2018年对于中国理财市场而言，是极不平凡的一年。中国经济转型升级和降速换挡的，去杠杆深入落实，使得企业运行层面面临着较大的压力。而《资管新规》等重大法规法律出台，对未来中国的资管和理财市场，将产生深远的影响。
不平凡之中，往往孕育着变革和重塑。
这一年，《资管新规》明确落地：打破市场存在已久的刚性兑付，严控资金池等不合规模式，消除资管产品的多重嵌套，穿透式监管将成为今后的主旋律。
从《资管新规》实施意见到最终的落地，可谓是一波三折。高层对于资管市场可谓高度重视，监管层反复酝酿，社会各界人士都在积极探讨，建言献策并及时普及和培训《资管新规》的相关知识。很多金融机构已经开始采取行动来适应这一趋势的变化，滚滚大势面前，顺势而为才是明智之举。
在《资管新股》的大背景之下，五大细分市场均受其影响且表现不一。银行理财、基金市场、信托资管、券商资管以及保险资管都在砥砺中前行。通过梳理，笔者为投资者总结了这5个细分市场的18年的表现，对未来进行了展望；毕竟这事关所有人的钱袋子。
市场一.券商资管
根据中国基金业协会公布的数据显示，截至2018年年底，基金管理公司及其子公司、证券公司及其子公司、期货公司及其子公司、私募基金管理机构资产管理业务总规模约50.5万亿元，较2017年年底缩水5.78%。平均而言，似乎缩水并算多的。
但是，单单就证券公司及其子公司而言，其资管规模为13.4亿元，较2017 年年底的16.8万亿元缩水20.24%。下降幅度之大，可以与信托相媲美了。
原因和信托也是如出一辙，主要是在《资管新规》去通道、降杠杆和消除层层嵌套政策的指引下，券商资管的发展重心从过去的以“规模论英雄”主动向“优质发展”转型，主动提升主动管理能力，回归资管业务本源是监管的要求，也是券商资管的主攻方向。
总结：未来的券商资管，将逐步回归到本源；多层嵌套蕴含极大不确定性的产品将退出历史，主动管理能力和营销能力是未来券商立于市场的核心竞争力。
市场二.保险资管
自2013年原保监会（现银保监会）放开保险资管公司发行“一对一”和“一对多”的资管产品以来；多年发展之下，保险资管产品发行数量已经超过了千只。增长速度较快，然而规模依然较小。
截止到2017年年底，保险资管规模仅仅只有2.5 万亿；为同期银行资管和信托等市场规模的十分之一左右。相对于银行、基金、券商等资管市场，保险资管市场还相对较小。
收益率方面，受累于股市的不良表现，63只股票型保险资管产品中，仅有三只取得正收益，和基金市场一样，绝大多数产品处于亏损状态。相对的，债券型保险资管产品则表现亮眼，104只债券型保险资管产品中，有92只产品净值增长率为正，且最高收益率为32.22%。
回归本源
近年来，保险行业迎来了较快发展；各种创新性产品层出不穷，尤其是以万能险为代表的更是增速迅猛；势不可挡。然而，万能险过度增长，也带来了很多问题；不仅扰乱了市场秩序，而且“扰乱”了保险的本源和初心。
2017年10月1日保监会发布《中国保监会关于规范人身保险公司产品开发设计行为的通知》（简称通知），叫停快速返还、附加万能帐户类产品。10 月1日，文件正式实施。“回归保障本质，重塑保险生态”成为新时期保险行业发展的主旋律。
伴随着政策的不断落地和监管的强力实施，多年来拉动寿险规模高速增长的“万能险”逐渐退出市场，寿险全面瘦身。
据银保监会的官方数据显示，2018 年全年保险业原保险保费收入38016.62 亿元，同比增长3.92％，同比增速放缓了14.24 个百分点。其中寿险业务原保险保费收入20722.86 亿元，同比下降3.41％。政策效果，初步显现。
总结：在经历了行业整顿之后，保险姓保将是未来的主旋律，这也符合保险本身的定位。保险本质上是保障，而不能视为理财和保险的双优生。否则，就是层出不穷的理财变保险，亲人两行泪。投资者需要教育，机构需要行动。
市场三.信托资管
问《资管新规》对谁的影响最大？信托恐怕是首当其冲；在去通道化和消除多重嵌套的影响之下，信托行业的通道业务整体承压。从数字上来看，信托资管的总体规模从2018年年初的26万亿，下降到三季度末23万元，降幅高达10%！远高于银行理财市场，而这下降的主要是通道业务的下降。
违约增加，监管加大
