获利能力小结

今天我们一起来复盘“获利能力”，从其六个指标中判断一家公司到底做的是不是一门好生意。

一、六个指标

六大关键指标分别为：

毛利率

营业利润率

经营安全边际率

净利率

每股收益（EPS）

净资产收益率（ROE）

六大指标的权重：除了净利率和每股收益（EPS）各占比10%，其余各项指标分别占比20%。

二、判断指标回顾

1、毛利率、营业利润率、每股收益（EPS）没有具体的指标，需要关注个股五年趋势以及行业的横向对比，原则都是越高越好。

其中，毛利率是企业盈利能力的一个非常重要的参考依据，它应该是一个相对平稳的指标，如果出现突变，一定是出现了重大转变。

所以在看毛利率时要看五年的，不能只看一年，还要从毛利率数字中看到未来趋势。

一般而言，企业在毛利率上如果出现以下情况，就要注意了：

（1）毛利率下降，代表产品竞争力出现下滑，持续盈利能力也会受到影响；

（2）毛利率比同行高或低，说明合理性需要详细解释；

（3）毛利率的变动和行业变动不符，要挖掘其产生的原因和真实性；

（4）毛利率大幅波动，对持续盈利能力有影响，需要新增判断。

2、营业费用率

费用率可按下列指标判断一家公司在行业内的相对地位。

（1）营业费用率<10%，代表这家公司在行业内已具有相当的经济规模，是具有一技之长的公司，或是行业的前三甲；

（2）营业费用率如果不仅能做到<10%，而且还能<7%，不仅具备很大规模，在经营上的费用也相当节省。

（3）营业费用率>20%，可能出现在以下行业中：

A.自由品牌，广告推销的费用非常贵；

B.尚未具有经济规模的公司，因为分母（营业收入）小，所以指标高。

C.市场蓬勃发展，但仍需持续投入的行业。

D.需要不断促销，才有回头客的行业，如超市。

E.餐饮业。餐饮业的费用率一般都在33%以上，所以餐饮业的毛利率也必须在50%以上才能持续经营。

3、经营安全边际率

经营安全边际率>60%，则代表这家公司有较宽裕的获利空间，即使面临突如其来的市场波动，也将比其他竞争对手具有较高的抵抗能力。

4、净利率

至少>2%的公司才值得投资，当然，净利率越高越好。

5、净资产收益率（ROE），一家公司ROE能达到10%就不错了，但如果：

（1）ROE>20%的公司，是非常好的公司；

（2）反之，ROE<7%，可能就不值得投资。

三、利润表的解读方法

拿到利润表，我们按照下面的阅读顺序，马上可以抓住精华，判断一家公司是否具有长期稳定的获利能力。

1、要先看毛利，这是不是一门好生意。如果你投的是一家烂公司，想赚钱恐怕没那么容易。

2、再看营业利润率，有没有赚钱的真本事，还要看两个相减，叫费用率。

3、第三才看净利率好不好，越大越好。

4、是否具有规模经济，如果没有很大的销售额，前面利润率高其实意义并不大。

最后结合资产负债表，核对ROE是否满足>20%。

利润表的八字箴言“长期稳定、获利能力”。

也别忘记：净利是推估的，整张利润表也是推估的，仅供参考。

四、行业获利指标统计

五、贵州茅台独孤九剑

一起来看茅台的利润表和资产负债表的部分关系，为什么是部分，因为后面还涉及到财务结构，之后继续分解。

从上面的图中，我们看到以下几个方面：

1、利润表有了净利润后会兵分两路：

投到资产负债表左侧叫——花钱（投资策略）

投到资产负债表右侧叫——找钱（融资策略）

2、翻桌率<1，即是烧钱的公司

烧钱的公司首先手上现金一定要充足（指标>25%）

第二，要确认是不是收现金。

3、做生意的完整周期

如果时间很长，首先手上要有钱（因为那么长时间才吃一次饭，要有存粮）；第二毛利要高，那么长时间吃一次饭，高毛利才能活得久。

六、巴菲特非常重视的三个指标总结

（1）长期稳定的获利能力；

（2）自由的现金流量：即现金为王。

（3）股东报酬率（ROE）：>20%非常好；<7%不要投；优秀的企业往往有一个共性：拥有长期的、可持续的高ROE。

以上不构成任何投资建议，入市有风险，投资需谨慎。

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