Smart beta指数基金

Smart beta指数基金（以下简称SB基金）近两年来炙热可手。SB基金最直白的中文名称应该是“策略指数”，即在跟踪某个既定指数的基础上，纪律性地使用某种策略数进行增强，以求取得超额收益。

什么是Smart Beta？

要理解Smart Beta，首先要理解一些基本概念，比如Beta和alpha。

alpha是希腊字母表的第一个字母，应用在投资领域，就是alpha策略和收益。alpha策略期望通过积极的投资管理获得超越基准指数的收益率，即高于经β（Beta）调整后的预期收益率的超额收益率。

Beta应用在投资领域，就是一种风险指数，用来衡量个别股票或股票基金相对于整个股市的价格波动情况，即虽然行情好的时候大家一起涨，行情坏的时候大家一起跌，但是各个股票随着市场涨跌的幅度是不一样的。

如果贝塔等于1，就意味着这个资产和市场波动保持一致。贝塔大于1，就意味着这个资产涨跌的幅度比市场要大。反之，如果贝塔小于1，就意味着这个资产的涨跌幅度会比市场小。

Beta收益可以看作是一种相对被动的投资收益，也就是承担市场风险所带来的收益。基金经理在大部分情况下都会顺势而为，随着大盘一起起起伏伏，我们日常听到的各种被动型基金（指数基金）就是这种。而那些主动型基金，挣的是阿尔法收益，也就是基金经理的管理能力、选股、择时所带来的收益。

Smart Beta基金应当是作为Alpha基金与Beta基金的补充。从经济学的角度而言，人的需求是永无止境的，永远都会不断产生更高更新的需求。Beta基金的收益率太低了，而Alpha基金相当于赌人，基金经理的择时能力不仅不靠谱，还容易产生风格漂移的问题。对于部分基民，无论是完美复制指数收益的Beta基金，或是做得再好的Alpha基金，都无法满足他们的需求。这时，很聪明的Smart Beta基金应运而生。

Smart是聪明敏捷的意思，这个和Beta连在一起，叫做“聪明的贝塔”策略，看起来英文高大上，其实就是基金管理者希望折中一下主动型基金和被动型基金之间的鸿沟。也就是说在被动跟踪指数的时候，添加一些主动性的研究，使得成分股及其权重更加合理，投入的成本比主动基金少，但是获得的收益可能比被动基金多一些。这种想法其实和市场上很多指数增强型基金的做法是一样的，就是想通过主动管理获得超越所跟踪指数的收益。

Smart Beta基金与指数增强型基金有什么区别？

很多增强型指数基金，一般投资者看不出来到底使用的是什么增强方法，是剔除了僵尸大盘股，还是调整了波动率较大的成分股的权重，还是进行了程序化的量化交易，并不很清晰，但是Smart Beta基金就很明确，简单讲就是，“目的性”很明确。

常见的Smart Beta选股因子包括六类，分别是价值、成长、质量、规模、股息及动量。而一般的权重优化方法，则包括等权重、方差最小化、风险平价和最大多元化这四种方式。很明显，随着众多“目的性”较强的Smart Beta基金横空出世，基民的幸福感有望朝着整体最大化的方向迈进。

打个比方，投资者老王偏好价值投资，如果他购买了采用完全复制方式进行指数跟踪的Beta基金，应该会感到郁闷。因为传统的指数编制往往以市值加权的方式进行计算，该基金则需按照指数成分股的权重，对股票池进行买入操作。可是，在众多的成分股中，必然会包括一部分被高估的股票，也会有一部分价值低估的股票。如果简单地一揽子买入，结果定会与投资者的需求产生偏离。为了降低这种郁闷感，老王可以选择基于价值因子来选股的Smart Beta基金。例如某基金，通过价值因子打分加权，选取沪港深三地最具估值吸引力的100家中国公司的股票。从历史数据来看，该基金的长期表现显著优于A股和港股的主流对标指数，并且在下跌市场中也有出色的防御表现。这一次，老王感觉到了满满的幸福。