在新疆，有一家企业“莫名其妙”火了起来。
伊利很不高兴，因为这是在她的眼皮子底下，成长起来的一家潜在竞争对手，却很难收入囊下。
1、见缝插针
经朋友推荐，尝了一下天润奶啤，味道非常不错。
急忙去京东看了下，好评度99%。奶啤销量第一，毕竟，竞争者仅仅是几家非上市小厂家公司。如果这点战斗力都没有，我也不会接着剖析了。
奶啤这一块，大厂都没有做，成为了天润的差异化产品。
这种打法非常主动，见缝插针。
任何行业中，小厂家对抗大厂家的唯一方法，就是差异化。
乳制品这一行，伊利与蒙牛这对双寡头，打的死去活来。纵然伊利骑上了蒙牛，但蒙牛翻个身，也能压扁了天润。
千禾的打法同样类似，海天酱油是酱油中的绝对统治者，千禾不跟对方打，走小众精品化。玩贵的。
海天1.9升酱油，14.8元1瓶。
千禾1升酱油，19.9元1瓶。
甭管别的，贵了2倍多，也是差异化。并且适合调料品，一瓶能用好多天，价格也就不那么显贵了。
较为尴尬的是，我是吃粗粮长大的，对于口感味道的敏感度不高，就连喝白酒都一个味....
但我家领导与别家领导的评论一致，天润的酸奶味道口感一流。
正如最好的红酒在欧洲、最好的咖啡在南美、最好的茶叶在中国一样，世界上最好的牧场都集中于南北纬的大约40-50°区间的温带草原，四季的温湿度、土壤成份的构成、水源与降雨条件……这些因素决定了牧草和奶牛/羊的生产环境，也成为了鲜奶品质的决定性因素（蛋白质含量、乳脂肪含量、乳干物质或乳总固形物、洁净度等等指标）。
这些全球最好的牧场与最好的乳制品，都出产与南、北半球的这两个纬度区间，因而，人们称之为南北半球的两大“黄金奶源带”。
“黄金奶源带”指：在南北纬大约40°~50°之间的温带草原。这一区域内的草原常年被温带气候所环绕，湿润多雾的空气虽然不利于谷物的生长，但却为多汁牧草的生长提供了良好的条件，是国际公认的优质奶牛饲养带。在这个区域内奶牛生长舒适健康，从而可为消费者带来高产量高品质的奶源。
天润旗下约有十二座牧场，就来自那个位置。
2、新疆乳制品扛把子
剖析股票不能总是看到好的，劣势更要心中有数。
天润是典型的根正苗红，这亦是择股中，始终令我忧伤的事。
天润高层没有任何持股，也没有员工持股计划绑定。前者很重要，后者聊胜于无，但天润两者都没有。
茅台前董事长用亲身经历再度告知我们，别人家的，终究是别人的。
好在，天润目前为止，还是很能打的。
天润成立于2002年，原本新疆的乳制品扛把子是西部牧业，目前的状态是变卖家底为生。新疆乳制品扛把子的大旗，也就被天润摘了下来。
目前乳制品行业中，天润净利排名第四。
纵观天润近五年的凭借净利增速为127%；远远强于同行们太多。
伊利近五年凭借净利增速为24%。
大有大的难处，小也有小的好处。
伊利股份近2000亿市值，产品全面覆盖，增速放缓是纯属正常行为。
天润市值近30亿，量级相差太大，吃点伊利掉下的渣渣，业绩也就活的滋润。
若非国有背景撑着，伊利抖抖广告费，也就“恶意”收购了......
3、跟着人走
天润在新疆，奶源在新疆，想走出来，不容易。
新疆太大了，占据了全国六分之一的土地面积，相当于160个上海，100个北京，但人口与北京上海相比，相差无几。
地广人稀，四处都是戈壁，荒漠的新疆，交通不便，运输成本高，想要走出来太难了。这是地域限制。
但一定要走出来，外面的世界广阔，关键是人多。
可走出来之后，拿怎么拼？
快消品这一行，比的就是“豪气”，通过铺天盖地的广告，“砸晕”消费者。
以寡头之一伊利举例，18年花费了197亿销售费用。
其中单广告费就是一百亿。冠名一档综艺节目，就要花费5个亿。
而天润仅仅不足三十亿市值，广告拼不过，但小有小的好处。
口感差异化，包装差异化，通过吸引年轻人的目光，走网红路线。
网红路线在于新颖。
天润乳业董事长刘让表示：“确保新产品面世的速度匹配大众消费需要的升级，保持常变常新是天润乳业差异化营销的重要策略。保证3个月到半年要推出一款新产品，这是我们的研发部门和营销部门坚持在做的事情。”
为此，天润的确没少努力。
“酸奶熟了”“冰淇淋化了”“巧克力碎了”“百果香了”“玫瑰红了”“山楂恋爱了”……一个又一个爆款产品，跳出了酸奶“原味”“草莓味”“蓝莓味”的套路。天润的粉丝们说，集齐包装，可以喝一个星期不重样。
通过这种方式，新疆的奶企中，仅有真正天润走出来了。
尽管由于地域限制，毛利率在同行中排名第九，倒数第四。
但是净资产收益率已经同行第二。
天润，凭借着差异化，慢慢的走出了大疆。
3、人多力量大，将“网红”进行到底
任何企业在从事任何商业活动时，都无法保证100%会成功。
2015年是一道分水岭。在此之前，天润的业绩彼此起伏。
要么净利负增长，要么快增长。但是15年之后，持续高速增长。
分别304%；54%；26%；15%。
所以天润或许有些“懵”，前辈西域春没有走出来，他却凭借着差异化走出来了。并且还挺火爆。
这是一个年轻人喜欢尝鲜的时代，通过口感与包装，以好口碑的形势传播开来。
有了这些忠实的消费者，是最好的业绩力量。
2015年，天润的疆外收入占比2.98%；
根据2018年财报数据显示，天润疆外收入占比已经达到38%。
这才是天润真正“懵”的地方，没钱做宣传，却也火了......
