营运资本(4)

营运资本这章主要讲述的是短期资产与负债的管理，即对流运资产与流动负债的管理。

第一节讲述了如何进行营运资本投资策略管理，如何进行营运资本筹资策略管理。投资策略与筹资策略都可以分为适中型、保守型与激进型，这三种策略的分类标准是什么，这些都是考试的易考点。点击 营运资本管理(1)营运资本管理(2) 可查看第一节的详细内容。

欲查看更多前期另类笔记，扫描下方二维码后即可查看。

第二节主要讲述如何进行现金管理。现金管理的方法有哪些或者说现金管理策略有哪些。最佳现金持有量分析模型是一个很有效也很容易考查的点。成本分析模型、存货模型与随机模型。

成本分析模型是对现金机会成本、管理成本与短缺成本的分析基础上，当机会成本等于短缺成本时，总成本是最小的。

存货模型是指我们持有现金，分析持有现金的机会成本与交易成本，当现金机会成本等于现金交易成本时，现金管理的相关总成本最低。

大家也许会有困惑，成本分析模型与存货模式都是基于现金的成本分析后确定最佳的现金持有量的条件。那这两种模式到底有什么不同呢。

成本分析模式与存货模式的假设侧重点不同。什么意思。现金成本分析模式下的三种成本是基于现金持有时，更偏重于对现金的持有与管理，机会成本、管理成本与短缺成本都是基于我们持有现金发生的成本，成本分析模式是假设我们持有现金的假设前提下，最佳现金持有量的计算与分析。

在成本分析模式下，最佳现金持有量是机会成本与短缺成本相等时的现金持有量。

存货模型是基于持有现金准备交易的假设前提下，在这种情况下，现金的成本便是机会成本与交易成本。

当现金的机会成本与交易成本相等的情况下的现金持有量即为最佳现金持有量。

成本分析模型更多的是一种理论，不太容易将其数学化进而量化计算，对其的分析更多的是图形分析法。但存货模式却可以对其进行量化计算与分析。

因为机会成本=平均现金持有量*持有现金的机会成本率=C/2*K；交易成本等于交易次数*每次交易成本=T/C*F

令两者相等，解出C=2*TF/K的开二次方根。当我们为交易目的而持有最佳现金量时，此时的相关总成本最低，金额为2*TFK的开二次方根。

现金管理还有一种模式，即随机模式。该模式的特点是我们确定好下限与现金的持有上限后，现金可以相对随意，只需要在现金的上限与现金持有下限之间波动时，我们都可以不去过多关注。

随机模式的核心是确定现金持有上限与现金持有下限。现金的下限确定通常较为主观，更主要的是现金上限的计算与确定。现金持有上限=3R-2L。这里的R是指现金返回线,是英文RETURN的首字母缩写，L是英文LOW的首字母缩写，指代下限。H是英文HIGH的首字母缩写，指代上限。

随机模式与前两种偏成本分析模式的区别在什么地方。随机模式更多是从现金的持有区间来分析，但在持有现金的合现区间时，并不能保证是最佳现金持有量。而存货模式或者成本分析模式是从成本分析角度来测算与分析的，该模式下是从测算出最佳现金持有量的假设与持有的精准数据。

以上是对现金管理的归纳与总结。你可以点击 营运资本(3) 来查看更为详细的分析。

下面我们重点讲解应收账款管理、存货管理与短期债务管理。

应收账款管理。

我们有哪些管理应收账款的方法。应收账款回收情况的监督，实施对应收账款回收情况的监督，可通过编制账齡分析表进行。

应收账款的功能与成本。并不是现销的销售方式最好，有时设置赊销期容易扩大规模与盈利水平，这显而易见，就好比，开发商卖房子，虽然开发商很想采取现销的方式来销售商品房，因为现销的风险与成本最小，但却会限制自身的销售规模，因为规模受限，开发商的盈利同样会受限。

