哈喽，大家好啊~ 2019年第一篇，和大家聊一聊什么是投资的第一性原理，希望能够帮助大家理解投资的本质，找到匹配自己的模式，更有效的实现投资收益~

追求内心的自由是人的最高境界，要达到这一点，最基础的条件是要财富自由。而财富自由最有效的路径无疑是投资，投资已经成为个人财富增长的重要手段。

然而，投资市场总是让人觉得变幻莫测，无法预测。有人靠价值投资穿越牛熊，也有人靠短线博弈成为一方游资。

亚里士多德认为，每个系统，在剥离了具体的表象之后，都存在着一个不能被删除或违反的逻辑基点，这是整个系统存在的前提，它就是“第一性原理”。

那我们是可以将投资这个混沌的系统化繁为简，直接追问，什么才是投资的第一性原理，直击投资的本质，进一步实现财富自由？

第一性原理，英文First Principle，也就是追根溯源，寻找初心。那么，投资的初心是什么？无疑，投资本质上是为了实现盈利，如何盈利呢，那就是寻找低价买入的时点，在相对高价的时候卖出，赚取差价。

所以，投资的第一性原理就是低买高卖，看似简单，实则大有学问。找到这个逻辑基点，进而分析不同投资方法，匹配适合自己的投资风格，才能进一步打开财富自由的大门。

01

传统金融学的理论基础是市场有效假说，即价格总是围绕着价值波动，最终会均值回归。

对基于传统金融学流派的价值投资者来说，低价买入就是寻找有价值的资产，在被低估的时候入场。

如何判断有价值和被低估？两个指标：

1. 好公司

2. 安全边际

好公司是股神巴菲特一直坚守的投资第一原则，熟悉巴菲特的朋友都知道，与其说巴菲特是成功的投资家，不如说他是一个杰出的企业家。

格雷厄姆说：“最聪明的投资方式，就是把自己当成持股公司的老板”。巴菲特认为这是有史以来关于投资最重要的一句话。

精选具有强大护城河的杰出企业进行投资，这也是基于传统金融学的理论基础，一家企业如果具有明显的优势，而且这种优势是可持续的，那么它的内在价值早晚会在股价上体现出来。

巴菲特投资的第二个原则就是安全边际。这条原则听上去也是极其简单的，不支付过高的溢价，买一个价格接近或者高于其价值的企业，就是违反了安全边际原则。

作为价值投资领域中最核心的要素，安全边际就是投资成功的“诺亚方舟”。正如巴菲特所强调的：第一，永远不要亏损；第二，永远记住第一条。而要做到这一点，就必须坚守“安全边际”原则。

只有当价值被低估的时候才存在安全边际，当价值与价格相当的时候安全边际为零，而当价值被高估的时候不存在安全边际。也就是说，价格低于价值的差额越大，安全边际越大。

作为价值投资者，他们只会对价值被低估特别是被严重低估的对象感兴趣，并从中挖掘机会。

02

与传统金融学相对应的是行为金融学。在行为金融学流派看来，市场本质上是由人构成，而人具有非理性的一面，如果非理性的一面被统一了以后，群体的智商甚至比单个理性人的智商还要低。非理性的心理群体会产生系统性合力。

什么叫系统性？系统性和随机性不同，随机是大家互为不同方向，因而可以互相抵消，而系统性是同方向的。

比如，股市中典型的“羊群效应”就是非理性系统效应产生的合力导致的，特别是在熊市的时候，股票价格已经跌的很惨了，但是大家会同时产生一种恐慌情绪，都不愿意买，全部都在卖，这就叫系统性。系统性产生的影响使价格不会像传统金融学预期的那样迅速修复，而是持续下跌，所以，股票崩盘就是这个原因。

同理，有一个金融学术语叫“Smrat Money Effect”,翻译过来就是“智钱效应”，说的是很多交易者非常聪明，聪明之处就在他们非常了解市场群体的非理性，当一个浪潮来袭的时候，这个浪潮一定会滑行一段时间，所以尽管浪潮里夹杂着泡沫，只要泡沫足够坚硬，就能在泡沫还未破灭前进入，“Ride with the bubble”,与泡沫共舞。

市场上游资的操作手法，本质上就是如此。利用群体非理性产生的合力而引发的股票价格的错误定价，来寻求交易性机会，只要能判断出此时价格还远不及市场群体的预期，那么，就存在套利空间。典型的表现就是利用散户追涨杀跌的心理，逆向操作，来实现收割。

错误定价引起的原因有两点（篇幅限制，就不展开写了，后续文章会详细介绍）

1. 认知非理性

2. 决策非理性 

孙子兵法说，昔之善战者，先为不可胜，以待敌之可胜。

不可胜在己，可胜在敌。想要胜利，就要让自己变得不可战胜，先让自己不犯错，然后等待别人犯错，利用别人的错误来战胜对手。

理解了行为投资策略，对于个人投资者而言，一方面让自己知道自己可能会犯错误，从而尽量避免，让自己少犯错或者不犯错；另一方面，也可以利用别人的错误来实现一定的盈利。

简言之，就是深刻理解“人性”，运用博弈思维，利用人群的非理性，预先判断市场合力的方向，在价格还未达到市场预期的时候入场，在预期落地前离场，低买高卖，实现套利。

03

俗话说，知己知彼，百战百胜。当我们熟知了投资的第一性原理以及其背后的指导交易的策略，对个人的投资无疑有极大的帮助。

贝索斯曾问过巴菲特：你的方法其实不难，你那么富有，为什么学习你的人不多？

巴菲特回答：因为没有人愿意慢慢变富。

价值投资者最重要的就是耐心，相信时间会带来价值的回归，从而选择的价值被低估的时候入场，长线持有。

行为投资者最重要的就是理解“人”。

1.了解自我的局限性，在投资过程中要反思自己是否犯了行为金融学常见的错误

2.了解群体的非理性，在市场集体犯错时敢于逆向投资

3.深刻的理解到想要投资成功就要反人性

不管是价值投资还是行为投资，只要精通其中一种方法，掌握了精髓，都能实现财富自由，重要的是要找到匹配自己的性格的模式，在自己的能力圈范围做投资。

End.

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