科创板解禁，对市场有什么影响？

转眼间科创板开市已经快一周年了，下周将迎来首批科创板股票的解禁。

科创板上市一周年，相对于发行价涨幅最高的是国盾量子，上涨了1047%，其次是沪硅产业、安集科技等涨幅超过800%，90家公司较发行价涨幅都在100%以上，仅14家公司涨幅在50%以下，只有久日新材较发行价略有下跌。

从历史的角度以及制度安排的角度来看，解禁对市场会有什么影响？本轮科创板解禁又有何影响？

一、解禁高峰期对A股市场有何影响？

从历史统计的规律来看，中金公司整理了一张表，历史上的几次解禁高峰期股指表现相对较弱。

从未来几个月来看，2020年的7月、11月和12将迎来阶段性解禁高峰。

从解禁的板块分布来看，下半年将迎来科创板的解禁高峰。根据兴业证券的统计，下半年解禁公司流通市值3129亿元，解禁规模在4275亿元，占比137%。其中7月份解禁2096亿元，占解禁流通市值的217%，10月份解禁1020亿元，占解禁公司流通市值的167%。分行业来看，集中于电子、计算机、医药生物和机械设备。

二、以史为镜，创业板解禁前后市场表现如何？

首批创业板28家公司2010年2月1日网下配售解禁，2010年11月1日中小股东解禁。解禁时创业板的估值68x明显高于全部A股的20X。

从历史表现来看，2月1日首次解禁时，解禁前1个月和解禁后3天，28家公司跑输市场，解禁后1个月跑赢市场，解禁前呈现快速调整走势，解禁当日下跌5%。11月1日中小股东解禁阶段，解禁前30日、解禁当日、解禁后两个交易均跑输市场，但是解禁后30日跑赢市场。

首批解禁的28家公司，仅8家没有出现减持行为，其余20家公司的减持占比均值在8.7%，最大值为19%。

三、本次科创板解禁和创业板解禁有什么不同？

创业板的解禁有一定的历史参考意义，但和此次科创板的解禁并不完全相同，科创板的解禁在解禁制度上做了较为丰富的安排。尤其是2017年的减持规定对首发解禁限制较多，如3个月内二级市场减持规模不得超过总股本的1%，3个月内大宗交易减持不得超过总股本的2%且受让方有6个月的限售期。

1）本次科创板解禁规模更大，创业板解禁/流通仅为20%，而科创板解禁/流通137%。

2）科创板新增加了询价转让和配售两种减持方式，在转让数量、转让价格以及受让股份再次转让等制度上都做了较明确的限制，有助于缓解解禁压力，比如配售最低价格不得低于前20个交易日均价的70%，非公开转让方式的受让方仍有6个的限售期，详细情况可以看兴业证券整理的这张表。为了尽量降低科创板解禁对市场的影响，监管真是操碎了心~

3）标的质量有不同，部分科创板为细分领域龙头，标的具有唯一性和稀缺性，整体质量好于首批创业板公司。

4）科创板50指数将在7月22日设立以及新上证指数也将在7月22日纳入科创板。目前已有4家基金公司上报了科创板ETF，届时新基金的设立将有望对冲部分科创板解禁压力。

最后，来一张华泰证券整理的首批科创板解禁列表。

anyway，毕竟是个新事物，科创板解禁对市场的真实影响如何，仍留于市场来验证。

备注：这篇仅是券商研究报告的搬运工，作为个人学习的思考和总结，不构成投资建议。

本文相关图表和数据来自兴业证券、中金公司和华泰证券的研报，版权归原作者所有。