投资中靠谱的锚

作者: EKAcnoom | 来源:发表于2018-06-09 10:15 被阅读17次

    许多股民在选择股票时,都会去寻找价格的参照标准。例如大股东增持价格、定向增发价格、高管股权激励价格、员工持股基金买入价格……

    寻找这些标准的原因也很好理解:既然大股东、内部人士、高管、员工敢在这个价位买入,至少说明未来肯定不止这个价,否则不就是坑自己么?

    这样的逻辑听起来挺有道理,但事实真是这样么?我们不妨来看几个例子。

    案例1:东方园林的高管们自今年初不断增持自家股票,然而5月末的发债失利引发整个园林工程板块的大震荡。公司股价也是一泻千里,最终不得已停牌避灾。

    案例2:电广传媒2016年以15.1元/股的价格定向增发购买资产,如今两年过去,公司股价已经不到当时定增价的一半。

    案例3:长安汽车2016年实施股权激励计划,激励价为14.58元/股,要求2017-2019年业绩在2016年的基础上年增3%左右,然而1年后公司不仅业绩远未达标,股价也大幅下滑。

    案例4:东港股份的员工持股基金在2017以26元/股的价格买入自家股票,一年后公司股价最低跌至13元,员工基金遭腰斩。

    ……

    当然也有一些反例,比如马化腾曾在2011抛售腾讯的股票,若当时股民按照这个信号操作,想必这几年都不会好受吧......

    因此,所谓的员工、高管、内幕人士、甚至是CEO本人往往都很难预测到公司未来的股价变化,作为局外人的小股民,以此为投资的锚,是不是太过轻率了呢?

    那么,在炒股中究竟有没有一个靠谱的锚呢?

    当然有。这个锚就是公司的业绩。

    当然,所谓业绩也要分两方面看,一是公司披露的财报上的数字,二是这个数字是否真实。

    由于第二点涉及到大量财务技巧,在此先按下不表。我们首先可以再通过一个例子,看看业绩的持续增长究竟有多么的靠谱。

    我先抛出结论:只要公司业绩不断增长,长期来看,股价一定会追随业绩增长。也就是说,不存在这样一个公司:业绩不断涨,股价不断跌。

    我们假设这样一个公司,第一年净利润为1亿,分红率为30%,公司总股本为1亿,第一年的股价为20元。即初始总市值为20亿(PE=20)。

    在未来10年里,如果公司业绩每年增长15%,分红率不变,但股价每年跌10%,10年后会发生什么事?

    10年后,公司净利润5.75亿,总市值却只有7.75亿,PE低至1.35倍。更可怕的是,股息率高达22.3% —— 每年拿着1.73亿的分红,就能买走公司20%的股份!

    然而,现实中这样的情况几乎不可能出现。因为如果一家公司的业绩持续增长,股价却反其道而行,除非财报上存在猫腻,否则公司的价值一定会在某个时点被嗅觉灵敏的资本市场发现。

    因此,如果能较高概率地判断准一只股票未来若干年的业绩,并在合理的估值买入。这才是炒股中最靠谱的锚。退一步讲,即使买入的估值略高,股价出现回调,只要公司业绩如预期表现,未来一定会有资金相中。业绩与股价长期背道而驰是不可能存在的。

    说到这问题就来了,那么该如何高概率地判断准一家公司的业绩呢?

    我个人觉得解决这个问题的核心,就是像公司CEO一样去思考问题。对于小股民而言,最好的切入点就是从财报出发,对比公司的过去、竞争对手,从宏观的行业政策变化,到微观的公司的执行力...... 这样的研究,或许没有终点,也可能正因为这样,股市中才会只有10%的人笑到最后,因为他们做的绝不会是那90%的人一样看K线听股评聊宏观……

    最后再补充一点,即使是CEO,也不可能避免判断错误。这有可能是技术路线上的选择,例如早年的等离子和LCD,现在电动车的钛酸锂/磷酸铁锂/三元锂之争;或许是战略上激进和保守的选择,例如面对PPP大跃进和降杠杆的矛盾 …… 有时候一念之差就决定了一家公司的生死。而作为小股民,规避这类风险要么选择放弃这家公司,要么通过多元投资分散风险。

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