“那根棒子”——负债占资产的比率20180305

今天开始学习五大数字力第四个模块--财务结构，判断一家公司的财务结构是否合理，是否会有破产危机？还是要先来看《五大数字力》总体思维导图，这样更清晰明了。

“那根棒子”——负债占资产的比率20180305

财务结构模块中共有两个指标，指标权重如️下：

“那根棒子”——负债占资产的比率20180305

今天我们首先学习“负债占资产比率”，大白话就是“那根棒子”的位置在哪里？那么，为什么叫“那根棒子”呢？用图来表示：

“那根棒子”——负债占资产的比率20180305

我们在了解三大报表的时候，知道了“资产负债表”分为左右两部分。

左边的作用是“花钱”，花钱干嘛呢？买资产啊，包括手上留有的现金、应收账款、存货、设备、厂房等等。

右边的作用是“找钱”，为左边提供资金来源。

找钱！钱从哪里来？于是，“资产负债表”的右边即找钱部分又分为了上面和下面：

“那根棒子”——负债占资产的比率20180305

上面是外面借的钱（比如问银行贷款），专业术语叫“负债”。

下面是公司内部股东自己出的钱，专业中称为“股东权益”。

所以“资产负债表”的特点是

左边=右边，即资产=负债+股东权益

中间用一条线把“负债”和“股东权益”划分开来。

这根线就是我们所说的“那根棒子”，棒子位置的高低，体现了公司负债占资产比率的大小。

二，公式

负债占资产比率=负债/资产

“那根棒子”——负债占资产的比率20180305

举例来理解一下：

如果我有100w资产，外债10w，即负债占资产比率=10/100=10%，棒子在上方。

另一种情况：我有100w资产，外债90w，即负债占资产比率=90/100=90%，棒子下移，在接近底部。

哪种情况好呢？当然是第一种。所以，从“负债占资产比率”我们可看到棒子位置偏上还是偏下？公司的外债多不多？

以“海天味业”为例，计算其2016年的“负债占资产比率”

“那根棒子”——负债占资产的比率20180305

分子“负债”见“资产负债表”（负债合计），为34.50亿元。

分母“资产”见“资产负债表”（资产合计），为134.64亿元。

代入公式，2016年海天味业的“负债占资产比率”为34.50/134.64=25.6%。与财报说一致：

“那根棒子”——负债占资产的比率20180305

三、分析

（1）财务结构是一个动态的概念

资产负债表右侧上方“负债”一般是指借银行的钱，资金成本比较低，大家可以理解成利息比较低，一般是1.5%~3.0%。

资产负债表右侧下方“股东权益”指的是拿公司股东的钱，资金成本比较贵，一般是5%~20%。

如果棒子位置偏低，表示公司问银行借款比较多。借得多了，银行就会嘀咕：为什么总问我借钱，而公司内部股东不出钱？是不是这家公司有什么我不知道的问题？于是，银行可能就不再借钱了。

公司借不到钱，为了继续经营下去，转身向股东筹集资金，此时棒子就会慢慢往上移（因为股东出资多了）。所以财务结构是一个动态的概念。

（2）什么时候股东会出资比较多呢？

那就是公司生意火爆、非常赚钱的时候。当这样的公司需要大量资金扩大经营的时候，股东肯定会有“肥水不流外人田”的想法，有钱为什么不自己赚？于是，股东们将乐于增加投入，甚至出资会越来越多，财务结构（那根棒子）自然会向上移，反应出股东们看好这家公司，觉得加大投入会增加回报率。

而公司赚不赚钱，可以从前面的“盈利能力”的毛利率、营业利润率等指标看出。因此，这几个指标是需要联动观察的。

如果棒子位置偏低，也侧面反应出股东对于公司经营状况堪忧，不想投资。所以这个数据主要考察的是股东对公司的前景预测，也从另一个方面体现了公司的盈利能力（因为股东最看重的是盈利能力）。

（3）为什么股东出资一般资金成本比较高，但很多公司还是更愿意用股东的钱？

因为银行喜欢“晴天放伞、雨天收伞”。碰上公司行情不好、日子难过的时候，银行抽银根的现象比比皆是。

记住：现金流是公司的一口气。

对公司而言，一般不需要退回股东投资的钱，没有还款压力。

相对于支付的资金成本，还是命比较重要，所以，一般公司都会喜欢用股东的钱。

四、总结判断指标及看财报顺序

1、判断指标：

（1）经营稳健的公司，棒子一般都<60%！股东出资多，不需要问银行借很多钱，股东认可公司经营，并看好前景。
（2）最适的资本理论：棒子在中间，股东和银行各出资一半。
（3）下市破产的公司，棒子一般都>80%，位置非常低！

2、读财报顺序：

“负债比”亮眼的真的是好公司吗？需要通过以下三个步骤综合判断、交叉验证：

（1）那根棒子的位置判断；

（2）盈利能力的判断，包括“毛利率、营业利润率”等；

（3）“现金占总资产比率”判断，手上是否有钱，如果财务结构差，能够撑多久？

“那根棒子”——负债占资产的比率20180305

A股几家龙头公司的负债占资产比率都<60%。

像贵州茅台这样的企业，外债只有32.8%，说明大部分由股东出资；

再看它的毛利率和营业利润率，发现真是一门好生意，这就是股东愿意自己出钱投资的原因。

另外，他们手上的现金流都满足指标，其中不乏很多土豪。

六、说明

需要说明的是：金融保险业是高度杠杆的特殊行业，它们不适用上述财务结构观念。因为这些行业遵循的体制和一般公司不同，他们的游戏规则是：

1、如果一家金融机构，股东出资8%（另外92%是别人的钱），就允许做国际金融业务；
2、如果一家金融机构，股东出资4%以上（另外96%是别人的钱），就允许做国内金融业务；
3、如果一家金融机构，股东出的钱不到4%，那对不起，不允许开展任何金融业务。

因此，如果用今天学习的内容来评定金融保险业，它们都将是即将破产的公司，所以“负债占资产比率”这个概念，不适用于金融保险业。财报说www.caibaoshuo.com上也不支持银行、证券、保险行业的公司财报分析。

以上是今天所学，思维导图总结如下：

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