高瓴集团的创始人张磊在一次电视节目中说了一句让人十分玩味的话：价值投资就是要买入疯狂创造价值的企业，只要一家企业不断的为它的客户和社会大量创造价值，就不必在乎它是否产生利润。
这句话回答了我多年来的疑问。按照巴菲特的价值投资模型，应该是买入自由现金流丰沛的企业，企业把每年赚到的利润投入扩大再生产，从而创造更大规模的现金流。
然而现实中往往不是这样，我们经常看到企业发展的历程中，往往在长年没有盈利的情况下，市场估值已经逐步抬升，价值的涨幅往往让价值投资者瞠目结舌，按照传统上的价值投资者的理念，肯定会错过这样的机会。
尤其是最近几年的科技投资时代，这样的案例不断出现，美国方面有亚马逊、脸书、特斯拉等等，国内有腾讯、美团、小米等等，难道价值投资者就该错过这些伟大的企业？
至少巴菲特确实错过了，巴菲特是在苹果已经稳定创造利润的时候才参与进去，然而前边的巨大涨幅就与他无关了。巴菲特也曾经感叹没想到贝索斯有这样的商业才能。
企业创造的价值可以分为两部分，一部分是它直接创造的利润，这是价值投资者最重视的部分，比如独立投资人唐朝，作为巴菲特的信徒，大致就是用这样方法构建了自己的投资策略。
企业创造价值的另一部分，是它在发展过程中积累的数据、技术、用户数等越来越多，使得它服务客户的能力越来越强，这时候企业不断为客户创造价值，当然作为政治正确也要为社会创造价值。
当企业具备强大能力的时候，它的发展速度往往不是线性发展，往往是对传统产业格局的破坏性替代，它服务的客户越来越多，创造的价值越来越大，股票越来越值钱。
这样指数级的增长很难适用传统的估值模型，它的参数往往是线性增长，传统的价值投资者因此会错过这样的机会。张磊的这个表述可以说是价值投资在科技时代的全新定义，他为价值投资者提供了新的思考角度。
一部分企业在毁灭价值，多数企业经营的平平无奇，还有一些企业产生稳定的利润，只有极少量的企业在快速发展自己的能力，它们不断为客户疯狂的创造价值，甚至它们在创造新的客户。
在它们发展的初期找到它们，这样的机会千里挑一，在它们能力不断增强的过程中与企业共成长，最终实现投资的价值增长。
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