利用事件构筑 Smart Beta ETF

利用事件构筑 Smart Beta ETF

近几年 Smart Beta 产品在海外发展如火如荼，大部分 Smart Beta产品是基于风格因子构造的。但是，无论从增强产品收益角度，还是提供不同的收益风险结构的配置角度，在 A 股市场，事件型 Smart Beta策略均是极其重要的一个种类。 海外事件型 Smart Beta 案例在美国市场， 也有一些已经发行的事件型 Smart Beta 产品，其中包括让产易股、 股本回购、 股利增加和资本支出四大类。

构筑事件型 Smart Beta 策略

虽然很多传统事件已从事件研究法的角度被证明是具有超额收益的，但要加工成为Smart Beta 指数型产品，还需要事件满足具有长期效应、发生时间分布均匀等条件，并且步对股票进行优选。我们对传统事件库进行了精选，认为定增破发与业绩预告事件满足事件 Smart Beta 特性， 可以打包为 Smart Beta 产品。业绩预告 Smart Beta 策略，用中证 500 对冲后效果极佳且较为稳定，年化超额收益 21.24%，信息比率 2.17。最大回撤发生在 2007年 11 月，为 6.9%，历史收益回撤比为 3.08。定增破发 Smart Beta 策略， 用中证 500 对冲后效果也较为稳定，年化超额收益 18.33%， 信息比率 1.63。最大回撤 6.37%， 历史收益回撤比为 2.88。

修改了调仓方式后的事件相比原有策略展现了不同的收益风险特性：回撤更小，收益更加稳定。其中，业绩预告事件风险调整后收益较高，可以考虑作为未来发行事件类 Smart Beta 产品之首选。

Smart Beta 简介

近几年来，指数化投资在海外市场发展如火如荼，而Smart Beta型产品又成为其中炙手可热的一类产品。据统计， 2015年末美国ETF市场规模达2.1万亿美元，其中有20%为Smart Beta ETF； 2015年新增ETF规模中， Smart Beta ETF占比高达42%。从数据上来看，足见Smart Beta产品之火。那么， Smart Beta产品与传统指数化产品的定位有何不同？ 有什么优势？ 通常会应用哪些策略

构建SmartBeta产品？ 我们在本节对Smart Beta产品以及其中的一个分类——事件型SmartBeta作一简单介绍。Smart Beta 产品是主动投资逻辑的被动化众所周知， 有效市场假说中认为在一个成熟有效的市场，竞争越为激烈，投资者获取超额收益就越为困难，长期来说，投资者将获取市场的平均收益。这也是美国市场21世纪初期被动投资盛行的原因之一。从基金管理人角度， 管理一只被动投资的指数化产品可分为： 1. 选择跟踪指数； 2. 根据跟踪指数选择标的股票； 3. 最小化跟踪误差； 4. 从而复制跟踪指数走势 四个步骤。

在这个过程中， 大部分基金管理人会按照标的指数调仓规则进行非常低频率的交易，所持有的股票明细也是基本上完全按照指数成份股进行配置。因此， 被动管理的指数化产品往往收取非常低廉的管理费。

作为对比， 主动管理基金管理人往往会通过一套成熟的投资逻辑，构建主观判断从而建立自己的组合，并且进行较高频率的不定期调仓，当然，产品也会收取较高的管理费用。

Smart Beta产品， 则是介于主动投资与被动投资之间的“夹层”产品。对于品本身而言， Smart Beta更像是个被动产品，它也有一套在产品发行时已经固化的指数编制规则， 类似被动产品， 产品管理人也需要严格按照编制规则对产品进行低频率的调仓，这种特性，显示Smart Beta产品是一种以跟踪指数为目的的“ Beta”型产品。

与传统Beta产品所不同的是， Smart Beta在选股上更类似于是个主动产品，它将市场认可的主动投资逻辑策略化。 具体地， 它是非市值加权、非按照股票市值选股的指数， 往往会采用一些为市场所认可的投资逻辑、回测有稳定效果的选股策略、或者股票加权方式编制为Smart Beta指数，这些Smart Beta指数能够中长期稳定跑赢传统的市值加权指数，体现产品的“ Smart”特性。

米筐量化交易平台：http://www.ricequant.com

量化炒股QQ群：484490463  群内大神每日在线讲解代码，用Python自动赚钱！