原创： 价值人生 life198012
（一）Smart Beta策略指数因子遇上创业板
Smart Beta策略指数，是结合了价值、质量、低波、成长、动量等基本面类的策略因子编制的指数，从基本面出发充分挖掘超额收益，为投资者提供了做价值投资的工具。策略指数中有单种策略因子指数，有多种策略因子指数。创业板也迎来了Smart Beta策略指数：创业板低波蓝筹指数和创业板动量成长指数。
创业蓝筹指数筛选盈利能力良好、财务质量稳健、股价波动率较低的上市公司作为指数样本股，创成长指数筛选成长能力突出、动量效应显著的上市公司作为指数样本股。两条指数样本数量均为50只。所以，这两只策略指数是涉及到了质量、低波、成长、动量策略因子。
在《投资策略实战分析》一书中，美股策略因子的统计，从1964年至2009年高盈利的质量因子组合的年化收益率是15.93%，跑赢了美国市场平均收益11.22%。而动量因子的收益更高，根据不同的动量趋势模型，年化超额收益率可达6%至8%。在沪深市场中由于之前市场不成熟容易炒作，动量趋势高的都是透支价值的，所以效果比较差。但是，随着中小创的近几年的价值回归，业绩优秀的公司价值显现，公司业绩增长推动价值提升，好公司长期会独立上涨，动量因子的超额收益可能会逐步得到体现。现在沪深市场上有各种质量、低波、成长、价值等因子的指数和指数基金，而动量因子这是第一只。
（二）创业板Smart Beta策略因子的超额收益
创业板低波蓝筹指数和创业板动量成长指数都是2012年12月31日为基准日，起点是1000点。创业板低波蓝筹指数是低波因子和质量因子的结合。创业蓝筹指数代码是399295。创业板低波蓝筹的全收益指数是创业蓝筹R，指数代码是CN2295.CNI。截止至2019年7月15日是3523点。即3.52倍，年化收益率是21%。
创业板动量成长指数是动量因子和成长因子的结合。创业成长指数代码是399296。创业成长的全收益指数是创成长R，指数代码是CN2296，截止至2019年7月15日是2934点，即2.93倍，年化收益率是18%。
同期创业板指R（399606）是从726点到1631点，即2.25倍，年化收益率是13%。
由此结论，从2013年1月1日至2019年7月15日，创蓝筹指数的年化超额收益是7%（1.21/1.13），创成长指数的年化超额收益是4%（1.18/1.13）。好的策略总能带来好的回报。
（三）当前创业板Smart Beta指数的投资价值
当前创业板的PE是40倍左右，估值处于历史中位水平。每隔几年市场的二八转换都会发生，有政策的变化、市场资金偏好的变化，同一个理由也因为偏好不同而不同，如2013年的时候，因为流动性差所以炒作不了大盘蓝筹，所以中小创上涨；2016年的时候，因为流动性差所以业绩差的公司受到抛弃，所以中小创破裂，开始抱团蓝筹。所以，归根结底还是估值，还有由价值和成长导致的每隔几年变化的资金偏好。而从价值和成长中精选公司，可以长期穿越牛熊。
大盘蓝筹领先了几年，而今年以来创业板中的通讯、计算机、传媒、电子和生物业绩增速显著提高。 2009年至2012年蓝筹领先中小创指数，2013年至2015年中小创领先蓝筹指数，2016年至2018年蓝筹领先中小创指数。2019年科创板的开始，可能引起市场对创业板中有价值的公司的关注。那么，创业板的机会如何配置。
创业板的Smart Beta指数为我们提供了解决方案。我们可以通过配置策略因子指数的精选成份公司组合，每年为我们提供了4%至7%左右的安全垫。所以，创蓝筹ETF（159966）和创成长ETF（159967）是配置创业板的很好的工具。创蓝筹和创成长包括的优秀公司也有重叠，都包括了东方财富、宋城演艺、汤臣倍健、同花顺、爱尔眼科等细分龙头公司。可谓是精选了。这两只策略指数是行业中性，风格结合合适的策略编制成的，所以，配置创业板的投资者，在创业板内部也可以用这两个指数做风格转换再平衡配置。对于净值1元附近的指数基金，无论是场内交易还是场外申购赎回，都是最低仅需100元左右。
创蓝筹ETF（159966）和创成长ETF（159967）目前的规模分别是3.6亿和4亿，可见创业板结合这些Smart Beta策略得到了机构投资者们的充分认可和青睐。这两只ETF基金2019年7月15日在深交所上市交易，可以直接输入代码买卖。在场外申购赎回的是ETF联接基金，创蓝筹ETF联接（A类：007472， C类：007473），创成长ETF联接（A类：007474，C类：007475）。一般一年以上的长期投资者选A类，一年以下经常作基金转换的投资者可以选C类。
指数基金的发展初具规模，比起美国成熟市场指数基金的种类还远远不够。指数基金中的Smart Beta指数基金才刚刚开始发展，动量因子才有了第一只指数基金。对于美国几十年甚至一二百年已经验证过的策略指数，优秀策略指数基金，尤其是可以最紧密最有效、低成本低费率的跟踪指数的ETF类型的策略指数基金，值得我们投资者长期配置。
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