当然，采用赊销的销售方式，一定会比现销的机会成本大，易产生坏账与收账费用。而这也是应收账款决策的依据与根基。

应收账款的产生是与赊销密切相关的，而赊销在某种程度上与企业的信用政策密切相关。

信用政策的构成。我们制定一项信用政策，通常由信用期间、信用标准与现金折扣政策构成。

我们重点来看下我们确定客户信用标准应考虑的因素。通常采用5C系统来进行。

品质、能力、资本、抵押与条件。我们依次来看。

品质是指顾客的信誉，通俗来说，即是指客户的诚信度，信用等级。过往信用等级越高，履行偿债义务的可能性越大。

能力是指客户的偿债能力。客户所拥有的偿债资产的规模，客户负债的规模。以及客户流动资产与流动负债的相对比率水平。

资本是指客户的财务实力和财务状况。能力是从短期变现性资产角度来衡量，资本更多是从客户整体的财务状况来审视的。一个是偏向局部，后者从整体的资本实力角度。

抵押是指客户可以用以抵押的资产。有些企业是轻资产运行，企业资产更多的是以人才的方式存在，这种情况下可抵押资产就很少。

条件是指可以影响客户付款能力的经济环境。这里是指客户的外部条件，因为前面的品质也好，能力也好，资本也好，都是从客户自身情况来分析，而条件是从客户外部情况来分析。

我们上面讲述了如何给客户设置相应的信用标准，采用5C方式来进行。那是不是信用政策一经确定后续就不能变更，这显然是不可能的，因为世界是发展变化的，客户的经营情况也在随时发生着变化，也就是说我们的信用政策是需要进行改变的。

那如何量化分析一个信用政策是否可以发生改变呢。这个问题很关键。是个好问题。

我们可以采用总额法与差量分析法来进行。何为总额法，何为差量分析法。

先来看总额法。总额法的思路即是确定信用政策下，即采用赊销方式下的应收账款销售方式下的分别确定的总收益与总成本费用，然后计算税前损益最大的方案即为最佳的信用政策。

差量分析法是分别计算增加的营业收入与增加的变动成本，计算增量的成本费用，然后计算改变信用政策增加的税前损益。若改变信用政策后的税前损益大于0，则可以改变信用政策。

总额法与差量分析法的区别与联系。共同点在于都是需要计算信用政策下的收益与成本，然后看税前损益是否大于0.若是两种信用政策对比，则看哪个税前损益更大。共同点还在于信用政策的成本费用构成项是相同的，都存在占用资金的应计利息，都存在收账费用和坏账损失，都需要计算折扣成本。

下面我们重点来看下如何计算占用资金的应计利息，如何计算收账费用和坏账损失，如何计算折扣成本。

占用资金的应计利息主要是指应收账款占用资金的应计利息，存货占用资金的应计利息与应付账款占用资金的应计利息。

应收账款占用资金的应计利息。应收账款占用资金的应计利息=应收账款占用资金*资本成本。资本成本题目中一般会告知，所以计算应收账款占用资金成为了计算的关键。

如何计算应收账款的占用资金呢。占用资金不可能是个时点金额，因为应收账款是个动态金额，更多的是个平均值，这是其一；其二，应收账款是一种包含毛利的金额，而计算我们的自有资金占用时，用的是我们的自有资金，即需要在应收账款的平均余额的基础上乘以变动成本率来确定。

而变动成本率一般在题中也很容易取得，所以确定应收账款的占用资金的利息就变成了如何确定应收账款的平均余额，因为资本成本率题中会明确告知，变动成本率很容易计算确定。

也许你会想，这还不容易嘛，直接拿应收账款期初加上应收账款期末除以2不就结了嘛。这种方式是在第二章财务指标分析时经常用，是基于报表金额来确定的。但是我们这里并没有报表金额可以参考，而是一个动态的过程。有没有别的办法呢。

应收账款是怎么产生的。通过赊销产生的。即提示我们在计算应收账款平均余额时，可以利用日赊销额*平均收现期的方式来确定。即根据应收账款的产生源头去分析，应收账款等于日赊销额*平均收现期，该公式可以理解为每日赊销额乘以平均信用期。