18年，在经济压力下行和破刚兑的影响之下；企业违约案例逐渐增多，主要表现为各类经营不善和高杠杆企业。随着债券市场违约的增加，相应的信托产品也出现了违约。资管新规之下，信托行业的“刚兑”招牌在监管严令禁止和风险事件频发中已经名存实亡。
据统计，2018年的信托项目违约事件的发生的频次不仅远高于去年，而且金额亦较去年出现较大增长。根据公开信息整理，信托发生踩雷项目有77个，涉及金额296.53亿元。从资金投向来看，工商企业类项目的违约行较高，比如神雾环保、大连机床、中弘股份和凯迪生态，往往是一家公司出现问题，多家信托产品出现违约；而房地产类和政信类信托的风险事件发生较少。
而且事后来看，这些风险事件处理的结果多不尽如人意；已经获得兑付或者部分兑付的只有10%；多数用的是延期处置和起诉保全，这一比例超过了50%。
资产证券化成了新亮点
资产证券化业务对于盘活资产，促进经济金融结构调整，创新企业融资信访室具有重大的意义，属于受政策鼓励的业务类型，被排除在《资管新规》的约束范围之外。
数据显示，2018 年16 家信托公司共发行156 只信贷资产证券化产品。包括各类应收账款收权ABS、消费金融类等，资产证券化也是未来信托公司转型的一个主要放下个。据统计，中国可以用来进行证券化的资产达万亿之巨，这是一个非常有想象力的市场。
总结：信托本身定位于私人银行，其产品的收益率和风险水平高于一般的银行理财。在违约事件下，如何选择适合自己的信托产品，已经是一个迫切的问题。同时对于信托公司而言，未来差异化才是真正的出路。
市场四.基金市场
A股市场在18年，可以用低迷两个字来形容。基金市场总体表现欠佳，不知道伤了多少基民的心。同样，这一年是我国养老目标基金开局之年，或许对今后的基金市场产生重大影响。
货币基金规模增速放缓
2013 年以来，受益于互联网货币基金的兴起及“钱荒”带来的高收益率，货币基金规模持续快速增长。互联网巨头如阿里和腾讯，依靠大数据和海量客户的优势，通过余额宝和理财通两个平台，迅速成为了千亿的巨头。
根据中国基金业协会公布的数据，2012年至2017年，货币基金规模从5717 亿元增长到6.8万亿元，五年间增长了十余倍。货币基金，也逐渐进入到了寻常百姓家。由于货币基金高灵活性、高流动性和低门槛的特点，受到了很多上班族的喜爱和追捧。
进入2018 年，货币基金增速呈现出波动放缓的新趋势，货币基金遇冷一方面是因为流动性宽松带来的持续下降的收益率；另一方面，则是强监管带来的流动性限制，加剧了这一趋势。
股基亏损，债基走红
2018年，A 股市场表现不佳，熊冠全球。上证指数全年跌幅达24.59%，总市值缩水14.59 万亿元，相当于跌去了14个苹果（巅峰市值）；股票基金市场较为惨淡，而债市则相对表现亮眼，迎来难得的“小牛市”。
持续低迷的A股市场，使得权益类基金深陷其中；拒不完全统计，2018 年多数权益基金都处于亏损状态，发行难、清盘潮成为行业关键词。相关数据显示，2018 年共有394 只基金遭遇清盘，为2017年的3.7倍；33只基金募集失败，较2017 年增加65%。很好理解，A股市场表现不好，基民没有信心，低迷自然是不可避免的事情。
与此同时，因为18年有过降准，在债市牛市的推动下，债权基金也成为2018 年为数不多的赚钱产品，尤其是在信用违约事件的助推下，短债和超短债基金成为市场的最大赢家。
养老基金
2018年是养老目标基金开局之年，随着我国逐渐步入老龄化社会，居民养老问题越来越成为老百姓关心的议题，对于一个拥有近十四亿人口的国家而言。养老问题，同样是牵一发动全身。
目前，我国正在多举措并努力搭建我国居民养老的一站式服务方案，接下来，将通过“养老目标证券投资基金业务”丰富我国养老体系第三支柱投资品类，满足国民养老的基金投资需求便是其中之一。
2018年3 月2 日，证监会发布了《养老目标证券投资基金指引（试行）》（以下简称《指引》），自发布之日起实施，标志着专门面向国民养老需求的公募基金类别正式诞生，同时也为公募基金服务第三支柱养老金投资管理提供了法律依据。这标志着，养老目标基金制度的确立。
市场也得到了很好的相应，2018 年下半年，先后有28家基金公司的40 只基金产品分三次获批，且部分产品已经成功发行，养老目标基金迎来开局之年。对于资本市场而言，长期稳定的资金来源是基石也是必不可少的东西。
