上周我们分析了白酒行业的财报，并找出了白酒行业中比较优秀的公司，这一周，我们分析超市行业。
按照申万分类，超市行业，一共有9家上市公司，如下图：
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通过对上述9家超市五大数字力指标的分析，我们发现超市行业有如下共同特点：
现金占总资产比率：参差不齐，这与公司的财务策略有关，永辉超市的现金占总资产比率并不算高，2017年才达到19.7%，分析它的资产负债表的时候，发现其他流动资产比较多，达到40多亿，翻看年报，主要是因为33亿的结构性存款。结构性存款的流动性与货币资金差不多，所以这样综合算下来，永辉超市的现金占总资产比率并不低。
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经营能力：
1）总资产周转率都大于1；
2）平均收现天数都小于10；
3）存货周转天数在54天左右，其中三江购物和永辉超市的平均收现天数比较短，都是42.5天；
4）做生意的完整周期都在40-80天之间；
5）缺钱天数基本都为负数；
盈利能力：
1）毛利率在20-23%之间；
2）营业费用率都在20%左右，其中永辉超市的营业费用率是最低的，2017年达到了17.3%，除了规模效应外，也与永辉超市的经营能力分不开；
3）净利率非常低，2017年净利率最高的超市也就2.88（三江购物2.88%，永辉排名第二达到2.87%）。
总之，超市行业的利润率都比较低，但是它的总资产周转率相对比较高，例如永辉2017年的总资产周转率达到1.88，超市行业属于薄利多销的行业，正所谓“低价要想活，就要转得快”，这也与我们的常识相符。
近些年，超市行业受到电子商务的冲击，盈利空间也越来越小。
我们在课程中学过，净利率<2%就不值得投资。
按照这个标准，新华都、人人乐、中百集团、步步高，华联综超这五家公司，净利率还不到1%，大多在0.5%左右，甚至还有负的（人人乐和新华都），从投资角度来看，可以直接pass掉了（好公司多的是，有一点怀疑的就排除掉，不要留恋，要好中选好，反正你也不可能投资很多家公司）。
通过这轮筛选，现在还剩下4家公司：红旗连锁、三江购物、永辉超市和家家悦。
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我们用五大数字力分对这四家公司进行综合的分析：
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1、现金流：
四个公司的现金占总资产比率都比较高，永辉的最低，达到19.7%，上边我们分析过了，永辉是拿闲置的资金购买了结构性存款，它的流动性比货币资金差不了多少，所以永辉超市现金流方面并不差。
总之，四个公司都不缺钱。平均收现天数都比较短（都不超过5天），现金回收非常快。现金流都没有问题。
2、经营能力：
在四个公司中，总资产周转率最高的是永辉超市的1.88和家家悦的1.85，而且这两个公司前几年的总资产周转率都在2以上，红旗连锁近五年的总资产周转率都在1.66左右，三江购物在1.5左右。
存货周转天数：从最近五年的平均值来看，永辉的存货周转天数最短，达到42.5天，三江购物其次，家家悦排名第三，而红旗连锁的存货周转天数最长，2017年达到75.3天。
缺钱天数：家家悦最优，2017年为-24.3天，五年平均为-28.4天，将近1个月，相当于收到钱后1个月再给供应商付款。
3、获利能力：
毛利率都在20%左右；
营业费用率：永辉超市和家家悦最低，都为17%，除了规模效应外，公司的经营能力比较强，而且比较节省；
净利率：四家公司都差不多，都在2%以上。其中，永辉超市和三江购物最优秀；
ROE：四家公司中，永辉超市和家家悦是最高的，永辉超市2017年达到了9.3%，家家悦达到了12.9%。
4、财务结构
负债占资产比率：红旗连锁、三江购物和永辉超市这三家公司，最近五年的数值基本都在45%左右，那根棒子非常稳健，没有破产的风险。
这四家公司中，家家悦的最高，五年的平均值达到了71.46，虽然每年那根棒子都在上升，但在2017年，还是高达60%，按MJ老师的标准，60%就属于高杠杆了，具有一定的风险。在前边三大数字力的分析中，家家悦还是非常优秀的，我们因为它的杠杆位置太靠下而放弃吗？我们不妨往下深挖一层数据：
打开资产负债表，看看它的负债构成：
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通过上图我们发现：家家悦最近五年的负债都为30多亿，负债构成中除了应付账款比较多以外，排名第二的就是预收款项了，每年都在上升，预收款项将近占了负债的30%，如果排除这个因素，家家悦的财务杠杆并不高，大概为39%左右，与其它三家公司相当。
也就是说，家家悦的负债中，有大概30%为预收款项，这部分负债，只要给客户提供产品就算偿还了。不但公司没有财务杠杆过高的风险，反而说明了家家悦在市场上，对下游客户还是非常有话语权的。试想下，如果公司产品不好卖，哪个客户愿意提前付那么多钱呢？
以长支长：都超过了100%，符合标准，公司没有以短支长的问题。
4、偿债能力
虽然四家公司的流动比率和速动比率，都没有达到优秀公司标准（流动比率>300%，速动比率大于150%），但是它们的交叉验证指标都非常优秀：
1）现金占总资产比率：基本都在20%以上；
2）平均收现天数：都是小于5天；
3）存货周转天数：除了红旗连锁的平均70天，其它三家公司基本都在50天左右；
4）总资产周转率：基本都在1.5以上。
所以，四家公司都没有太大的偿债问题，毕竟是属于超市行业，现金的回收天数非常短。
分析了五大数字力指标，下边看看四家公司的生意规模（用营业收入来衡量）：
永辉超市近五年的营业收入一直处于上升趋势中，2013年为300亿，最高是2017年的将近600亿，5年时间，翻了一倍，而家家悦也是处于上升趋势中，近五年，营业收入一年比一年高，2017年达到了113亿。
三江购物的营业收入，最近五年一直呈下降趋势，如下图：
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综合以上五大数字力及生意规模的分析，我对四家公司的经营成绩排序为：永辉超市、家家悦、红旗连锁、三江购物。
其中，三江购物的营业收入一直在下降，而且它的规模（营业收入）最小，站在投资者的角度，我也会排除掉。剩下的三家公司为：永辉超市、家家悦、红旗连锁。
提醒：以上分析，是我用五大数字力（现金流、经营能力、盈利能力、财务结构和偿债能力）指标对超市行业进行分析，从而筛选出来的好公司，结果仅供参考。
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