第16章点评2
解密担保看涨期权
2003年熊市期间，出现了一种旧的风潮：出售担保看涨期权。
什么叫担保看涨期权？其原理是怎样的？
假设你按每股95美元的价格购买了Ixnay公司的100股，然后出售这些股票的看涨期权。相应的，你获得了一笔名为“看涨期权费”的现金。（让我们假设它为每股10美元。）与此同时，根据合约规定，期权的买方有权按双方事先商定的价格（比如100美元）购买你的Ixnay股票。只要股票价格低于100美元，你就可以持有这种股票，并获得1 000美元的丰厚期权费收益——这笔收益在Ixnay的股价大幅下降时能起到缓冲作用。
现在假设Ixnay的股价突然升至110美元。这样，期权的买方将行使期权，按每股100美元的价格从你的手中夺去这些股票。你仍然会获得1 000美元的期权费收益，但是对方却买走了你的股票——而且股价上涨幅度越大，你将会越难受。
由于股票的潜在收益是无限的，而亏损不可能高于100%，因此，这种交易策略只能给你的经纪人带来丰厚的回报。你为自己的亏损设立了下限，但你也为自己的收益设立了上限。
对个人投资者而言，为了防止损失而放弃大多数收益的做法是不值得的。
在华尔街，可爱与复杂总是形影不离——可转换债券也不例外。
这些复杂的证券给你的潜在亏损设立了一个“下限”，但同时也给你的潜在收益设立了一个上限，而且它们经常会迫使你在固定的日期将其转换成普通股。
与声称保证没有亏损的大多数投资一样，为这些东西承担麻烦一般都是不值得的。不购买这些设计复杂的证券，你完全能避免遭受损失——其做法是，理智地将自己的整个证券组合分散于现金、债券、美国股票和外国股票之中。
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