继续记录：
- 估值，到底估的是企业，还是股权，还是什么？两家企业盈利不同，但是EBIT相同，应该有相同的企业价值
- 如果折旧政策不同，就应该有不同的EBITDA，那么企业估值还会不同 —— 如不同的资产结构等原因带来的折旧差异等
- 另外，EBITDA对于信用风险分析，通过基于EBITDA的利息保障倍数，更加有利于去处折旧摊销的影响
- 然而，这也要考虑到底是什么行业，什么阶段；资产不可能永远不需要更新，所以作者也强调
Adding depreciation to the numerator is appropriate only for the period over which a company can put off a substantial portion of its capital spending without impairing its future competitiveness.
- 如果只用基于EBITDA的利息保障倍数来衡量信用风险，也是一种倒退，不如通过Z分数等；
- 当然，EBITDA更多的时候，用于作为OCF（经营活动现金流量）的一个“影子”；但也只是影子，实际计算时候需要扣除营运资本
- 而营运资本 = 应收账款 + 存货 - 应付账款，就能揭示出是否通过应收账款、存货、应付账款进行利润操纵
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