基本面分析来确定股票的价格，成为几乎不可能的事情；

- 那么，现代交易所制度，本质是提供了流动性，从而交换了对未来的意见，而未必实现有效定价；

- 因此，定价有效的市场，其实并不需要流动性，因为价值能被充分反映，人们会长期持有（或者交换很容易发生，因为价值充分反映在价格中）；

- 反之，流动性充分的市场，其实就容易导向投机，因为你不需要预测未来，只需要猜测市场大众的心理，击鼓传花足矣（那么期货市场呢？怎么解读？不是通过投机实现价值发现？差别是？嗯，最终一定要交割？）

当然，按照作者的逻辑，第三个条件，现代交易所制度，提供了流动性，才促使人们愿意持有股票；而这种流动性可能是虚假的，什么时候发生虚假的流动性？就是羊群效应发生的时候；羊群效应从何而来？人们的心理波动，最终导致挤兑；或者是由于交易策略的一致性，导致齐上齐下——着火的剧院大家都夺路而逃，反而最终没有了出路。

（我需要再对照其他著作确认一下作者对于凯恩斯观点的解读）