我们看财务报表到底看什么

我们看财务报表到底看什么

原创： 万方遒 老万的公众号 1周前

分析企业要从财务报表开始，看财务报表先确定大方向，也就是先判断财务报表真伪，数据是否有过粉饰迹象，年报通常经过审计，尽管财务报表是可以人为优化或丑化，但也不会毫无根据完全是假的，尤其是经过审计的财务报表，也是因为下面2点：

1、企业的年度审计报告必须经过会计师事务所的 2 个经办会计师签字，这意味着他们要对审计报告的负责。很少有会计师愿意冒着进监狱的风险做这个。

2、审计报告中的每一笔重要的账务都会留下凭证，都会有依据。这些证据不经查，只要有凭证就很难作假。

所以说，认真的阅读经过审计之后的财务报告是没错的，我们阅读之前首先先不要想着财务可能造假，我在几天前的文章有说过，除非当3个报表之间的关联部分完全对不上，才可能认为这个报表看不懂（也不一定是造假，只是粉饰过），通常情况下经过审计的财务报表都有真实性，也因为只有通过财报才能初步了解企业，了解企业的经营情况，其它的渠道大多还不如财报来的真实。

来看看阅读财报的几个问题：

一、完整的阅读完整个财报，经过审计的财务报告包含资产负债表、利润表、现金流量表、及财务报表附注，如果可以都建议自己完整的阅读，因为只有完整的阅读完，才能找到其中的关联，如果自己完整的阅读，你会发现：

1、某个特定财务数据虽然可以操纵，但是整份财务报表操纵的难度会很大，尤其知道资产负债表，利润表，现金流量表有部分内容可以相关可以互相推算，并不是那么容易造假，完整的阅读有利于了解某一些财务指标找到关联，特别营业收入、利润、所有者权益真正变动的原因。

2、要格外留意注释，在有些注释的地方都有一些粉饰的暗示，即便是财务报表经过人为的美化或者丑化，在注释中都会发现一些蛛丝马迹。一些会计师，他们在做一份报表的时候，明知道这个地方有问题，为了推脱自责，都会在注释这个地方先埋下暗示，也是担心未来出现问题自己脱不了干系。所以，如果想全面了解企业情况，还是要在注释这个地方多看一下，了解一些注释中可能出现的暗示。

二、财务报表要连续性至少看3年，不能仅仅之前一年。因为：

1、看了近三年企业的财务数据变动幅度，再去了解财务数据背后变动的因素，有利于较快辨别出影响企业经营的重要因素。尤其是过去三年企业财务预计应该达到的预期，是完美的实现了，还是没有达到，从财务指标上都能看出，有一些具体的指标也要罗列出来长期跟踪，比如毛利率，纯利润率，库存周转率，资产收益率等，这些指标都要看出来过去几年的趋势，未来是否有更好的趋势等等。

2、一个优秀的企业财务表现是有连贯性的，影响企业经营的因素也是可以识别的。从财务报表中识别出来过去，未来可能不动的指标，比如高毛利润率，高净资产收益率等，通过了解企业过去三年的财务表现，知道企业这些不动的指标，有利于预测未来企业的财务表现。

三、在详细阅读上市公司经过审计的最近三年的财务报告时，除了常见的指标外，我对一些特定的财务指标会较关注：

1、在建工程，财务报表附注的在建工程的标注是否含了企业未来发展项目的情况，了解这个就可以了解企业未来的投资方向，及相关的项目推进进度。有利于预测未来在什么时候，该项目可以投入运营并给企业带来收入。

2、营业收入与经营性现金流入，营业收入均需要经营性现金流入做支撑，意思就是把货卖给别人了要收回钱。我不能理解企业为追求营业收入规模的暴增而采取的大量赊销行为。要是企业三年的经营性现金流入/营业收入的比率远远低于 90% 而又找不到其他合理解释，我会觉得这个企业可能会有问题。

3、经营性现金净流入，一般情况下，我认为连续 3 年的经营性现金净流入是比较难操纵的，是一个比较好的评价盈利质量的指标。这个指标也证明企业的利润确实都有钱收，连续3年都有稳定的经营性现金流流入，也证明企业利润不假。

4、净利润，要操控净利润的招数无非就是：

（1）确认营业收入多点，但是又没有经营性现金流入做支撑；

（2）确认其他的收益多点，例如资产价值重估收益多点；

（3）确认折旧少点。

所以不要仅仅看归属于母公司所有者的净利润的大小，还应该去了解其构成，否则容易给虚增的净利润误入歧途。

5、市盈率，如果企业利润都是自由现金流，连续三年企业经营部分的利润都有经营现金流很好的对应，那么市盈率的倒数就是股票投资回报率。如果企业盈利还有成长性，实质投资回报率还会高。

四、通过财务报表的观察，我会对下面的企业类型有投资偏好：

1、盈利有较强劲的经营性现金流净流入做支撑。

2、盈利的非经常损益较少。

3、盈利具有持续的增长性。

4、市盈率低于行业平均水平。

5、在建工程，即新投资的项目有序进行。

6、其他积极的因素，例如资产价值严重低估。

7、不会频繁给股东融资（过去5年内没有过融资记录）

除了这些财务报表中能看到的东西，我们主要还是理解企业的商业模式，知道企业现在如何赚钱，未来怎么能赚更多的钱，为了未来能赚更多的钱，现在企业做了哪些事，这些事做了之后是否确定企业就能赚更多的钱等等，说起来比较绕口，大概的意思就是通过财务报表理解企业如何赚钱，未来如何赚更多的钱吧。