本文只是搬运工，内容和观点主要来自于国泰君安研究《基于投资者结构的股票型 ETF 资金流分析 》。
因为近几个月一直在跟踪ETF的份额变化数据，看到一篇不错的报告，简要分享之。
先上结论：历史上 ETF 资金偏好在调整时买入，在上涨时卖出，但预测作用较弱，不同类型的ETF资金流对未来指数的预测不同。
ETF的投资者有以下几个特点：
1）ETF资金被认为的是聪明钱，偏好在调整时买入，在上涨时卖出。
2）机构持有比例从2010年的30%增加到了2019年的65%，其中固收类机构持股比例甚至高达90%以上，其次是宽基类，而科技、消费、医药主题ETF机构持有比例不足20%。
3）机构持有周期较长，以大类资产配置为目的为主。
不同指数，ETF的资金流入和指数表现有什么相关性？
用月度频率数据来看，不同类型的ETF，资金流向和指数走势表现不同。
宽基指数中，中证500资金流向与指标表现呈同期反向关系变动，即指数快速上涨阶段，ETF净赎回的规模相应增加，指数下跌过程中，资金逐渐流入。
证券ETF，资金持续流入，市场期待的牛市还尚未来到？高Beta属性，长期保持资金净流入，且交易活跃度较高，板块强势时，资金流入规模有增无减。牛市来临前，证券板块领先于市场，且上涨速度、幅度均强于大盘。
消费类ETF,资金流向与指数表现同向变动，与指数估值正相关。
医药类ETF,资金流向与指数的同步性不高，资金流变动落后于指数收益 ，但整体来看资金流向和指数表现、指数估值都是负方向。
科技类ETF,观察时间较短，指数下跌，吸引资金流入，资金流与指数估值负相关。
用周度数据检验来看：
1）绝大多数产品的资金流流动与指数收益之间呈现显著的负相关关系，也就是指数下跌伴随着 ETF 产品资金流入，反之则带来资金流出。
2） 宽基指数产品的投资者倾向于在指数下跌之后买入（申购）ETF 份额，而行业主题产品的投资者倾向于买入（申购）前期收益较高的产品。
3）资金流向对未来指数的预测性来看，仅沪深300是资金流向提前反应指数走势，在指数上涨前大幅流入，在指数下跌前流入减少，而其它指数更多的因素是指数表现导致了资金流动。
内容仅为研报的摘要，仅作为个人学习使用，如有侵权，请联系删除。
风险提示：数据仅供参考，不构成投资建议。
网友评论