这是巴菲特创立合伙基金的第二年，这一年巴菲特28岁。虽然巴菲特一直告诉投资人，他的投资策略带来的业绩，在道指下跌或者横盘的时候能够起到很好的保护作用，但是在道指上涨的时候能勉强跟上就不错了，甚至在道指大幅度上涨时还会落后道指。这一年，道指上涨了38.5%，而巴菲特合伙基金实现了40.9%的收益。
巴菲特打败了市场。
这是第二年，我请各位朋友能够留意巴菲特的投资业绩。巴菲特之所以比查理芒格还要优秀，是因为巴菲特选择了集中投资的策略，但却尽量避免大幅度波动。
我们就来具体看看巴菲特是怎么给股东报告的。
下面是《巴菲特致股东的信》1958年
第一部分业绩情况
道琼斯指数从435点上升到583点，算上20点的股息，整体上涨38.5%。巴菲特合伙基金的整体收益是40.90%。
1957年至1958年，巴菲特合伙基金共实现55.55%的收益，折合年化收益率为24.72%；同期道琼斯指数实现收益为26.77%，折合年化收益率为12.59%。
第二部分市场分析
1958年，美国的股市是比较乐观的，投资人的整体情绪是“兴高采烈”。留在股市里的人，找各种理由来证明“投资”股市的正确。而且只要他们觉得可以在股市里轻松赚大钱，他们就不会离开。而且，更多这样的“投资人”涌入股市，把股价炒得越来越高。我不知道这种情况什么时候停止，但我确定的是，股市里这样的投资人越多，持续时间越长，后果就越严重。
股市越高，低估的股票越少。我现在发现找到足够多便宜的股票，有些不容易了。
第三部分投资策略
第一重仓股新泽西州联合市的联邦信托公司占整体仓位10%-20%，开始买这只股票时，我们计算了内在价值大约是125美元，我们买入的价格是50美元。
对我们来说，这个投资标的有如下三点性质：
1、防守属性极高；
2、价值明确可靠，而且能持续以令人满意的速度创造价值；
3、有迹象表明公司的价值最终会释放，但时间断则一年，也可能是十年。如果是十年的话，公司在此期间会积累非常高的价值，到时它可能值每股250美元。
我们用一年的时间买到这家公司的12%的股份，每股成本51美元，这期间股价基本没涨。
当我们买到第二大股东后，就有投票权，在并购提议上就有举足轻重的作用。
联邦信托的股东很少，只有300多个，每个月交易量很少，只有两笔。所以我说我们持有的股票受大盘行情影响很小。
由于交易不活跃，而且买的时候碰到了竞争对手，期间股价涨到了65美元。
去年年底这只股票我以80元卖出。卖出原因并非因为不赚钱，长期持有是赚钱的，但如果这样业绩就跟不上市场节奏。原因在于虽然投资低估的股票能取得长期收益，但一个年度里盈亏很难衡量。所以虽然这只股票长期能赚钱，但这只股票属于现在内在价值135美元而价格为80美元，相比之前125美元的价值而价格只有50美元的安全边际已经较弱了。所以我换到了另一只股票上。
另一只股票我的仓位更重，有25%，这只股票折价不算高，但我取得了控制权，在控制期间内，我保证它的表现会优于道琼斯指数。
第四部分投资理念
我不预测股市，我的精力都放在了寻找低估的股票上。所有人都以为买股票肯定赚钱，最后一定不会有好结果。到时候，就连低估的股票也会受到牵连，虽然它们的内在价值不会减少，但股价会大跌。
我相信，在下跌或者横盘的行情中，合伙基金的业绩会跑赢指数，在上涨的行情中，能跟上指数涨幅就很好了。
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作者介绍：
东邪惜独（公众号：dongxiexidu_sh）：一个和自己较劲的工科生，居住在华东沿海，金融硕士毕业，2005年接触股市，期间一直在寻找正确的投资方式，通过大量阅读，摒弃了技术投资，扎扎实实的使用价值投资作为策略，以投资股票就是投资背后的公司作为研究策略，自下而上选择股票。不求快，甚至回避快，坚持慢和稳定的业绩增长曲线。夫善战者，无智名，无勇功。投资也是一样的道理。
期待与朋友们多多交流，坚信在奔向财务自由的路上，我们会收获志同道合的朋友，收获人生和事业的幸福，找到生命的真谛。
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