总结：用失望甚至是绝望一次，来行动18年的A股市场并不为过。这一年，很多公司市值腰斩，股民人均损失惨重。而那些押中债基的投资者，获得了不小的收益，今年以来，A股市场持续回温，无论是成交量还是成交数量来看，都走出了最低谷的时刻。
但这样的是否可持续，还难以判定。对于基金而言，随着监管的趋严和政策释放的利好（科创板），相信基金市场会有新的开始。
市场五.银行理财
一言以蔽之，那就是双调。即调规模、调结构，同时理财子公司蓄势待发。
规模和收益的双降
银行理财一直是我国理财市场最重要的部分，也是大部分投资者的理财首选。根据普益标准统计显示，截止2018年年底，银行理财规模约为28.97万元，较年初的29.54万亿略有下降。降幅不是很明显，这与银行理财规模和及时转型是分不开的，比起信托和券商资管动辄10%以上的下降的规模而言，银行算是好的了。
与理财规模相对应的，是不断下降的理财收益率。笔者依然记得2018年2月份，全国理财市场收益率达到了最高峰，5万元最高可以买到预期收益为5.7%的理财产品，最高达到了6.0%，就是一般的非保本历理财。从那以后，银行理财收益率开始不断下行，一直持续到了今天，似乎还没有企稳的态势。
18年开始了去杠杆政策，使得企业的流动性较往年出现了不同程度的收紧。但是，因为降准，银行间流动性一直保持较为充裕。不过降准的目的是为了服务于中小微企业，客观上导致了理财产品收益率的不断下行。
据统计，银行收益全年平均峰值出现在2月份，为4.91%；2018年2 月份以来，收益率持续下跌至12月份的4.40%。并且下行趋势还在盐醋可见，对于银行理财而言，下降的不仅仅是规模还有收益率报。最后，催生了二手市场理财的转让。
保本理财逐渐退出，净值型产品闪亮登场
在《资管新规》的指导之下，银行保本理财注定将要退出历史。实际上，很多银行在《资管新规》出台不久，已经开始控制甚至是缩减了保本理发行的规模，为的就是尽早适应新规对于行业的冲击。
尤其对于保本理财发行和保有量较大的股份制和城商行，《资管新规》冲击更大。但是，《资管新规》毕竟在2021年才全部落地，设置了一定的缓冲时间。目前，很多银行依然售卖保本理财，为的就是对接之前发行的产品。然而，无论是收益还是规模，都有不同程度的控制。
事实也证明如此，融360 数据显示：2018 年银行保本理财规模占比持续走低，由1 月份的35.53% 降低到12 月份的26.17%，累计降低9.36 个百分点。
净值型理财产品登场
所谓净值型资产管理产品，是指发行方在发行相关的资产管理产品时，未明确预期收益率，产品收益以净值的形式定期公布，投资人根据产品运作情况享受浮动收益的产品。
这是净值型的一个比较学术的定义，类比于基民购买的基金。打开相关网站，通常都会披露产品净值，计算公式：基金单位净值=总净资产/基金份额。银行净值型理财产品可以类比，这样就很明晰了。
数据显示，净值型产品的发行量持续大幅增长。2018 年12 月，各商业银行累计发行净值型理财产品508 款，几乎是上半年发行量的总和。说明，净值型理财产品开始逐渐为市场所接受。
理财子公司蓄势而发
在《资管新规》的要求之下，各大银行开始陆续成立了理财子公司。从目前的设立情况来，国内已经有28家银行成立了理财子公司。注册资本从10亿到100亿不等，工农中建更是在100亿以上。一出生就含着金钥匙的理财子公司，未来影响几何拭目以待，这里不再展开。
总结：银行理财依然是最重要的理财市场，对于净值型理财产品投资者无需过度解读和慌张。一个产品安全与否，根本上看的是其产品投向和风险控制措施。对于银行理财，还是可以方放心购买。但同时，需要有更好的产品辨识能力。
写在最后
本文通过梳理报告，总结了五大资管市场的过去一年的表现和未来的方向，分别是保险、券商、信托资管，基金市场和银行理财和这五个细分市场。
从数据来看，五大市场均不同程度的收到《资管新规》的影响；这也是改革的阵痛。为的是打造一个可持续，健康发展的大资管市场。
银行理财告别保本，净值型将是未来的主力，理财子公司还在等靴子落地，未来会有怎样的表现还是未知；基金市场在制度改革和科创板的影响之下，或又将迎来新的机遇；无论是券商还是信托资管，去通道成为了大趋势，对其主动管理能力和差异化客服能力，提出了更好的要求；对于保险而言，回归本源才是不二之选。
笔者将持续关注五大资本市场，为投资者带来专业、靠谱和通俗的分析，为投资者保驾护航是不变的初心和始终!
网友评论