【原文内容·节选】
机构投资者经常以保守标榜自己。如果他们所谓的“保守”意思是“业绩和平均水平亦步亦趋”，那我没意见。广泛分散投资优质证券，最后取得的业绩差不多就这样。长期来看， “平均水平”也相当不错，普通投资者选择基金没什么不对。
依我之见，保守要这么定义才更合理：“与平均水平相比，承受远远更低的价值损失，无论是暂时的，还是永久的。”按这个定义衡量，从这四只大型基金（目前管理资产超过 50 亿美元）的历史业绩来看，它们都没做到保守。1957 年、1960 年、1962 年和 1966 年上半 年，道指都下跌了。将 57 年、60 年和 62 年的下跌累计计算，道指下跌 20.6%。按同样的计 算方法，四大基金分别下跌 9.7%、20.9%、22.3%和 24.6%。再把 1966 年上半年的下跌也算 上，道指累计下跌 27.5%，四大基金分别累计下跌 14.4%、23.1%、27.1%和 30.6%。按照上 述保守的第一种定义，这几只基金是保守的。按照第二种定义，它们算不上保守。（这几只 基金的业绩可以代表机构投资者。）
大多数投资者，要是他们能分清上述两种不同的保守定义，他们的投资理念就上了一个台阶。第一种保守可能叫“随大流”(conventionalism)更合适，它的意思其实是说“股市 普遍上涨，别人都赚钱时，我们一样赚；别人亏钱时，我们一样亏。”我所说的保守是这样 的：“别人赚钱时，我们一样赚；别人亏钱时，我们少亏。”这两个保守不一样。在投资中， 能做到第二种保守的，很少。我们保证不了就能做到，但会以追求这种保守为目标。（耶鲁 橄榄球队当年输得很惨，曾经在一个赛季里输掉八场比赛，教练 Herman Hickman 解释说： “我争取把我的工作做好，不把校友们惹火就行，他们不满意就不满意吧。”我始终觉得我 们应该有更高的追求。）（译注：引用这句话的原文是 I see my job as one of keeping thealumni sullen but not mutinous.这句话是教练 Herman Hickman 说的。耶鲁橄榄球队很弱， 高校之间橄榄球比赛很激烈，教练很难常胜。他这句话是在解释球队成绩为什么那么差的时 候说的，意思是，成绩肯定好不了，校友不满意也没办法。只是成绩别太差，别把校友们惹火了就行。）
【小磊陈读·心得】
1、巴菲特对保守的定义是：“与平均水平相比，承受远远更低的价值损失，无论是暂时的，还是永久的。”
2、保守不是随大流，跟别人一样并不是安全的，在投资领域，随大流的人是“别人赚钱时，我们一样赚钱，别人亏欠时，我也一样亏钱”。我们的追求应该是：别人赚钱我们一样赚钱，别人亏钱时，我们少亏。
3、巴菲特对于“保守”的定义和论述启发自己定位财商教育和学习的目标是让帮助大多数人财商及格，做到少亏钱、少上当。
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