【原文内容·节选】
复利的哀伤
在每年的信里，写到这部分的时候，我都要停下来，纠正一下过去四五百年里关于复利投资的错误。每年只有几段的篇幅，这是个艰巨的任务。不过，我觉得我已经尽力了，世人 对哥伦布、伊莎贝拉、弗朗西斯一世、彼得·米努伊特和曼哈顿的印第安人应该有了新认识。 在分析错误的同时，我们也见证了复利的巨大威力。为了吸引读者的注意，我给这部分选的 标题是“复利的喜悦”，眼尖的读者可能发现今年的标题变了。
这些年来我们的复合收益率相当好，另外合伙人还追加了大量投资，今年年初，我们的资金量已经达到 43,645,000 美元。资金的增加是否会影响我们的业绩？这个问题我之前说 过几次。以前每次我都说，不会有影响，而且保证什么时候我不这么想了，一定会立即告诉大家。
到目前为止，资金的增加并没有降低我们的收益。其实，过去几年里，要是我们的资金量小得多的话，合伙基金的业绩可能会更差一些。因为有几笔投资正好适合我们的体量，它 们的规模不算小，能对业绩做出较大贡献，它们的规模又不算大，正好我们能掌控得了。我 们运气很好，这几笔投资收益都不错。
现在我觉得我们的资金量已经很大了，可能就快产生不利影响了。这里面涉及很多变量，我也没办法说准。随着市场和商业环境的变化，最合适的规模也会相应变化。一个环境里的最佳规模，换到另一个环境里，可能就完全不一样了。过去几年里，有时候，从非常短的时间看，我觉得要是我们规模更小会更好。但更多时候，我还是觉得我们规模大比较好。现在我们的规模更大了，从当前的环境来看，这样的规模将来拖累业绩的可能性比提升业绩的可能性更大。真正受影响的或许不是我的个人收益，而是各位合伙人的收益。
综上所述，除非环境变化了（在有些情况下，新增资金有助于提升业绩）或新合伙人能为合伙基金带来资金以外的贡献，我打算停止接受新合伙人加入巴菲特合伙基金。这项措施 要执行到底就必须一视同仁，我已经告诉苏茜，要是我们再有子女想加入，由她为他们寻找 其他投资途径。一方面，现有合伙人的资金提取（用于支付税款等）和资金追加规模应当不相上下；另一方面，我预计随着资金增加，预期收益率只会轻微降低。目前，我没任何理由限制现有合伙人追加投资。
经常和医学打交道的人，看完这部分会得出结论：一种有效治疗甲亢的新药研发出来了。
【小磊陈读·心得】
1、复利的秘密不在于知，而在于行。巴菲特将“复利”当作信仰，并终身践行。人生之中找到一件正确的事，相信积累的价值，就会取得了不起的功绩。
2、关于“规模”巴菲特做出了辩证了的思考和判断，从而让融资的渠道收窄，合伙人的数量被有效的限制。每次巴菲特在做出影响，目标和合伙人收益的举措时，都会给出其真实而周到的思考和判断，让人觉得这些变化就在情理之中。
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