关键天润是因为消费者的力量，从而推动天润建立疆外销售渠道。
尝到了人多与“网红的”力量，天润的方向明确了。
根据天润2018年度报告显示；
公司以乌鲁木齐为核心，新疆为基础，疆外为重点的全国市场规划。
说白了，老家不能丢，家外要积极扩张，打天下。
加大上海、广州、深证等重点城市商超渠道的进驻力度。
并且，线上业务要积极扩展。既然没钱“搞综艺”，那就将网红这条路走到底。
借助电台、微博、微信、抖音等宣传媒体，进行全方位推广。
这是一步好奇，花钱少，有效果。
在人多的地方，将“网红”进行到底。通过这种方式获得忠实的消费者，借助电商的力量，拉开线下的短板。
4、得奶源者得天下
东汉末年，水镜先生曾指点刘备：卧龙凤雏，二人得其一，便可得天下。
在乳制品行业，同样有类似的共识：得奶源者得天下。
因为只要控制了奶源，等同于垄断了市场。
天润在“懵”过之后，发现了自己的伟大之处。
有了销量，还有一个难题需要解决，产能要跟得上。
凯恩斯开创了自由市场，自由经济理论。
但是凯恩斯没有说的是，有一个前提，自由市场，要有需求，并且供求跟得上。
天润作为一个小厂家，突然销量爆发。深知这个道理，急需提高供求，奶源。
所以，近几年天润开启买牛模式。
2017年，天润拥有1.58万头奶牛，产奶量6.66万吨。质量合格率100%达标。
截至 2018 年末， 公司拥有 16 个规模化奶牛养殖场，拥有规模化养殖奶牛约 2.28 万头，生产优质鲜奶 8.69 万吨。
2019年2月份，天润公告称，花费4500万，继续从澳洲买奶牛。
听说，那里的牛，质量更好，奶味更佳。
5、通过财报看天润的扩张之心
上市公司在做什么，通过公告观察，更是要通过财报数据印证。
通过现金流的角度可以发现，伊利经营现金流入，经营正常。
投资现金流出，表明公司在扩张。
筹资现金流出，表明不缺钱，不需要从市场中筹钱。
所以伊利目前属于奶牛阶段，不需要借钱扩张，可持续性更强。
反观天润，经营现金流入，经营正常。
投资现金流出，表明公司在扩张。
筹资现金流出，说明公司在筹钱扩张。
也就是说，天润乳业目前的状态，将赚到的钱，与筹来的钱，全部用来扩张。
通过投入资金与创造净利的数据同样可以印证。根据2018年的数据：
伊利股份投入50.91亿资金，可以创造64.4亿的净利，比例在79%。
天润乳业投入3.56亿的资金，可以创造1.14亿的净利，比例在312%。（因为在持续扩张，买入的设备与奶牛，会持续性创造利润。）
6、估值状态
食品饮料行业，给予平均39倍市盈率估值。
伊利股份历史最低估值15倍，当前30倍估值，位于51%历史高位，估值属于合理偏高。
天润由于业绩波动影响，历史估值失真明显。
最低20倍估值，当前25倍估值，低于伊利估值。
当市场情绪的改变时，所给出的估值也会不同。
市场情绪悲观时，乐于对龙头公司给出较高的估值，因为稳定，竞争力更强。
市场情绪乐观时，乐于对小公司给出较高的估值，因为市值小，更具想象力。
例如2015年股灾时，创业板130倍估值；上证指数22倍估值。
目前的A股市场，整体尚处于尴尬的低位，从而说明，市场情绪偏悲观。
7、结语
按照股神的标准，稳重当头，更喜欢大体量，稳定具备护城河的公司。
按照林奇的标准，会感兴趣天润这种体量更小，积极扩张，业绩前景更好的公司。
不同的标准，不同的抉择。
天润乳业跟着人走，借助“网红”之路，走出大疆，急切扩张，大比例投入。
所以这类公司的关注重点，在于所花费的大投入，是否真的具备前景。
前景可观，钱不白花。
前景客观，钱打水漂。
更直白一些，那就是天润能否通过不断打造出的“爆款”，持续卖出更多的销量，占据更大的市场份额。
天润，走的是一条新路，小公司的“网红路”。
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