白菜价，好！！！
假定您是中国二级市场的投资者，或者通俗地说假定您炒股，您会采取什么样的投资策略？您会如何决定买入卖出的时机？如何选择个股？
您可能会在很多媒体上看到，专业人士和市场监管者呼吁股民要价值投资不要投机炒作。那么什么是价值投资？无疑应当是买入持有绩优股成长股远离垃圾股，那么如此就能给投资者带来良好的投资收益吗？事情可能并非如此简单。
绩优股成长股和垃圾股比较明显的一个差异是价格，绩优股成长股价格较高，垃圾股则往往是市场最便宜的股票。那么就有一个问题，如果只看价格，是买入高价股的回报更高？还是买入低价股的回报更高？还是投资回报与买入价格没有关系？
或者说，买股票能不能象买白菜那样，就捡便宜的买？
这个问题笔者调查过很多投资者，三种答案都有，有的投资者偏好高价股，有的投资者偏好低价股，有的投资者对价格高低差异没有偏好。
为了准确回答这个问题，笔者进行了专门研究。研究的数据来自上海和深圳交易所1995年1月至2015年11月所有股票的日交易行情，共有667万多条每日收盘价行情记录。
研究的方法是，假定每天按收盘价买入所有的股票，计算持有1年后按收盘价卖出的收益率，然后按买入价格分组，计算每组的平均买入价格和平均收益率，最后分析平均收益率与平均买入价格之间的关系。
按价格分组笔者采用了两种方法，一种称之为绝对价格法，就是将所有买卖记录按买入价格从低到高均分成100组。一种称之为相对价格法，就是先对每一天的买卖记录按买入价格从低到高均分成100个小组，然后再将所有天买入价格最低的小组合并为第1组，买入价格第2低的小组合并为第2组，依次类推，直到将所有天买入价格最高的小组合并为第100组。
实证的结果是，无论是按绝对价格法分组，还是按相对价格法分组，平均收益率与平均买入价格存在显著（严格地讲是统计上显著，即结论不太可能是因为取样的随机误差造成的）的负相关关系。也就是从总体或者平均意义来看，买入价格越低，收益率越高，买入价格越高，收益率越低，我们将此称为中国股市的低价股效应，如下图所示。
从历史上来看，在1995年1月至2015年11月约21年间：
（1）如果按绝对价格分组统计，在沪深股市买入2元以下的股票并持有1年的平均回报率高达92%，21年累计回报率达896900倍。此后随着买入价格的提高，回报率不断下降。当买入价格高于15元时，平均回报率全部为负。买入价格最高1组（高于58）持有1年的平均回报率为-21.3%，21年累计回报率为-99.35%；最低绝对价格组与最高绝对价格组21年累计的投资回报率相差1.38亿倍。
（2）如果按相对价格分组统计，每天在沪深股市买入价格最便宜的1%的股票，21年间的平均投资回报率为15.1%，21年累计回报率达18.2倍，此后随着买入相对价格的提高，平均投资回报率呈下降的趋势，每天买入价格最高1%的股票的平均投资回报率最低，仅为3%，21年累计回报率为0.875倍，远低于全市场整体投资回报率（约为7%）。最低相对价格组与最高相对价格组21年累计的投资回报率相差10.23倍。
总之，实证研究表明中国沪深股市存在明显的低价股效应，从长期和总体上来看，买入高价绩优股的投资回报远不如买入低价绩差股。那么这背后的原因或者说逻辑究竟如何？
那就涉及到投资、融资的本质与核心逻辑，且听下回分解。
推荐阅读：
创业•兵法•诸子百家•博弈•管理•生态•云•融资•人工智能•3D打印•智慧生命•数学
看完了，别忘了点个喜欢或者赞赏再走啊。
大师都说了，您看着办吧
网友评论