平均收现期是什么，如何确定，听着很懵，但你一定听说过应收账款周转天数。不同情况下，平均收现期的确定方式不同。

一般情况下，即只存在信用期，所有客户都是在信用期内付款时，平均收现期等于信用期。

既有信用期、又有折扣期、没有逾期客户时，即我们给了客户信用期与折扣期，且所有客户都在信用期内回款时，说明有部分客户为享受折扣而提前回款了，平均收现期等于享受折扣期的客户所占用的天数与享受正常信用的客户占用的信用天数来确定。

若既有信用期，又有折扣期，又有逾期客户时，即平均收现期是三种情况下加权的天数。平均收现期本质上是一个加权的天数。

计算平均存货可以通过类似于应收账款平均余额的方式，即平均库存量*单位变动成本；也可以通过存货占用资金=营业成本/存货周转率。

同理，存货的平均余额与应付账款占用资金等都可以通过此方式来计算确定。

如何计算折扣成本。折扣成本=赊销额*折扣率*享受折扣的客户比率。

再来看存货管理。

储备存货的成本。取得成本、储存成本与缺货成本。

取得成本是指存货的购置成本与订货成本之和。订货成本又包含订货固定成本与订货变动成本。订货固定成本与订货次数无关，订货变动成本与订货次数相关，年订货次数*每次订货成本。

储存成本同样包含储存固定成本与储存变动成本。储存固定成本与存货占用量无关，储存变动成本与存货占用量相关，等于年平均库存量*单位存货的年储存成本。

存货的管理策略即是确定存货的经济批量分析与确定。我们该如何确定存货的经济批量呢。

经济订货量的基本模型。经济订货量的概念：使存货总成本最低的进货批量，叫做最佳采购批量，也叫做经济订货量或经济批量。

这个概念与现金管理的存货模式一致。现金管理的存货模式即是指使现金持有的相关总成本最低时的最佳现金持有量。

如何计算该经济订货批量。方法与现金管理的存货模式一致，最佳存货持有量等于2KD/K的开二次方根。是不是很熟悉，只是换了字母，但本质上与现金管理下的存货模式本质上是一致的。

与现金管理存货模式的区别在于经济订货批量的确定有很多假设条件，现金管理下的存货模式却并没有很多假设前提，适用性更广。存货经济订货批量实用性更强，但要使用的前提多，比如假设没有缺货成本，存货单价不变，企业资金充足，不会因现金短缺而影响进货。

我们再来看短期债务管理。

短期债务筹资的特点。筹资速度快，容易取得。筹资富有弹性。筹资成本较低。筹资风险高。这些特点是相对长期债务来讲的。也很好理解。

商业信用筹资。什么是商业信用筹资：在商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的企业间的自发借贷关系。表现为应付账款、应付票据与预收账款。

商业信用筹资就是我们日常所说的流动负债，这些负债不计息，是一种因为经营中延期付款而自发形成的。通常没有现金折扣，但若供应商设置了现金折扣时，放弃现金折扣的成本通常是很大的。

放弃现金折扣成本= 折扣百分比 / (1-折扣百分比) * 360/（信用期-折扣期），这个公式是计算当供应商给了客户相应的现金折扣期，若客户放弃时，客户的机会成本率。

当放弃现金折扣的成本大于短期借款利率，应选择享受折扣，即折扣期付款；

当放弃现金折扣的成本小于短期借款利率，应放弃现金折扣，而正常信用期付供应商款即可。即信用期付款即可。也即我们不如变相借供应商款了，因为借款利率大于折扣成本率。

短期借款筹资。了解短期借款筹资，我们重点关注短期借款的信用条件与短期借款各种信用条件下的有效年利率的计算。

有效年利率的通用公式：有效年利率=实际支付的年利息/实际可用贷款额

我们要会计算短期借款存在补偿性余额、到期一次还本付息与分期等额偿还本息与贴现法付息时的有效年利率。

财务管理上册的讲解已全部完成。明天开始书写下册的笔记。