藏在附注里的秘密——财报字越小越重要

文：Vivian财商学院

很多公司的财务报表都非常厚，通常都有100多页，而除去那3张最重要的资产负债表，收入支出表和现金流量表，剩下的97页都写了什么呢？

其实，在另外的97页中，有一个很重要的部分，就是这三张财务报表的附注。阐明了财务报表的编制规则，也就是会计政策。会计政策是会计在制作财务报表时的依据和准绳，而这些依据和准绳的选择是根据有利于公司的方面来进行的，为了让公司的财务报表变得好看是最终依据。

而企业在发布报表时又不会明说这些暗藏的猫腻，所以对于我们这些很难获得内部情报的普通二级投资者，就应该训练自己对隐藏在犄角旮旯里面的小字的敏感度。因为所有的坑和猫腻，通常都藏在这里面。

为什么关注企业的会计政策这么重要呢？因为如果一家公司已经连续两年亏损，而今年还继续亏损的话，就会被要求暂停股票交易，甚至退市。而短时间内，公司没有可能找客户签新的合同，卖出更多的产品，那么这个时候看起来公司是没有希望扭转局面了。

但是如果问一个财务高手，他会告诉你一个能“一秒钟内扭亏为盈”的方法，就是改变会计政策。

举个栗子，假如老王花100万为公司购置一台检验设备，这台设备预计能用5年，那每年的折旧费用就是20万。如果第一年的业务做得不好，实在没法向投资人交代，这时候，如果想迅速增加利润，老王就可以延长这台机器的折旧年限，把预计的使用5年改为使用10年，这样每年的折旧费就变为10万。相比于使用5年每年20万的折旧费，现在的折旧费立马减少了10万，利润同时也增加了10万。

通过改变长期资产折旧方法来增加利润，是上市公司最常用的财务操纵方法之一。重资产企业，也就是说固定资产特别多，通过资产折旧政策来调节利润的效果最明显。

其实，最早允许企业选择和改变会计政策，不是为了给企业提供财务造假的机会，而是为了让财务报表能够抵抗企业经营过程中遭遇的外界环境变化，最大化地反映真实努力的结果。

在真实的市场中，准备改用后进先出法的公司，股票的超额回报率会显著上升，说明市场站在了公司一边，他们并不认为在通胀时期，公司改变存货成本的会计政策，是利润操纵行为，而是认为后进先出法更好地反映企业的真实经营业绩。

其实，无论什么政策，只要出台后，在执行过程中特别容易出现动作变形的问题。也正是因为这个原因，后来监管部门特别要求企业在财务报告中披露重要的会计政策和变更。

通过哈佛财务分析框架，在传统的财务报表分析之前，增加了另外两个分析，一个是企业所处环境分析，包括我们刚才所讲的是否处在通胀环境中。如果出现严重通胀，那么变更会计政策更可能是真实反映经营情况的需要。另外一个就是会计政策分析，包括重要的变更以及和同行业其他企业的比较。

大多数情况下，公司的会计政策和同行业公司会保持一致。如果与大多数公司不一致，是财务操纵的一个信号。

所以我们在分析一家公司的财报时，不仅要纵向比较，分析这家公司在一段时间内的业绩变化；也要横向比较，看在大环境相同的情况下，是否会有明显异于其他公司的财务政策操作，这样才能保证不被做了手脚的公司财报所蒙蔽。

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