大盘可以预测吗？

传统金融学认为大盘不可预测，行为金融学却说大盘可预测，孰是孰非？

有趣的是，2013年的诺贝尔经济学奖，颁给了尤金法马、罗伯特席勒、皮特汉森，法马是传统金融学的代表，而席勒是行为金融学的代表。

先讲一个故事。

1996年12月4日，耶鲁大学的席勒教授向美联储主席格林斯潘汇报，他们通过研究预测当时美国的股票价格估值过高，蕴含着巨大的风险。第二天，格林斯潘在华盛顿发表了公开讲话，说现在的股票市场中存在非理性繁荣，股价被过度高估，全球股市应声而落。

我学了陆蓉的行为金融学后，感觉人的心理与行为确实左右和推动了投资市场，确实，大部分人是基于事实和数据这两个基本维度来判断行情，而参与的投资游戏，却是在情绪的第三维和梦想的第四维上展开的，所以，我更相信行为金融学的观点。

大盘为什么可以预测？

有两个方面的依据

1、股价相对于股息贴现值的波动

股票价格代表的是投资者对上市公司的所有权和收益权。 我们现在愿意用多少钱买股票，就等于我们股票未来所有预期股息的现有价值。席勒教授就是用这个原理来预测市场的。

席勒教授发现，股价虽然对于股息的贴现过度波动了，但也没有完全脱离，好像当它偏离时，有一股力量把它拉回来，所以，根据股息的贴现波动，是可以预测股价的。

2、市盈率的预测力

席勒教授，用市盈率与价格的关系，成功预测了美国的2000年、2007年的两次金融危机。

市盈率的预测力，是用真实的大样本，以统计方法提炼规律性的，是实证的检验结果。

市盈率，是股票的市场价格与每股收益的比值，一般会稳定在一个区间波动，在美国，大概是12-20倍，在我们国家，是15-40倍。

历史上，市盈率每当碰到顶点时，一般都伴随危机事件，比如1901、1921、1966、1981、2000年，市盈率到了区域边界，发生了大的金融风险事件。

市盈率也围绕一个稳定的水平波动，如果偏高，就可以预测未来会回归，股价会下降。而高于正常水平的市盈率其实是由投资者的情绪导致的。

大盘预测有用吗？

不好的消息是，大盘并不是在所有区间都可以预测，它的可预测性只表现在长期，而且长达10年，指导实践的作用非常有限。

好消息是，陆蓉告诉我们，虽然股市的短期择时非常困难，但对于判断股票市场当前的系统性风险高低，大盘预测还是管用的。因为投资的虚拟市场，不能偏离实体经济太多，我们可以通过实体经济的基本趋势，比如经济景气的先导指标等这些比较容易获得的指标，找到股票市场波动的基准，如果股票市场偏离这个基准太远，就应该预测它将会回归实体经济基准线。

大盘可预测对我们投资有什么启发？

对于股市投资，我们可以关注大盘的市盈率，如果发现他偏离正常区域太多时，就要警惕投资者对于公司盈利的增长过度乐观，可能会错误地以为过去增长代替未来增长，从而忽视了风险。在牛市中保持冷静，进行反向思维是必要的。

对于币圈投资，我们观察比特币历史上的几次大涨来看看暴涨暴跌的程度，从而预测大盘规律。

2013年初，比特币从13美元一口气蹿升至49美元， 在2013年4月升到了260美元。这一轮牛市涨了20倍。

2017年，比特币从不到1000美元涨到14000美元，在经历94后，暴跌至5000美元，之后一路继续上涨至20000美元。这一轮牛市还是涨了20倍。

暴跌程度呢？

2013年11月发生了比特币史上规模最大、也最典型的一次崩溃，当时比特币大跌87%，后来达到一直到2015年1月比特币跌至150美元的低位，相比最高点1100美元，跌幅还是87%

2017年底跌至14000美元，但跌势继续持续，在2018年2月6日跌破6000美元大关，2018年12月更是跌到了3200美元，相比最高点20000美元跌幅达到84%。

由此我预测，现在的价格属于这轮熊市的相对低点了，而下一轮牛市估计涨20倍的话，大概就是6万美元。

这是我个人的推测，不能作为投资依据，因为黑天鹅和灰犀牛都有可能发生，而且这是依据历史数据，未来还是存在不确定性的，比如国家的政策，基础技术的发展、商业级应用的爆发等都有可能影响币价走势。

划重点：

股票价格代表的是投资者对上市公司的所有权和收益权，股价虽然对于股息的贴现过度波动了，但也没有完全脱离，根据股息的贴现波动，是可以预测股价的。

市盈率也围绕一个稳定的水平波动，如果偏高，就可以预测未来会回归，股价会下降。而高于正常水平的市盈率其实是由投资者的情绪导致的。