来自经济学人

引入：

像图片展示的那样，回购利率在九月份某几天经历了一场激增。尽管FED已经救火成功，通过大量的流动性注入。

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什么是银行间市场：

LIBOR通常称之为伦敦银行间拆放利率（注意不是拆借，而且LIBOR将会于不久被其他利率指数给取代它作为标价利率的地位），是银行之间无抵押借款的利率，所以更反映出信用的状况。在银行体系中，由中央银行作为银行的银行。根据巴塞尔协议，以及中央银行监管的要求，所有的银行都必须在他们各自在中央银行开设的账户中存有一定比例的现金或其等价物。这个就是准备金，以防止银行的流动性风险。在平时，各个银行之间都有可能发生交易，比如Jack将他的100美金从JP Morgan转到了Wells Fago，Jill将她的200美金从Citibank 转到了JP Morgan。这样每天的固定时间，这些在央行开设了账户的大银行，就会在银行间系统中将转账轧差算净值，转账了结。此时便会产生，某家银行净流出，某家银行净流入。净流出的银行如果准备金低于了央行的规定，那就得去向其他有盈余的银行去借。这个借款利率便是银行间拆放利率。在国内对应的便是Shinbor。正常情况下，银行之间相互信任，流动性充足，这个repo利率会维持稳定，在可接受的范围。此利率至关重要，毕竟这是银行借款的利率，所以repo利率影响了资本市场中其他的利率确定与产品定价。好的一点是九月的repo飙升，并不是由于银行间不信任引起的，而是流动性的紧缺。一个解释便是企业纳税的需要与其他叠加因素，造成暂时的流动性短缺。此时，便是中央银行上场的时候，中央银行有多种手段可以操作，比如：

1. 提供一个较低的利率（央行想要维持的policy rate）来给短缺的银行贷款。别人不借给你，我借给你。按照理论，这个量可以是想要多少给多少，能够很快的把市场的repo利率，降到想要的水平。

2. 给没有钱的银行提供短期的逆回购，银行将手中的高质量债券抵押给央行，央行给商业银行流动性，商业银行同时承诺一段时间之后，以更高的价格将抵押的债券买回。因为流动性短缺只是暂时的，所以此举便可以解了银行的近渴，同时不造成市场货币量的增加。这个差价便是中央银行收取的利息。