说说安全边界

原创： 万方遒 老万的公众号 今天

安全边界最早由格雷厄姆提出，由巴菲特发扬光大。安全边界是给自己的投资标的提供一个安全保护，确保自己投资安全的一种思想，很多人简单的理解为在某个价格点位上做3-7折的买入，就算是买入有了安全边际。其实，安全边际的本质，它不是某个指标，而是一种思想，是一种给自己寻找安全垫的思想。

1、深入研究是一种安全边界

深入研究一只企业，能最大限度的把握住投资企业的状态，深入研究企业的竞争优势和管理层的诚信能力会让自己模糊的看到企业的未来。相对深入研究股票，那些听风就是雨，迷信他人，每天都在找各种企业的人，将精力分散到大量的股票上，这样的每一次的买入，都是在做风险极高的投资行为。所以深入研究是分散研究的安全边际。

2、 耐心等待买入和持有是一种安全边际

耐心在股市中是难得的品质，耐心的等待时机到来和耐心持股2点决定了投资的着眼点是企业而不是市场本身。市场变幻莫测，需要你耐心等待最好的时机，同时市场也是无效的，需要耐心的持有等待市场和企业内在价值同步。相对没有耐心来说，耐心买入和持有本身就比鲁莽有很大的优势，这是一种安全边界。

3、 优质的企业是一种安全边际

优质的企业是最大的安全边际，他能抵消大量的不安全。芒格说，长期而言，投资一个企业的盈利很难比这个公司的盈利增长多。如果公司每年赚6%持续40年，最后的年化回报也就是6%左右，即使你买的时候股票有很大的折扣。但反过来如果公司每年资产收益率达18%并且持续二三十年，即使你买的时候看起来很贵，他还是会给你带来很高的收益。

4、诚实努力的管理层是一种安全边际

投资者常常将诚实的管理层和企业所处赛道并列作为选择股票的必要条件之一，如果投资企业是跟企业合伙做生意，那么诚信的管理层就非常重要，有一个诚信的管理层作为合伙人，企业的管理给诚信的管理层打理，投资者才能真正放心。

5、健康的财务数据是一种安全边际

糟糕的财务数据主要表现为，没有现金流的利润，微薄的利润率，毫无流动性的财务报表，高负债，高存货，低周转，大量的长期应收账款等等。这些糟糕的企业，总是走在悬崖边，一有风吹草动，就跌入危险境地。健康的财务数据包括与利润匹配的自由现金流，高净利润率，低负债，低应收账款等等，这些健康的财务表现会给企业提供很安全的应对空间，即便遇到稍微差一点的年份，因为企业财务数据好都可以成为一种安全边际。

6、低估的股价是一种安全边际

这是一般意义上的安全边际，通俗点说，就是我买入的便宜。有人担心经济不好，有人担心增长不及预期，但是你如果买的便宜，如果买入价格能够低于内在价值很多买一个企业的，那么因为买的便宜即便自己有时候出现错误也不会损失很大，买入价格很低估是一种安全边界。

7、行业不好的时候是一种安全边际

行业不好的时候指的是企业遇到困难的时候，比如伊利的三聚氰胺，比如反腐败的茅台，或者是某些企业的周期底部，如果按照这些坏得不能再坏的经营情况来做为估值基础，你的未来收益，只有两种情况，第一种是按照现在的情况，获得合理的收益，第二种是出现改善的情况，你就大赚特赚，总之不会亏。所以行业不好的时候通常是企业的一种安全边际。

8、强大的竞争优势是一种安全边际

企业具有强大的竞争优势，也有一种安全边界，一旦行业不好，因为企业强大的竞争力可以通过向下蚕食竞争优势小的企业而得到缓解，所以说强大竞争优势的企业会有一定程度的溢价，也是因为这样的企业有一定的安全边界。

9、产品结构稳定是一种安全边界 

企业所处行业和企业专注主业也有一定的安全边界，通常情况下企业专注主业，主业稳定增长，不需要不断的更新换代扩大品类，不需要不断的并购等方式扩张都会形成自己的优势竞争力，有优势竞争力的企业也会获得一定的安全边界。

10、大环境市场低迷是一种安全边际

历史证明，整体的市场低迷时期，都是买入股票的大好时机，比如近一点的2008年、2016年。市场继续向下的空间被释放，相比于繁荣的6000点和5000点时期，就具有了安全边际。反过来说，你在股市繁荣时期买入高估值股票，实际就是买入了风险。所以市场低迷也是一种安全边际。

安全边界是一种投资思想，价格仅仅是安全边界的一部分。优秀的赛道，诚信的管理层也是安全边界的一部分。